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「投资时报」三项主营业务亏损！这家金融机构上市首份年报遭问询，毛利率仅1.21%( 二 )


对比后脚上市的瑞达期货 ， 2019年年报显示 ， 该公司期货经纪业务、资产管理业务、风险管理业务的毛利率分别为45.7%、94.27%、1.03% ， 均高于南华期货 。
根据南华期货对上交所的回复 ， 其资产管理、境外金融服务、公募基金三项业务2019年毛利分别为-647.39万元、-337.1万元和-477.47万元 。 而其毛利的最大贡献来源是风险管理业务 ， 为8356.17万元 ， 其次是期货经纪业务 ， 为2153.34万元 。
过去 ， 传统经纪业务是期货公司最大收入来源 ， 然而随着手续费竞争白热化 ， 佣金率持续走低 ， 期货公司的经纪业务收入也遭遇瓶颈 。 为了解决生存难题 ， 摆脱对佣金的依赖 ， 一些期货公司开始在风险管理业务和资产管理业务上发力 ， 改变“一条腿走路”的局面 。
南华期货风险管理业务的毛利率虽然较低 ， 但收入在总体营业收入中占比高达95.24% ， 对利润的贡献也较大 。 资产管理业务毛利率甚至为负数 ， 反而给公司业绩拖了后腿 。
值得注意的是 ， 南华期货资产管理和公募基金业务已连续两年亏损 ， 上交所也在问询函中要求公司说明这两项业务持续亏损的原因 ， 以及是否会拖累经营业绩影响公司后续业务发展 。
南华期货对此回复称 ， 受资管新规的冲击 ， 公司资产管理业务进行了相应整改 ， 部分资产管理计划到期后不予展期 ， 同时新设资产管理计划规模降幅明显 ， 进而导致资产管理业务规模和手续费收入显著下降 。
截至2017年末、2018年末及2019年末 ， 该公司运行资管计划44只、11只以及8只 ， 合计管理规模60.44亿元、8.82亿元以及1亿元；其中 ， 主动管理的资管计划14只、4只以及4只 ， 对应管理规模6.37亿元、1.2亿元以及0.8亿元 。 南华期货称 ， 为符合资管新规等政策要求 ， 公司资产管理业务积极转向主动管理业务模式 ， 主动降低原有产品规模 。
公募基金方面 ， 南华基金管理有限公司亏损主要是由于公募基金行业的经验特性 ， 其目前仍处于起步初期 ， 故整体尚处于亏损状态 。 该公司同时表示 ， 资产管理及公募基金业务未来盈利能力均有望改善 。
经纪业务手续费率下滑
除了毛利率偏低 ， 业务收入的下滑也对利润造成直接影响 。 南华期货方面也表示 ， 2019年度 ， 公司利润同比下滑主要系期货经纪业务、资产管理业务、境外金融服务业务下滑所致 。
根据年报披露 ， 南华期货上述三项业务2019年营业收入分别为3.01亿元、103.5万元、8242.17万元 ， 同比分别减少21.82%、86.16%、13.54% 。
具体来看 ， 期货经纪业务方面 ， 该公司平均综合手续费率由2018年度的0.345?下滑至2019年度的0.248? ， 进而导致期货经纪手续费收入减少 。 这一方面是受行业同质化竞争影响 ， 另一方面 ， 2019年3月 ， 中金所正式废除《关于进一步加强客户管理的通知》 ， 促进股指期货等品种稳定发展 ， 使得手续费率低的金融期货交易额大幅增长 ， 由2018年度的0.95万亿元提高至2019年度的2.02万亿元 ， 使得公司综合手续费率有所下降 。 此外 ， 保证金存款利率由2018年度的3.40%—5.30%下降至2019年度的3.08%—3.85% ， 受利率下降影响 ， 公司保证金利息净收入亦同比下滑 。
对比已经披露2019年年报的瑞达期货和广州期货 ， 虽然两家公司经纪业务收入同样呈现下滑状态 ， 但降幅均低于南华期货的21.82% ， 分别为7.52%和9.55% 。
三家已披露年报期货公司2019年期货经纪业务收入对比
「投资时报」三项主营业务亏损！这家金融机构上市首份年报遭问询，毛利率仅1.21%
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数据来源：南华期货关于上海证券交易所2019年年度报告的信息披露监管问询函回复的公告
再看境外金融服务业务 。 受境外业务竞争激烈影响 ， 南华期货境外金融服务费率有所下滑 ， 国际期货业务收入下降584.78万元 ， 国际资管业务收入下降359.41万元 ， 且2019年公司新设英国孙公司NanhuaFinancial（UK）Co.Ltd.正式营业 ， 并获批伦敦金属交易所（LME）二类会员资格 ， 导致营运成本显著增加 ， 使得境外金融服务业务利润同比有所下滑 。
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