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「」业绩乏力明星产品光环褪去 江中药业能走多远


重组后的江中药业的第一份成绩单 ， 其整体业绩情况不尽如人意 ， 尤其是靠着单一产品健胃消食片打天下的情形已经不再 ， 其销量这些年呈持续下降态势 。面对非处方药市场激烈的竞争 ， 若缺乏“过硬”的多品类产品 ， 会让中药企业的处境更加被动 。
「」业绩乏力明星产品光环褪去 江中药业能走多远
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《投资者网》向劲静
重组后 ， 江中药业股份有限公司（下称“江中药业” ， 600750.SH）成效如何？这是众多投资者所关注的焦点 ， 毕竟有着华润的加持 ， 也给了市场不少期待 。
然而 ， 根据江中药业日前公布的2019年“成绩单” ， 其表现不尽如人意 。 整体业绩来看 ， 因为重组使得营业收入增长不少 ， 但归母净利润却有所倒退的情况 ， 再加上旗下的主打产品健胃消食片销量也在不断下滑 。
不仅如此 ， 近年来江中药业旗下产品问题也频繁爆出 。 眼下的江中药业 ， 由此前的单一产品打天下变为多业务齐发力 ， 挑战不小 。 那么 ， 在董事长卢小青的带领下 ， 江中药业能走多远？
明星产品光环不在
2019年年报显示 ， 江中药业的营业收入24.49亿元 ， 同比增长39.55% ， ；归母净利润为4.64亿元 ， 同比下降1.41%；扣非归母净利润4.33亿元 ， 同比下降5.16% 。 从此 ， 江中药业也结束了近年来连续上涨的态势 。
其中 ， 江中药业的营业收入之所以能够实现高增长（近十年以来的最高增速） ， 主要源于该公司去年并购了两家处方药业（桑海制药和济生制药） 。 具体来看 ， 2019年桑海制药和济生制药的营业收入分别为2.89亿元和3.27亿元 ， 而净利润仅为0.23亿元和0.1亿元 ， 净利率分别为7.96%和3.1% ， 远低于江中药业整体19.57%的净利率 。 由此看出 ， 这两家新并购的企业净利润并不高 ， 也未能给江中药业带来实际贡献 。
其中 ， 最引人关注的是 ， 江中药业旗下的明星产品健胃消食片再次出现销量下滑 。 根据2019年的年报数据 ， 该产品的销售收入为10.91亿元 ， 占其总销售收入的44.55% 。 然而 ， 这一销售收入金额和2010年的数据相差不已 ， 如此看来健胃消食片可谓是倒退 。
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查看近五年来健胃消食片的销量发现 ， 其销量整体均处于下降趋势 。 2015年至2019年期间的销量分别为2.1亿盒、1.95亿盒、1.97亿盒、1.8亿盒和1.77亿盒 。
为何会出现这样的情况？江中药业没有直接解释 ， 而是称今年公司将继续聚焦一肠一胃 ， 构建肠胃品类护城河 ， 强化“肚子胀、不消化”的产品定位 ， 提升品牌粘性 ， 推动品牌年轻化 。 同时 ， 选择性延伸家中常备药品类 ， 培育大单品 。 并择机寻求与其他优势品类标的合作机会 。
在业内人士看来 ， 这与行业政策有关 。 最为关键的是2015年新广告法要求OTC药企广告去掉明星代言人 ， 销售渠道受到影响 。
再看江中药业的另一个主营业务——保健品 ， 情况也不容乐观 。 2019年营收规模继续下滑至1.45亿元 ， 同比下降39.7%；毛利率46% ， 同比减少3.57% 。 具体来看 ， 初元营养品2019年的销量为110万盒 ， 销量同比下降23.38% 。
保健品业务自2012年创下6.48亿元的销售收入以后 ， 便开启下滑之路 。 其2014年至2019年保健品的销售收入分别为3亿元、3.1亿元、2.4亿元、2.76亿元、2.42亿元和1.46亿元 。
由此看出 ， 在“权健”事件之后 ， 市场大环境的有所变化 ， 江中药业旗下的保健品也不可避免地受到冲击 。 并且 ， 自去年以来监管部门开启“百日行动回头看” ， 意味着对保健品行业的严监管将长期持续 。
失衡的研发与销售费用
为何江中药业为落入如此境地？
业内人士认为 ， 归根到底 ， 江中药业的研发能力还是偏弱 ， 本身非处方药市场竞争就很激烈 ， 缺乏“过硬”的多品类药品 ， 让这些中药企业更加被动 。 毕竟 ， 靠一个产品打天下的时代已过去 。


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