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华兰生物@华兰生物拟分拆疫苗公司上市，高瓴资本、晨壹基金提前“埋伏”


3月26日 ， 华兰生物披露 ， 子公司华兰疫苗引入战投 。 高瓴资本和晨壹基金分别出资12.42亿、8.28亿 ， 受让了华兰疫苗15%的股权 。 引入战投不到一个月 ， 华兰疫苗便筹划在创业板独立上市 。 倘若成功上市 ， 按照目前A股市场疫苗公司的估值 ， 华兰疫苗有望达200亿市值 ， 如此一来 ， 高瓴、晨壹基金将享受这场资本的增值“盛宴” 。

华兰生物@华兰生物拟分拆疫苗公司上市，高瓴资本、晨壹基金提前“埋伏”
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4月21日 ， 华兰生物发布公告 ， 拟将所属子公司华兰生物疫苗有限公司（以下简称“华兰疫苗”）分拆至创业板上市 。 关于分拆上市的目的 ， 华兰生物在公告中表示：通过创业板融资 ， 将增强资金实力 ， 实现疫苗业务板块的做大做强 。
不过 ， 上市的另一个重要好处 ， 文兰生物并未在公告中提及——上市还可以使股东持有的股票在二级市场流通 。
此前3月26日 ， 华兰疫苗的股东结构发生了变更 。 高瓴资本与晨壹基金 ， 从二股东香港科康有限公司那里受让了华兰疫苗15%的股份 。
在高瓴资本和晨壹基金的助推下 ， 华兰疫苗显然加快了资本运作的步伐 。
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战投提前埋伏 ， 为上市做铺垫
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3月26日 ， 华兰生物披露 ， 子公司华兰疫苗引入战投 。 高瓴资本和晨壹基金分别出资12.42亿元、8.28亿 ， 受让了华兰疫苗15%的股权 。
按照出资额和受让的股份计算 ， 高瓴和晨壹给了华兰疫苗138亿的估值 。
受让完成后 ， 华兰疫苗一共有4位股东 。 其中 ， 控股股东华兰生物持有75% ， 二股东科康有限公司持有10% ， 高瓴和晨壹分别持有9%和6%的股份 。

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近几年来 ， 高瓴资本瞄准医疗和大健康领域出手频繁：“包场”A股公司凯莱英定增、大宗交易增持港股公司微创医疗、新成立的百亿创投基金 ， 从2014年开始布局国内PD1创新药四大龙头企业和重磅布局国内CRP/CMO赛道 ， 回头看收益都非常高 。
选择直接入股华兰疫苗而非华兰生物 ， 高瓴和晨壹似乎更看好未来华兰在疫苗业务上的发展 。 华兰疫苗业务的强势 ， 在2019年的财报中已有所体现 。
根据财报 ， 华兰生物的营收主要来自血液制品和疫苗制品 。 2019年 ， 血液制品营收26.4亿 ， 占总营收71.46% 。 疫苗制品营收10.4亿 ， 占总营收28.19% 。
虽然在比重上 ， 血液制品要大过疫苗制品 。 但从毛利率和增速来看 ， 疫苗制品表现出更好的成长性 。
华兰生物在疫苗制品上的毛利率达到85.03% ， 同比增长1.37% 。 血液制品的毛利率为57.14% ， 同比减少1.70% 。 疫苗制品的营收增速为30.77% ， 三倍于血液制品9.77%的增速 。
在如此亮眼的成绩下 ， 同时被高瓴和晨壹基金“相中”也是意料之中的事 ， 只不过在引入战投不到1个月便宣布分拆至创业板上市 ， 从时间上看 ， 似乎有点快 。
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估值或可对标智飞生物、沃森生物
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作为华兰生物的子公司 ， 华兰疫苗于2005年成立 ， 主要从事疫苗制品研发、生产及销售 。 2015年开始 ， 疫苗业务慢慢成为华兰生物的第二根支柱 。 如今 ， 华兰疫苗已成为我国最大的流感病毒裂解疫苗生产基地 ， 流感疫苗产品市场占有率居国内首位 。
华兰疫苗已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗 ， 同时多个疫苗产品在研发或者注册过程中 。
根据公告 ， 华兰疫苗2019年净利润为3.75亿 ， 同比增长38.9% 。

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