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「」原油宝迷雾：中行是谁的做市商？由谁来监管？( 二 )


因此 ， 投资人质疑 ， “负油价”早有迹象 ， 为什么在中国银行此次操作反应迟钝 ， 要拖到最后交易日前一天才进行展期 。
一名投资人对《华夏时报》采访人员说 ， 此前一周 ， 全球最大的石油ETF基金、美国的USO基金进行了移仓 ， 工行 ， 建行等国内银行机构的纸原油也进行了移仓 ， 唯独中行无动于衷 。
其中 ， 工商银行、建设银行的纸原油业务 ， 在4月14日至15日已基本完成换月工作 ， 当时平仓价格在21美元-20美元/桶之间 。
“中国银行最后砸盘时全部在最低价成交 ， 显然是被人割了韭菜 。 如果人工干涉哪怕挂个相对高的价格比如-10美元也能吸引到一些平空单子 ， 甚至启动应急预案去美国把油运回来 ， 也不会损失这么大 。 ”有市场人士分析 。
每一个期货品种临近交割日 ， 都会面临流动性不足的问题 。 工商银行等金融机构选择提早结束交易 ， 也许是因为认识到了合约末期的不可预见性 ， 为了避免临近交割所面临的流动性不足选择提前交割 。
但也有分析人士指出 ， 从说明书上可以看出 ， 在产品设计上 ， 工行的展期就默认比中行早一些 ， 这是产品合同里写好的 ， 以前也都是这么做的 。 不到最后交易日 ， 中行恐怕没有权利操作客户账户 。
上述分析人士认为 ， 中行的产品设计上 ， 完全对接了NYMEX（纽约商品交易所）对于美国原油各个月份的最后交易日的规定 。 从逻辑上 ， 这种设计实际上更能与国际油价市场无缝对接 ， 使得投资者在美国原油到期前 ， 可以充分自主地选择何时移仓 。 逻辑上其实更科学 ， 给了投资者更大的自主选择权 。 但中行的确存在未考虑极端的黑天鹅情况 。
“成熟的海外ETF产品 ， 如美国原油基金（USO）对展期都有明确规定 ， 因为其挂钩的原油期货在合约到期前成交量会急剧萎缩 ， 为了防范特殊风险 ， USO5月的展期还特意提前了 。 在当前极端市场结构下 ， 选择到了WTI原油期货最后交易日前一天才进行展期 ， 虽然本身并不违规 ， 但中行显然没有做到很好的尽责义务 。 ” 东证衍生品研究院能源化工首席分析师金晓向表示 。
一名分析人士对《华夏时报》采访人员说：“类似于中国银行的机构在全球还有很多个 ， 大概占市场份额10%左右 。 ”
纸原油处在监管空白？
目前 ， 对于原油宝产品属性问题存在较大争议 。 一名投资人对《华夏时报》采访人员说：“你说它是期货吧 ， 其实更像理财产品 ， 基本没有门槛 ， 谁都可以买 。 你说它是理财吧 ， 它居然可以输完本金还要倒赔银行损失 。 ”
《华夏时报》采访人员查到 ， 2013年 ， 工商银行最早推出纸原油 ， 主要挂钩国际原油价格 。 当年 ， 证监会管理层曾提出 ， 要把大力推进期货市场发展作为当年的重点工作之一 ， 中国会继美国、英国后推出第三个全球性原油期货市场 ， 以争夺原油定价权等 。
此后5年 ， 在2018年1月 ， 中国银行推出“原油宝”产品 。 另外 ， 建设银行、交通银行、浦发银行、民生银行等均开展了类似业务 。
银行的纸原油产品为一种个人凭证式原油 ， 投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”原油 ， 通过把握国际油价走势进行操作 ， 赚取原油价格的波动差价 。
纸原油产品属于账户交易类产品 ， 账户中的原油份额不能提取实物 ， 可同时实现做多与做空双向选择 ， 且交易起点数量较低 ， 多为1桶起 ， T+0交易 。 个人客户办理该类产品需提交100%保证金 ， 不允许杠杆交易 。
可以看到 ， 原油宝等纸原油是挂钩境外原油期货的交易产品 ， 采取类似期货交易的操作 ， 但原油宝是否属于期货 ， 是否需要经过期货监管机构审批 ， 银行开办此类产品又是否需要经过银行监管机构审批或备案 ， 中国银行并未给出答案 ， 相关监管机构也尚未发声 。
近日 ， 有媒体报道称 ， 接近央行的某监管人士直言 ， 银行发布的类似产品均属于期货 ， 属于证监会监管范畴 。


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