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盐湖股份：绝地重生！ST之王者归来( 五 )


质地优良的盐湖不可避免的陷入这个为了经济增长而不得不投资建设的怪圈里 。
青海省地广人稀 ， 人口607万 ， 仅仅相当于一个大一点城市的人口 。
并且临近新疆和西藏 ， 地处高原 ， 道路崎岖 ， 远离沿海经济中心 ， 路途遥远不便贸易 ， 这样的地理位置和条件想要拉动经济增长真的很费劲 。
但观看青海省的2005-2015年的GDP增速 ， 还真不低 。
盐湖股份：绝地重生！ST之王者归来
本文插图

如果说2005-2008年高增速是为满足基本的基础设施建设而带动GDP增长的 ， 那么2009年基础设施的需求应该大致已处于相对饱和的位置 。
但2009年的4万亿基建大法发动了 ， 哪些地方最积极呢？
明显像类似青海省等没有优势产业、没有增长前景的地区最积极 ， 青海省2010年GDP增速窜至15.3% ， 超过了2005-2008年期间的高速增长的最高值 。
2010年我国GDP增速才10.6% 。
期间 ， 政府通过各种方式筹集资金 ， 如设立城投平台以便获得银行贷款 ， 通过公共事业的固定资产质押、融资租赁等方式获取资金 ， 地方政府在背后担保背书 。
因为这些没有计入政府的负债里 ， 但实际上却承担连带责任的风险 ， 导致政府的隐性负债很高 。
上市公司 ， 尤其是质量优良的上市公司 ， 更是成为了地方政府拉动当地经济的工具 。
因为质量优良 ， 那么不管是对非银金融公司借款 ， 还是向银行借款都更容易 ， 借的金额更大、利息更低 。
因此越优良越容易受到糟蹋 。
拔苗助长式的拉动经济让地方政府控股的上市公司不断贷款投资建设 。
这也是为什么 ， 我们看到一些不发达的地区或者省份的上市公司 ， 尤其是固定资产占比很大的上市公司（资源类的公司比较多） 。
其原本的资产有的极好 ， 创造收益很多 ， 有的虽算不上极好但也还不错的公司 ， 但都不可避免的大规模亏损 ， 甚至濒临退市 。
不断的创造一些不能产生收益 ， 还一直需要支出的资产来稀释原本的资产 ， 最终入不敷出 ， 或者破产重整 ， 或者退市 。
盐湖就很不幸 ， 处在经济相对不发达的青海 ， 同时当地政府又太“上进”了 ， 盐湖被作为钱袋子被掏空了 。
虽然本次破产重整帮盐湖剥离了不良资产 ， 但以30亿接盘500亿资产的青海国资也并不亏 。
目前的盐湖 ， 处于一个新生的状态 ， 现在需要担心的是青海国资是否会再次将魔抓伸向盐湖 。
短期来看 ， 我们觉得或许可能性不太高 。
因为通过负债驱动过剩基建 ， 这种寅吃卯粮的做法近些年不断被批评 ， 全国都在反思 。
经过基建大跃进的青海省 ， 现在正在受过去盲目投资的苦 ， 盐湖的行为也不断受到投资者责问 。
并且这次剥离后 ， 盐湖也承诺将专注于氯化钾和碳酸锂两块核心业务 。
即便青海国资还想进行骚操作 ， 也没过去那么大的话语权了 。
经过本次债转股 ， 盐湖的总股本将近翻了一倍 ， 也就是说原有股东的股份占比缩水了一半 ， 盐湖前两大股东青海国资和中国中化集团股份占比由47.5%变为24.3% 。
有什么重大投资放到股东大会上 ， 其他股东也能有很大的话语权了 。
一个存在多方制衡的股东结构 ， 避免了实际控制人对上市公司的侵蚀 ， 也能让盐湖变成曾经的盐湖 ， 一只会下蛋的金鸡 。
最后 ， 盐湖会在4月30日公布年报后停牌 ， 然后再过几天确定是否暂停上市 。
我们拭目以待 ， 谜底即将揭晓 。
投资充满着风险 ， 我们不能拍拍脑袋就能轻易做出的决定 。
除了基本面的机会分析 ， 还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察 。
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作者：君临团队.


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