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和讯名家@重仓股集中度大幅下降，这一“核心资产”成新宠！明星基金经理刘格菘最新策略曝光( 二 )


再次 ， 分散中的集中 。
刘格菘在第一季度期间的持仓策略 ， 的确出现了配置上的分散 ， 这主要因为 ， 他管理的基金规模已不可同日而语 ， 继续大比例的集中持仓单一行业、单一个股 ， 可能导致基金的巨大回撤风险 。
同时 ， 也正是因为基金规模比较大 ， 刘格菘实际上也很难再做到对少数行业、少数个股的集中投资 ， 基金规模的膨胀“迫使”基金经理必须覆盖、寻找更多的行业和个股 。
刘格菘采取的策略是 ， 一边分散 ， 一边集中 。 在一季度 ， 他在前十大重仓股的配置上 ， 新增了医疗信息化这个细分行业 ， 使得重仓股的行业属性横跨医药、信息化、资源品、半导体等多个领域 。
在前十大重仓股中 ， 中国软件、用友软件、浪潮信息均是在信息化领域各有优势的上市公司 ， 分别第四大、第五大、第六大重仓股 ， 合计持仓比例超过14% ， 显示出刘格菘对新增买入的这个行业及相关股票 ， 正在给予较高的重视程度 。
因为新冠肺炎疫情的因素 ， 医疗信息化成为一个受益的领域 。 市场人士认为 ， 本次疫情医疗信息系统提出新的需求 ， 如将医疗资源的信息化分配、医疗卫生系统与公安、交通等部门信息联动 ， 提高政府服务效率 ， 相关行业的订单存在一个逐步放大、落实的预期 。
震荡市怎么防跌？选好最牛的资产
今年一季度 ， 如何在科技股暴跌时控制回撤？券商中国采访人员从刘格菘与银行渠道的内部交流中找到了答案 。
刘格菘介绍 ， 控制回撤有几个方法：一是总仓位 ， 二是结构 。
“中长期看 ， 控制回撤最重要的方法就是选择好资产 。 举个例子 ， 如果我们能在2018年找到养殖板块 ， 可能当年投资收益也会不错 。 ”刘格菘在与银行渠道的内部交流中说 ， 对于组合管理来讲 ， 控制回撤最重要的就是组合的结构 ， 要配到盈利增长确定性最强、市场最认可的方向 ， 这种资产一般是涨多跌少 ， 如果配到这种资产 ， 组合管理会相对轻松 ， 换手率也不会很高 。
【和讯名家@重仓股集中度大幅下降，这一“核心资产”成新宠！明星基金经理刘格菘最新策略曝光】比如在今年2月份 ， 他管理的基金有新增资金申购 ， 当时科技板块表现比较火 ， 在那个阶段 ， 他在组合中主要配的是医药 ， 加了一些科技上的新方向 ， 如云计算 。 而云计算方向在3月调整时的回撤幅度远小于电子 。 总体来说 ， 就是结构的优化 ， 增加核心资产的配置 。
从中长期来看 ， 这位明星基金经理还是坚持自己的判断——科技方向主要看好两条主线：一是新基建 ， 包括5G、云计算、数据中心；二是自主可控产业链 ， 包括半导体、计算机、操作系统等 。 如果企业大部分的需求在国内 ， 供应链层面受到一点影响 ， 企业中长期的盈利能力预计还是不错 。 这是中长期的主线 ， 今年、明年都是以这个方向为主 。
在上述与渠道的交流中 ， 也有理财经理提出疑问 ， 当管理的基金规模变大 ， 对基金业绩会不会有影响？
对此 ， 刘格菘也做了详细的解答 。 刘格菘说 ， 新基金成立后 ， 管理规模确实有一定提升 ， 但规模变大后 ， 对基金业绩的影响比较小 。 这是因为 ， 主动管理的Alpha会有两种：一种是行业中性 ， 依靠精选个股战胜指数 ， 跑赢基准 ， 建立Alpha；另一种是做行业配置的阿尔法 ， 非行业中性 ， 靠对产业链的深入调研 ， 找到需求扩张的行业 ， 理论上管理规模的天花板会更高 ， 毕竟行业的体量比个股要大 。
“我管理的基金组合在过去获得较高的Alpha ， 其来源不是行业中性 ， 而是选择了处于扩张阶段的行业 ， 获取了行业配置上的Alpha 。 ”刘格菘认为 ， 只要对产业趋势判断正确 ， 选出来的公司业绩符合预期 ， 理论上这种Alpha是可以赚到的 ， 它跟管理规模没有太直接的关系 ， 做行业配置规模的上限也可以大一点 。


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