辉山乳业和它不断刷新的“至暗时刻”( 五 )
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上市
2008年的“三聚氰胺事件” ， 沈阳乳业幸免于难 。 在沈阳乳业做总经理已经超过6年的杨凯 ， 开启了对沈阳乳业巨资投资进口奶牛、建设牛场、草场的全产业链管控的模式 ， 尤其是“自营牧场” ， 这个被杨凯打造为“核心价值”的关键环节 。
2009年1月19日 ， 辉山乳业正式登上前台 ， 辽宁辉山控股（集团）有限公司（辽宁控股）正式登记成立 ， 杨凯亲自出任法定代表人 。
辽宁控股的成立 ， 被认为是隆迪承诺沈阳市政府 ， 将原沈阳乳业运作上市的标志性动作 。
对此 ， 招股说明书中的说明是：于二零零九年一月成立辽宁控股时 ， 沈阳乳业以现金出资认购辽宁控股19.0%股权 ， 并同意于辽宁控股（或其附属公司）开始液态奶商业生产前向辽宁控股转让“辉山”品牌……于二零一三年五月 ， 沈阳乳业终止其液态奶生产、加工、销售及分销业务 。
沈阳乳业完整的将“辉山”品牌交给了杨凯 ， 而这家曾经的奶企龙头 ， 在辉山乳业上市前 ， 仅仅是新的“辉山乳业”的九个奶牛场的物业业主 。 从坐拥优质资产 ， 到仅仅是物业业主 ， 沈阳乳业的角色难免让人唏嘘 。
从2009年1月到2013年5月 ， 辽宁控股用了4年的时间 ， 完成了从最初的沈阳乳业的原料奶供应商 ， 到逐步掌控上游业务 ， 并逐步建成销售网络 ， 覆盖沈阳乳业的原有业务 ， 使沈阳乳业逐步退出液态奶市场 ， 辉山乳业继承了沈阳乳业的资产 。
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这才叫“步步惊心” 。
2011年1月11日 ， 中国辉山乳业控股（香港）有限公司在香港成立 ， 杨凯手中辽宁控股的“沈阳乳业”走进了历史的进程 ， “辉山乳业”则正式开始了其上市之路 。 招股说明书则清楚的显示 ， 杨凯实际持有辽宁控股90.5%的权益——曾经的沈阳乳业 ， 几乎变成了杨凯一个人的身家之物 。
为配合辉山乳上市 ， 2012年7月 ， “业务伙伴”李先生代表隆迪 ， 将隆迪持有沈阳乳业的50%权益“无偿”转让予葛坤 ， 沈阳乳业自此由杨凯及葛坤间接持有同等权益 ， 二人为沈阳乳业的唯一股东 。 在辉山乳业在招股说明书中 ， 对葛坤最多的备注是：一间由葛女士间接全资拥有的公司 ， 其中权益乃代表杨先生持有 。
一个月后 ， 李安民从沈阳乳业“退休” ， 杨凯接替他成为董事长 。
2013年9月27日 ， 辉山乳业成功在香港交易所主板挂牌上市 ， 上市首日市值近400亿港元 。
在2014年的福布斯富豪榜上 ， 杨凯以28亿美元的净资产晋升辽宁首富 。
上市后的辉山乳业 ， 其高管几乎是隆迪粮食搬过来的 。
葛坤于1996年11月至2002年10月期间先后出任隆迪粮食总经理秘书、副总经理及总经理等职务；尹东利于1997年7月加入隆迪粮食并任职到2002年11月；王欣宇于2001年6月至2002年7月期间担任隆迪粮食的销售部主管；徐广义于1998年10月至2002年10月期间出任隆迪粮食质量控制部主管及副总经理助理 。
隆迪系 ， 全面管理了上市后的辉山乳业 ， 而他们的核心 ， 也就是杨凯 。
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做空
2016年的12月16日和19日 ， 全球最为知名的做空机构浑水(Muddy Waters)针对辉山乳业连发两份做空报告 ， 直指辉山乳业“造假” ， 直言“我们认为它的价值接近零 ， 我们认为辉山就是一个骗子公司” 。 在报告中 ， 浑水依据调查 ， 直指辉山乳业有以下问题：
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