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中金网■期权让风险管理更加精准灵活



中金网■期权让风险管理更加精准灵活
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近年来 ， 期权在国内衍生品市场成为高频词 ， 也开始被越来越多地应用于风险管理 。 在本周上期所主办的期权大讲堂第一期中 ， 中信中证资本管理有限公司总经理王小果表示 ， 我国衍生品市场正在从期货时代走向期权时代 ， 这种划时代表现在多个方面 。
首先 ， 场内衍生品市场的完善 ， 不断有新的期权品种推出 ， 不论是商品类还是权益类的期权推出速度都在加快 。 同时 ， 场内期权市场活跃度逐渐提高 。 最开始因为期权工具相对比较复杂 ， 对专业要求比较高 ， 监管层、期权经纪商和交易者对期权市场都比较谨慎 。 近年来 ， 随着期权知识的不断普及 ， 产业企业、金融资本逐渐进入 ， 场内期权市场逐渐走向活跃 。 其次 ， 场外衍生品近几年更受到市场关注 ， 场外衍生品市场累计名义金额规模2018年已超过8千亿元 ， 呈现出爆发性增长的态势 。 再次 ， 从参与机构来看 ， 分布也非常广泛 ， 包括银行、公募基金、私募基金、证券期货经营机构等在内的专业机构和其他机构 ， 表现出了多样化的明显特征 。
展望国内期权市场的未来 ， 他介绍 ， 从全球期权市场情况来看 ， 2015年上半年 ， 场外衍生品交易名义金额已经达到59.02万亿美元 ， 发展前景上 ， 我国期权市场空间巨大 。 从参与者来看 ， 世界500强企业运用衍生品管理企业经营风险的比例在所有行业都非常高 ， 尤其是基础原材料行业 ， 参与商品衍生品的比例在80%左右 。 中国大宗商品行业要从粗放式管理走向有精细化风险管理意识转型 ， 利用衍生品进行风险套保是趋势所在 。
就衍生品市场未来发展的特点而言 ， 王小果向期货日报采访人员介绍 ， 未来衍生品市场产品将更加丰富 ， 场内期权品种不断增加的同时期权形式也会不断创新 。 随着产品增加 ， 参与主体也会增加 ， 市场分层更加明显 。 一方面 ， 专业交易商参与程度会越来越高；另一方面 ， 参与套保的普通机构也越来越多 ， 但它们不需要了解定价原理和风险参数 ， 只需了解如何使用期权工具 。 这样一来 ， 市场的专业分工趋势会更加明显 ， 这也是市场走向成熟化的标志 。 而产品的丰富和参与主体的增加 ， 带来的必然结果一定是交易更加活跃 。
"期权工具的划时代意义 ， 跟其本身具有的特性相关 。 "王小果说 。 最近原油市场的波动引发市场关注 ， 以墨西哥政府的原油保值方案为例 ， 墨西哥的原油产量居于全球前列 ， 财政收入有三分之一来自石油产业 ， 一旦油价下跌 ， 将会影响墨西哥的财政状况 。 因此 ， 为保护自身原油价格 ， 墨西哥政府买入看跌期权锁定原油出口价格 。 在过去十年中 ， 墨西哥政府每年都为此花费近10亿美元 。 但在2015年原油大跌时 ， 因为事前做了保值 ， 扛住了下跌风险 ， 墨西哥政府连续两年盈利颇为丰厚 。
【中金网■期权让风险管理更加精准灵活】事实上 ， 对于买方来说 ， 期权近似于价格保险 。 他解释 ， 买方相当于在支付保费后获得了被保险的权利 ， 价格下跌获得赔付 。 获得权利但不需要履行义务 ， 这是期货不能做到的 。 作为期权买方 ， 风险具有可控性 ， 最大亏损就是权利金 。 期权本身有杠杆特性 ， 且合约设计、规模和了结方式都具有灵活性 。 同时 ， 买入期权还有易操作性 ， 相对与成立专业期货套保团队的高要求和高成本 ， 实体企业直接买入期权套保相对简单 。
相对于买入期权 ， 卖出期权的风险较大 ， 但风险是两面的 ， 并不是完全不可触碰 。 王小果介绍 ， 期权专业卖方一般都是金融机构 ， 通常以概率来赚钱 ， 其核心竞争力就是专业的风险管理能力 。 另一个期权的天然卖方 ， 就是相关品种的产业机构 ， 它们有相关的供给或需求 ， 并且熟悉相关品种 。 但要注意的是在风险可控的前提下 ， 不能超过自己的产量或库存部分裸卖期权 ， 否则风险巨大 。


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