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『原油宝』“原油宝”巨亏，可以把原油拉回来？别想了！( 二 )


而且“原油宝”的介绍也明确规定 ， “原油宝”只记份额不交割实物 。
【『原油宝』“原油宝”巨亏，可以把原油拉回来？别想了！】当然 ， 目前针对中国银行是不是国内投资者的对手方也还说法不一 ， 有人就说 ， “原油宝”本质上类似一只原油基金 ， 中国银行只是为了赚钱差价 ， 并不作为投资者的对手方 。
但如果是这样 ， 又与中国银行对自己作为做市商的定位不符 。 而且 ， 作为做市商也还存在它是谁的做市商？是它自己组织的原油宝业务的做市商还是交易所的做市商？如果是它自己组织的原油宝业务的做市商 ， 那中国银行可能还涉嫌组织非法期货交易平台 。
因此 ， 目前对于“原油宝”产品的属性问题 ， 也还存在很大争议！它到底是银行自己发行的理财产品还是直接挂钩国际油价的期货？
为什么一定要以负37.63美元的价格结算？
这个问题是现在争议最大的问题 ， 如果不是以-37.63美元这个最低价结算的话 ， 投资者们至少可以少亏一点 ， 但中国银行为何要坚持以最低价结算？
根据当天交易所的成交量报告 ， 4月21日当天WTI原油5月期货合约全球在-37.63美元的成交量只有六千多桶 ， 为何中国银行要求所有“原油宝”多头以此价格结算？
我认为 ， 可能有两种情况让中国银行坚持以-37.63美元的价格结算：
1、因为中国银行是做市商 ， 客户亏的就是它赚的 ， 为了最大化自己的利润 ， 所以坚持以当天最低价给客户结算；
2、因为做市商会在国际市场（交易所）进行对冲交易 ， 而此次芝加哥商品交易所（CME）确定的当天结算价格就是-37.63美元 ， 这样就导致中国银行在交易所的对冲头寸巨亏 ， 为了转移这种亏损 ， 中国银行也按-37.63美元的价格给客户结算；
这两种情况 ， 我认为第二种的可能性更大一些 。 因为 ， 仅仅为了扩大自己的利润而把事情闹这么大 ， 对中国银行并没有太大的好处 。
但是 ， 如果本身它自己就已经处于巨额亏损状态 ， 这个时候以自有资金与客户进行对手交易的做市商 ， 一定会将亏损转嫁给客户以减少自己的亏损！
从这个假设出发 ， 再去看为什么中国银行再4月21日22：00后停止交易 ， 也不盯市、不强平 ， 连合同规定的保证金比例低于50%的警戒通知都没有 。 这个情况 ， 到底是技术问题还是人为的？
另外 ， 既然你在4月21日22：00就停止交易了 ， 那么4月21日22：00的报价就应该算是当天的收盘价 ， 应该以这个收盘价结算 ， 为何要以第二天凌晨的价格结算？
『原油宝』“原油宝”巨亏，可以把原油拉回来？别想了！
本文插图

（WTI原油5月期货合约价格走势截图）
同时 ， 在这个过程中 ， 虽然做多的投资者是亏损的 ， 但是做空的投资者却是盈利的 ， 等到22日价格反弹到10美元的时候 ， 才给空头投资者平仓 ， 账上盈利已经少了很多 ， 这又该如何解释？
给多头投资者按最低价-37.5美元结算 ， 而空头投资者又要按第二天的市价计算 。 显然 ， 中国银行是在尽量避免自己的损失 ， 但这样做就太不公平了 。
既然结算价格本身就不公平 ， 为何又要求多头投资者补充超过本金2倍的资金 ， 甚至还拿征信来威胁？
不过 ， 对于此次亏损的投资者来说也应该负有很大责任 ， 因为在投资者在与中国银行签订的“原油宝”投资协议及产品规则里面 ， 就明确规定了中国银行拥有依法向投资者追偿的权利 ， 而投资者也有补足款项的义务！
所以 ， 到目前来看 ， “原油宝”这款产品存在属性界定不清、产品设计未考虑极端“黑天鹅”事件、中国银行投资者适当性管理不到位等问题 。


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