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和讯名家@重仓股集中度大幅下降，这一“核心资产”成新宠！明星基金经理刘格菘最新策略曝光

和讯名家@重仓股集中度大幅下降，这一“核心资产”成新宠！明星基金经理刘格菘最新策略曝光
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随着基金一季度报告的披露 ， 明星基金经理刘格菘的持仓策略也随之曝光 。
券商中国采访人员发现 ， 刘格菘在今年第一季度期间的持仓策略发生大幅变化：淡化了对单一重仓股的集中投资 ， 第一重仓股在最近五个季度内持仓比例首次降至8%以下 ， 此前一直不低于9%；前十大重仓股的合计持仓比例也较上一季度下降10个点 。
此外 ， 从持仓来看 ， 刘格菘一季度期间开始覆盖更多的行业 ， 淡化单一行业的配置 ， 尤其减少了科技股的比例 。 但在分散的同时 ， 仍加大对细分行业的集中操作 ， 一季度“信息化”行业成为刘格菘看好的新“核心资产” 。
从基金净值的表现来看 ， 虽然科技股从2月下旬开始暴跌 ， 但刘格菘管理的产品在一季度的回撤控制还不错 ， 相比同类风格基金跌幅少10个点左右 。
“迷你基金经理”逆袭管理“超级基金”？
刘格菘目前管理广发双擎升级、广发科技创新、广发创新升级、广发多元新兴等多只基金 。 今年1月下旬 ， 广发科技先锋基金成立 ， 成立时的规模接近80亿 ， 目前的基金规模高达248亿 。 数据显示 ， 刘格菘管理的多只基金合计规模接近600亿 ， 这些基金风格具有一定的相似度 ， 堪称一只“超级基金” ， 尽管其中有部分基金为刘格菘与他人共同管理 。
由于刘格菘管理的系列基金配置结构比较类似 ， 一度引发市场质疑——他在单一个股、单一行业的集中配置策略 ， 可能无法适应超大规模的公募基金 。
焦点问题来自刘格菘的“成名之作”最初是一只迷你型基金——广发双擎升级基金 。 该基金原本不被市场重视 ， 截至2019年第一季度末的资金规模仅为5000万 ， 该基金的部分基金持有人到2019年第二季度甚至还有赎回 ， 在第二季度期间该基金的净值表现略有波动 ， 数据显示当期期末的资金规模还不到5000万 。
但从2019年第三季度初开始 ， 广发双擎升级基金的重仓股开始发力 ， 由于业绩表现极为优异 ， 令投资者大吃一惊 。 到2019年第三季度末 ， 广发双擎升级基金规模已暴增十几倍 ， 但不管如何 ， 它的规模当时也还不到10亿 ， 这一级别的规模是基金经理操作起来比较舒服的规模 。
从组合持仓看 ， 2019年上半年 ， 刘格菘在组合中主要配置医药生物、光伏、电子等行业 。 7月 ， 他从行业供需格局出发 ， 通过调研发现电子行业的景气走出上行周期 ， 于是增加了电子的配置 。 三季度开始 ， 电子、计算机等科技资产表现比较强 ， 他的基金净值一路上涨 。
市场的疑问在于 ， 由于刘格菘最初管理的基金规模小 ， 覆盖的股票也可以较少 ， 通过集中持仓的方式 ， 可以迅速放大基金的净值增长优势 ， 但如果管理的基金规模过大 ， 是否还能获得如此优异的业绩 。
而今 ， 刘格菘管理的广发双擎升级基金规模已经超过140亿 ， 今年1月下旬成立的广发科技先锋基金规模更是超过240亿 。 虽然基金规模已十分庞大 ， 基金经理的操作难度提升较多 ， 但数据显示广发科技先锋基金成立以来的三个月内仍有接近8%的正收益 。
不过 ， 根据公开披露的基金一季度报告 ， 刘格菘的操作策略发生了某些细微的变化 ， 这解释了广发双擎升级基金、广发科技先锋基金的净值增长原因 。 而确保净值增长的原因 ， 则需在高波动的市场环境下 ， 控制好回撤 。
通过公募基金的净值数据推测显示 ， 今年一季度的市场系统性回调期间 ， 科技股板块大幅下跌 ， 刘格菘管理的多只基金的平均回撤仅为15% ， 在控制基金净值回撤上 ， 领先同类基金大约10个点 ， 回撤的控制已经暗示了这位明星基金经理的策略在一季度发生了变化 。 显然 ， 刘格菘也在适应“超级基金”的管理规律 。
一季度股票持仓策略的三个变化
券商中国采访人员发现 ， 刘格菘管理的多只基金的持仓集中度大幅下降 ， 同时基金开始覆盖更多的行业 ， 这是其今年控制净值回撤的主要策略 。
首先 ， 单一重仓股的持仓比例大幅下降 。
截至2020年第一季度末 ， 广发双擎升级基金的第一大重仓股为康泰生物 ， 持股市值占基金净值比例为7.20% ， 这是该基金在最近五个季度内 ， 第一大重仓股的持仓占基金净值比例首次下降到8%以下 ， 在过去的前四个季度 ， 该数据最低为9.24% 。
不仅仅是单一重仓股的持仓比例开始降低 ， 前十大重仓股的总持仓比例也大幅下降 。 截至2020年第一季度末 ， 广发双擎升级基金前十大股票合计持仓比例不足50% ， 而在去年四季度末 ， 这一数据高达61% 。
其次 ， 行业配置的集中度也有所下降 。
截至2020年第一季度末 ， 广发双擎升级开始加大对大消费领域的配置 ， 以及疫情因素下的信息化行业的配置 ， 策略上相对均衡 ， 这区别于过去几个季度对单一行业（如半导体行业）集中超配 。
在第三季度末 ， 广发双擎升级基金配置半导体股票达到极致 ， 前十大重仓股中一半的股票均指向半导体产业 ， 包括兆易创新、紫光国微、中国长城、通富微电、长电科技等 。 而今 ， 这种集中投资半导体的超配局面已经发生逆转 ， 刘格菘的策略大幅淡化外界眼中的激进策略 ， 增强了重仓股的均衡和结构优化 。


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