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#绝味食品#绝味食品变阵：门店破万，由饱和开店到渠道精耕


斑马消费 陈晓京
卤制品行业三大巨头较量行至中场 ， 绝味食品依然靠规模取胜 。 2019年 ， 其门店规模首次超过万家 ， 销售卤制食品产品收入近50亿元 ， 秒杀同行 。

#绝味食品#绝味食品变阵：门店破万，由饱和开店到渠道精耕
本文插图

坐稳头把“交椅” ， 绝味食品并非没有忧虑 。 公司净利润增速、单店收入等指标不容乐观 ， 转而重视单店收入 ， 公司称“全要素提升单店营收” 。
单店盈利能力不及同行
2019年 ， 绝味食品（603517.SH）公司新增门店1039家 ， 其门店规模达到10954家（不含港台） ， 为卤制品企业中首个突破门店破万的企业 ， 约是周黑鸭的8倍、煌上煌的3倍 。
2019年 ， 绝味食品实现营业收入51.72亿元、归母净利润8.01亿元 ， 同比分别增长18.41%和25.06% 。
业绩向好 ， 按说应该大干快上 ， 公司策略却在去年大变 ， 不再推崇大跃进式扩张 ， 开始注重门店经营质量 ， 尤其聚焦单店收入提升 。
斑马消费测算 ， 2017年至2019年 ， 绝味食品的单店年收入分别为41.01万元、42.49万元和44.49万元 ， 同比分别增长-0.75%、3.48%和5.77% 。
2019年单店年收入增长 ， 主要得益于公司在上半年推进的 “满减”活动 ， 以及小部分产品的提价 。
即便如此 ， 公司单店收入仍远不及上市同行 。 2019年 ， 周黑鸭（01458.HK）和煌上煌单店年收入分别为210.68万元和57.12万元 。
另一变化是 ， 公司扩张正在放缓 ， 2017年至2019年 ， 分别新增门店1129家、862家和1039家 ， 同比分别增长14.25%、9.52%和10.48% 。
绝味食品商业模式是将生产的卤制产品直接批发给加盟店门店 ， 以此获得收入和利润 。
2017年至2019年 ， 公司对加盟门店的批发收入占公司收入总额的91.50%、90.54%和89.26% 。
【#绝味食品#绝味食品变阵：门店破万，由饱和开店到渠道精耕】批发业务让公司较短时期内具备销售网络覆盖能力、获得门店规模竞争优势 ， 但长期大跃进式扩张 ， 公司已疏于对单店盈利能力的提升 。
公司正在寻求改善这一状况 ， 年报显示 ， 公司的营销策略从“跑马圈地 ， 饱和开店”升级为“深度覆盖 ， 渠道精耕” ， 并称“全要素提升单店营收” 。
线上收入大降近4成
长期专注对加盟门店的批发业务 ， 公司线上业务发展缓慢 。
斑马消费梳理发现 ， 绝味食品首次主动披露线上收入数据是在2018年 ， 实现收入1137.29万元 ， 占比当年营收的0.26%；2019年 ， 再次披露线上收入为729.37万元（占比当年营收的0.14%） ， 同比下降35.87% 。 同年 ， 周黑鸭、煌上煌（002695.SZ）来自线上的收入分别为3.57亿元和0.80亿元 。
尽管线上业务毛利率40%左右 ， 公司开展线上活动也不少 ， 只赚了几场吆喝 。
对公司来说 ， 最近3年净利润增速呈下滑趋势值得警惕 。
2017年至2019年 ， 公司分别实现归母净利润5.02亿元、6.41亿元和8.01亿元 ， 同比分别增长31.93%、27.69%和25.06% 。
上述同期 ， 公司经营活动产生的现金流量净额分别6.41亿元、4.85亿元和10.28亿元 ， 分别同比增长29.85%、-25.07%和112.09% 。 同期 ， 其净现比分别为1.29、0.77和1.30 ， 显示出自身盈利质量有待稳定提升 。
具体到区域市场 ， 三个核心区域市场的盈利能力有待加强 。
公司大本营市场华中区域 ， 一直与周黑鸭和煌上煌处于充分竞争状态 ， 该区域收入增速逐年下滑 。
2017年至2019年 ， 华中区域实现收入分别为10.14亿元、11.40亿元和12.64亿元 ， 同比增速分别为29.62%、12.37%和10.83% 。
公司华东区域收入增速从2017年的12.18%增至2019年的14.13% ， 华南区域则从27.32%增至39.42% 。
2019年 ， 华中、华南和华东区域毛利率同比分别增加2.39个百分点、减少4.70百分点和减少0.06个百分点 。 公司称 ， 华南、华东区域毛利率下降 ， 主要是受原材料价格波动影响 。


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