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深响▲还缺点什么？，市值和业绩表现双高的丸美( 二 )


另外 ， 丸美上市前被诟病的一点就是“研发投入少而政府补助多” ， 这个情况现在看来基本没有变化 ， 2016年到2019年 ， 丸美计入当期损益的政府补助分别为1328.59万元、607.77万元、4207.76万元和4025万 ， 四年合计1.017亿 ， 数额快赶上四年合计的研发收入了——后者是1.318亿元 。
深响▲还缺点什么？，市值和业绩表现双高的丸美
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在销售渠道上 ， 丸美股份的主战场仍然在线下 ， 主要通过经销模式运营 ， 渠道包括日化专营店、百货专柜、美容院等 。 2019年线下实现营收9.92亿元 ， 占比55.11% ， 同比增长8.2% 。 值得一提的是 ， 得益于电商的发展 ， 丸美股份的线上增长更为迅速 ， 2019年的线上实现营收8.08亿元 ， 占比44.89% ， 同比增长22.89% ， 其中线上直营增长40.12% 。
此外 ， 财报还暴露了一个经营风险 。 2019年 ， 丸美股份的存货1.87亿元 ， 同比增长44.89% 。 公司解释称为随销售增长备货增加 ， 库存商品、包装物库存增加 。 化妆品的使用期限会对价格有一定影响 ， 财报也指出存货跌价准备294.23万元 。 丸美的未来增长点何在？
现在市值近300亿元的丸美股份 ， 经历了近18年风风雨雨：2002年 ， 丸美股份的前身广州佳禾成立 ， 专注眼部护理；2012年 ， 改制为股份公司 ， 广州佳禾名称变更为“广东丸美生物技术股份有限公司”；去年 ， 丸美终于成功登陆A股 ， 目前市值已经超过了珀莱雅和上海家化 ， 成为了个护美妆领域的领军企业之一 。
在丸美股份看似顺风顺水的升级之路上 ， 全球最大奢侈品集团LVMH也是幕后推手之一 。
据《21世纪商业评论》报道 ， 2012年下半年 ， LVMH旗下的L基金进入丸美注资 ， 双方签了意向协议和保密协议 。 2013年 ， 经过几年接触、多轮商谈后 ， L基金终于如愿以偿入股丸美 ， 成为了丸美股份的第二大股东 ， 双方就产品研发、外观设计、广告公关、市场营销、零售管理、团队建设、行销全球、投资并购等八大方面签署了战略合作协议 。
在这一场合作中 ， LVMH希望通过投资丸美切入中国美妆个护市场的意图十分明显 ， 而丸美创始人孙怀庆看重的则是LVMH集团运作品牌的能力 。 他曾在采访中表示：“佰草集有国企背景 ， 我们没有 ， 我们是狼孩出身 。 我们对自己产品的设计思路是高端路线、高端价格 。 我们有知名度和美誉度 ， 但没有高级感和认同感 。 即使销售额做到30亿 ， 还是没有解决这个问题 。 ”
在和LVMH合作后 ， 丸美在时尚行业资源 ， 以及高端百货的零售渠道上也能获得一定的支持 ， 有助于丸美品牌高端化、国际化的路线 。
【深响▲还缺点什么？，市值和业绩表现双高的丸美】丸美也确实一直在努力站稳自己的中高端品牌定位 。 丸美的安身立命之本是主品牌“Marubi丸美”以及其中的丸美眼霜 ， 曾经多次拿到天猫眼霜类目第一 ， 也帮丸美确立了国产中高端的定位——第五代丸美弹力蛋白眼精华售价是568元/20g ， 在国产化妆品价格中已经算是第一梯队了 。
丸美弹力蛋白眼精华第五代产品
深响▲还缺点什么？，市值和业绩表现双高的丸美
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为了持续打高端市场 ， 2015年 ， 丸美在日本成立了子公司布局高端线 。 近两年 ， 丸美相继推出了日本研发、生产的原装进口抗衰老高端系列——MarubiTokyo日本酒御龄冰肌系列、MarubiTokyo日本花弹润娇嫩系列 ， 合计实现了约1.2亿元营收 ， 占比约7% 。 但这条产品线也为丸美带来了更大的成本开支：丸美的财报就曾提到 ， 2019年度外购支出7921.6万元 ， 涨幅达58% ， 主要系日本酒、日本花系列原装进口产品增加所致 。
高端产品线对原材料成本的要求 ， 也是丸美在进军高端市场过程中所必须能够管理和应对的 。


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