原油宝韭菜们深夜被血洗 中行“关灯睡觉 ” 这口锅谁来背？( 二 )
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2、中行说交易权在用户手里 中行无权替用户提前移仓或平仓？在产品设计上 ， 中行称完全对接了NYMEX（纽约商品交易所）对于美国原油各个月份的最后交易日的规定 。 从逻辑上 ， 这种设计实际上更能与国际油价市场无缝对接 ， 使得投资者在美国原油到期前 ， 可以充分自主地选择何时移仓 。 而中行无权替用户提前移仓或者平仓 。 这个说法貌似很合理 ， 但这是针对成熟的投资者 。 成熟的期货投资者都知道 ， 每一个期货品种临近交割日 ， 都会面临流动性不足的问题 。 因为合约末期 ， 市场上已很难找到对手方 ， 交易深度已经非常低 ， 所有人基本早已移仓到新的主力合约了 。 有几个会拖到最后还在那里交易的？对比工商银行、建设银行等金融机构 ， 它们选择提早结束交易 ， 就是因为认识到合约末期不可预见性的风险 。 而对于不进行实物交割的客户而言 ， 提前移仓换月是行业通行规则 ， 就连全球最大的石油ETF基金USO等也都选择了提前移仓 。 所以 ， 从产品的设计而言 ， 中行将最后交易日设定在临近交割日 ， 就算这次不出事 ， 原油宝也迟早难逃悲惨的命运 。此外 ， 早在4月8日 ， CME就曾发出了主要能源产品价格可能为负的通告函 。 在4月15日 ， CME交易所再次发布测试公告称 ， 可能出现零或者负价情况 ， 而CME的所有交易和清算系统将继续正常运行 。 这表明负价格的出现并非无踪可寻的黑天鹅事件 ， CME已经预见到可能出现的负油价 。 但中国银行似乎忽略了这个至关重要的消息 。 要知道 ， 大多投资者愿意做多 ， 是因为最大亏损限定为本金 。 在公告中 ， 中国银行也明确为非杠杆交易 ， 杠杆交易常规理解是同时放大收益和风险 ， 也就是既有可能获得数倍本金的回报 ， 也有可能亏损数倍本金发生倒欠 。 那非杠杆交易就应该理解为“损失以本金为界” ， 最多就是亏为0 。 而CME的规则改变后 ， 价格一旦可以为负数 ， 则原有的最大亏损额为本金的预设条件就被打破了 。 夸张一点说 ， 投资者面临的可能是无限放大的亏损 。 而恰恰中行在合同、协议中 ， 也从没有定义过价格为负怎么处理？这次结算价只是按跌到的-37.62美元算 ， 如果是跌至-100美元？-500美元呢？又会怎么处理？穿仓后的损失谁又能负担的起？一边是游戏规则都已经彻底被改 ， 客户产品的风险等级陡然提升 ， 面对这样的巨变 ， 在以前的游戏规则下签订的客户风险等协议 ， 显然已经不再适用 ， 中国银行理应通知自己的投资者 ， 采取非常时刻的非常措施 。 但中行却还死守着不到最后交易日 ， 中行无权替用户提前移仓或者平仓的规则 。 退一步来说 ， CME合约的修改固然存在突然性 ， 但是中国银行作为做市商 ， 并没发挥其风险管理的主观能动性 ， 完全没有意识到合约修改导致的价格约束条件变化 ， 对客户产品风险的影响 。 也完全没有以客户为中心 ， 似乎忘掉了身为资产10万亿的大行服务于人民的初心 。 最后 ， 就算通过法律手段让投资者认赔补钱 ， 但最终的结果 ， 无非是赢了官司 ， 输掉人心 。
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3、交易时间中行交易员“睡觉”去了？前面公告提到 ， 4月20日22点是交易的最后截止时间 。 当时05合约的价格还在11美元/桶波动 ， 在此之后才开始了暴跌 ， 直至跌至负值 。 在这段时间 ， 绝大部分客户已酣然入梦 ， 就算有盯盘的也是无事无补 。 中行公告显示 ， 合约结算价参考期货交易所公布的当日结算价 。 而期货交易所是按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价 。 普通人理解的期货结算价可能是用某个交易时段的加权平均价 。 但问题就在于 ， 4月20日22点之后 ， 客户的交易已经被终止 ， 但结算价却采用了另外一个完全超过交易时段的价格来结算 。 此时 ， 不管是暴涨还是暴跌 ， 客户已经完全失去了规避风险的能力（就是客户已无法在中行虚拟盘交易 ， 但中行还可以在外盘继续交易） 。 举个简单的例子 ， A股市场的交易截止时间是下午3点 ， 如果人为规定张三的交易时间只能截至到下午2点 ， 而其他人仍然可以继续正常交易 。 但是 ， 3点收盘后 ， 所有人的（包括张三）结算价格按照下午3点的收盘价格来定 ， 这对张三公平吗？中行在公告中指出 ， 在跌到负价格前 ， 多头头寸不存在强平制度 ， 而跌至负价格是发生在22:00后 ， 中行不再盯市、强平 。 即持有多单未平仓的投资者依旧需要以-37.63美元的结算价来执行 。 也就是说 ， “在跌到负价格前 ， 多头头寸不会被强平” ， 那么跌到0元的时候为什么中行不给平仓？中行给出的理由是晚上10点以后“不再盯市、强平”！换句话说就是 ， 我们没有平仓的原因是“下班了 ， 交易员去睡觉了” 。 这样的理由竟然出自一个资产10万亿、世界500强排名44位的银行之后 ， 这也难免让投资者心寒！
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