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「萧萧慕雨吹」凭什么让资本市场持续上头？，双料市值王茅台( 二 )


一方面 ， 茅台系列酒继承了茅台的品牌和资源优势 ， 茅台酒强大的品牌号召力 ， 在供不应求的紧缺状态之下 ， 其品牌溢价会顺势转移到兄弟品牌；此外 ， 其技术实力和市场经验也可无缝输送给兄弟品牌 ， 茅台系列酒的营收增速 ， 已然超过茅台酒 ， 有望成就贵州茅台业绩增长的第二条曲线 。
另一方面 ， 茅台系列酒的目标群体和区域布局 ， 又和茅台酒存在互补效应 。 茅台就此通过一王多强的多点布局 ， 试图吃透全域市场 。
与此同时 ， 茅台的渠道变革 ， 也在快速推进 。 高卫东上任后 ， 明确指出 ， 要通过''调结构——在总量不增的基础上 ， 通过优化调整结构实现产值和利税指标的增长'' 。
财报显示 ， 2019年末 ， 贵州茅台国内经销商数量为2377家 ， 当年减少经销商数量640家 ， 其中503家为酱香系列酒经销商 ， 剩余茅台酒经销商仍在有序调整 。
另据年报数据 ， 贵州茅台的直销收入为72.49亿元 ， 同比增长66% ， 虽然占比仅为营收的十分之一左右 ， 但增幅提升明显 ， 直销和自营门店比例 ， 将在2020年进一步提升 。
贵州茅台稳步推进的渠道变革 ， 一方面有利于渠道扁平化建设 ， 增强对渠道和价格的控制能力 ， 另一方面 ， 直销渠道占比的提升 ， 也将推动公司吨酒价的上涨 。 年报显示 ， 全年直销渠道销量为2652吨 ， 同增11.8% ， 吨价达273万元 ， 同增高达48.2% ， 改革后的直销体系带来的吨价提升非常明显 。
千亿新起点 ， 高质量发展 ， 大步向前进
挺进千亿关口的关键时刻 ， 遭遇疫情 ， 但公司全力推动复工复产保证产量 ， 全年计划不变 ， 任务不减 ， 指标不调 ， 员工收入不降的既定目标不变 ， 力争一季度开门红 ， 确保上半年双过半 ， 充分彰显了茅台作为白酒之王和A股市值之王 ， 稳如泰山、气定神闲的战略定力 。
同时 ， 公司提前执行经销商部分配额和计划外走进系列回款 ， 更是体现强渠道掌控力 ， 前期也通过自营店及电商等渠道加大投放 ， 保障2020年第一季度的回款和发货 ， 预计受疫情影响非常有限 。
底气十足的茅台 ， 还公布了2020年三大经营目标：一是实现营业总收入较上年度增长10%左右;二是完成基本建设投资53.71亿元;三是安全生产实现''双百双零三低'' ， 环境保护符合国家规定要求 。
「萧萧慕雨吹」凭什么让资本市场持续上头？，双料市值王茅台
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疫情虽然来势汹汹 ， 但中长期来看 ， 茅台强品牌力及卖方市场地位并未发生改变 ， 随着在直销体系的优化、产品结构的提升、加持产能释放的红利 ， 贵州茅台未来5年理性增长预期应在复合15%左右较为合理 ， 千亿时代之后稳健可期 。
此外 ， 白酒板块属于抗跌的刚需行业 ， 疫情对其影响相对有效 ， 根据国家统计局数据 ， 一季度居民人均消费支出5082元 ， 比上年同期实际下降12.5% ， 但是人均食品烟酒消费支出为1708元 ， 反而逆市增长2.1% 。
穿越周期的底气 ， 共享红利的胸襟
成为双料市值王 ， 收获资本市场长期青睐 ， 贵州茅台是靠得是运气还是实力？
纵观全球 ， 食品饮料概念股市值破万亿的公司仅有3家 ， 分别是贵州茅台、可口可乐和百事可乐；再与全球同行相比 ， 贵州茅台的市值远超全球酒类巨头帝亚吉欧、百威英博市值之和 。
除了品牌、产品、业绩等硬核实力之外 ， 茅台获得资本市场青睐的首要原因 ， 在于丰沛的投资回报 ， 堪称价值投资的典范——贵州茅台在资本市场的表现 ， 与贵州茅台业绩的高增长 ， 同频共振 。
在A股公司中 ， 股价暴涨超过200倍的公司目前仅有三家 ， 贵州茅台三居其一 ， 也是唯一的白酒概念股 。 曾有人做过测算 ， 如果在10年前用10万元来购买当时股价75元的贵州茅台 ， 那么迄今收益已经净赚了约200万元 ， 其中股价增值150万左右 ， 还有不菲的现金分红 。
其次 ， 贵州茅台一向重视回报股东 ， 大方分红从不手软 ， 坚持利益共享 。
自2001年上市以来 ， 贵州茅台累计现金分红总额达757.32亿元（不含2019年利润分配预案已宣告未发放部分） ， 占净利润总额的45.12% ， 近四年现金分红占当期净利润的比例更是超过了50% ， 大大高于《公司章程》约定及监管要求的30% 。
2019年财报发布前一天 ， ''根据公司实际情况和未来可持续发展的需求'' ， 决定以2019年年末总股本数125619.78万股为基数 ， 对公司全体股东每10股派发红利170.25元（含税） ， 共分配利润213.87亿元 ， 分红在净利润的占比超过了51.9% 。
这是贵州茅台分红总额首次超过200亿元 ， 也是茅台自2001年上市以来 ， 派发额度最高的现金分红方案 。
一家愿意与投资人分享发展红利的上市公司 ， 受到资本市场和投资人的长期青睐 ， 并不意外 。
过去20年 ， 贵州茅台有惊无险穿越了资本市场起起伏伏的牛熊周期 ， 抗跌效应明显 ， 在熊市的避险效应明显 。 而茅台所在的白酒行业 ， 以及大消费板块 ， 刚需效应极为明显 ， 抗周期特性显著 。
2020年是十三五规划收官年 ， 2020年作为十四五规划的备跑年 ， 茅州将立足更长远的目标、未来五年保持年均复合增长两位数以上将是大概率 。


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