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「投资时报」三项主营业务亏损！这家金融机构上市首份年报遭问询，毛利率仅1.21%

2019年 ， 南华期货营业收入同比大增107.91% ， 归母净利润却下降34.86% 。 其资产管理、境外金融服务、公募基金三项业务毛利分别为-647.39万元、-337.1万元和-477.47万元
「投资时报」三项主营业务亏损！这家金融机构上市首份年报遭问询，毛利率仅1.21%
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《投资时报》研究员沈晏
期货圈似乎从未像现在这样热闹 。
4月20日深夜 ， 有关“油价暴跌”的消息迅速刷屏 。 次日凌晨 ， 美国原油期货5月合约价跌为负数 ， 收于令人瞠目结舌的每桶-37.63美元 ， 这是纽约商品交易所1983年开设轻质原油期货交易以来从未出现过的景象 。
【「投资时报」三项主营业务亏损！这家金融机构上市首份年报遭问询，毛利率仅1.21%】在这“活久见”历史时刻之后 ， 中国银行（601988.SH）原油宝投资者本金亏光还倒欠银行钱的“重磅炸弹” ， 更是闹得沸沸扬扬 ， 让人们对期货市场的关注度骤然升温 。
将目光投向国内期货行业 ， 当前在A股上市的期货公司只有两家 ， 分别是南华期货股份有限公司（下称南华期货 ， 603093.SH）和瑞达期货股份有限公司（下称瑞达期货 ， 002961.SZ） ， 分别于2019年8月和9月上市,前者是A股首家上市期货公司 。 不过 ， 两家公司日前披露的上市后首份年报 ， 却并没有给投资者带来多少惊喜 。
从2019年年报来看 ， 两家公司的营业收入均实现100%以上的同比增幅 ， 但是盈利状况却相对疲弱 ， 瑞达期货归母净利润仅增长5.3% ， 南华期货这一指标更是下降35.84% 。
对于南华期货增收不增利的问题 ， 上海证券交易所下发问询函要求公司说明原因 ， 此外 ， 该公司的存货、应付账款、预收账款几项指标由于计提比例过低或者未作计提 ， 也引起交易所的疑问 。
4月15日 ， 南华期货对上交所的问询回复称 ， 2019年度 ， 公司毛利同比下滑主要系期货经纪业务、资产管理业务、境外金融服务业务下滑所致 。
无风不起浪 。 南华期货交出的成绩单背后 ， 隐藏着怎样的问题？
南华期货近三年归母净利润（单位：亿元）
「投资时报」三项主营业务亏损！这家金融机构上市首份年报遭问询，毛利率仅1.21%
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数据来源：南华期货年报
为何增收不增利？
事实上 ， 南华期货并非首年出现增收不增利的情况 。
年报显示 ， 该公司2017年至2019年营业收入分别为20.39亿元、45.87亿元、95.38亿元 ， 净利润分别为1.79亿元、1.24亿元、0.79亿元 。 可以看出 ， 南华期货营业收入逐年大幅增长的同时 ， 归母净利润却呈现缩水态势 。 2018年和2019年 ， 其营业收入分别增长124.94%、107.91% ， 归母净利润则分别下滑30.67%、35.84% 。 2019年四季度 ， 该公司出现155.73万元亏损 。
这种反常状况 ， 在南华期货发布上市后首份年报之时引起了监管部门的关注 。
4月8日 ， 南华期货公告称收到上交所《关于南华期货股份有限公司2019年年度报告的信息披露监管问询函》 ， 针对经营业绩 ， 该问询函要求南华期货补充披露：第一 ， 结合各项业务的收入结构、成本费用及毛利变化情况等 ， 说明公司出现增收不增利的主要原因 ， 是否与行业整体趋势一致；第二 ， 四季度业绩出现亏损的原因,公司业务开展的合规和风控体系是否健全 ， 风险敞口是否可控 。
南华期货于4月15日发布的回复称 ， 2019年公司营业收入大幅增长 ， 主要系全资子公司浙江南华资本管理有限公司（下称南华资本）开展风险管理业务中的基差贸易产生的配套贸易收入大幅增长 ， 导致“其他业务收入”科目中的贸易收入与“其他业务支出”中该类业务涉及的贸易成本同步波动 ， 且贸易收入及贸易成本的变化对报告期内公司毛利影响较小 。 若剔除贸易收入及贸易成本的影响 ， 即按净额法核算公司贸易收入 ， 则2019年度 ， 公司营业收入（净额法）为5.91亿元 ， 同比下降1.83% ， 与毛利变动方向相同 。
至于去年四季度亏损的原因 ， 南华期货称主要系南华资本亏损所致 。 南华资本第四季度亏损主要因公允价值变动收益大幅下降 ， 为-1739.32万元 。
2019年南华期货主营业务分行业情况
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数据来源：南华期货2019年年报
三项业务亏损
《投资时报》研究员注意到 ， 南华期货一些主营业务毛利率水平偏低 ， 甚至出现“赔本赚吆喝”的尴尬 。
2019年年报显示 ， 南华期货总体毛利率水平仅有1.21% ， 比上年减少2.4个百分点 ， 而目前银行一年期定期存款的基准利率为1.5% 。
南华期货的主要业务包括期货经纪业务、期货投资咨询业务、资产管理业务、风险管理业务、境外金融服务业务及公募基金业务等 。
从各项业务情况看 ， 该公司有三项业务毛利率为负值 ， 资产管理业务为-625.49% ， 比上年减少528.93个百分点；境外金融服务业务为-4.09% ， 减少32.94个百分点；公募基金业务为-11.06% ， 增加116.67个百分点 ， 也就是说这些业务出现了亏钱的情况 。
该公司还有一些业务毛利率有所下降 ， 期货经纪业务减少17.98个百分点至7.15% ， 风险管理业务减少0.48个百分点至0.91% 。


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