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『原油宝』原油宝事件，芝加哥交易所提前半个月通知，中行为何不知？( 二 )


那么原油宝是怎么类似原油期货交易的呢？说复杂很复杂 ， 但说简单也很简单 ， 复杂是因为表现形式 ， 简单是因为交易原理 ， 搞懂了原油宝的交易原理 ， 一切就豁然开朗了 。
原油宝是银行面向个人投资者的理财产品 ， 银行首先是给自己开了一个大账户 ， 这个大账户可以在境外交易所直接进行原油期货交易 。 银行自己并不想交易原油期货 ， 这种投机性交易超出了它的经营范围 ， 但它想挖掘新的利润增长点 ， 于是就设计出了原油宝产品 ， 以代客理财的名义为客户交易原油期货 。
客户在银行开立原油宝账户 ， 这个账户是在银行内部的 ， 绝无可能到境外交易所去交易原油期货 ， 而是银行根据客户的指令代为交易 。 那么为什么很多个人投资者都觉得是自己直接在交易原油期货呢？这是银行的刻意误导造成的 。
模拟出来的期货交易场景
为了做到“类似”期货交易 ， 甚至是神似 ， 银行在自己的内部电脑主机系统模拟了原油期货的交易环境 ， 投资者登入原油宝交易系统 ， 可以看到境外原油期货实时变化的交易行情 ， 行情可能会稍有延迟 ， 然后可以根据行情报价买入或卖出 。 投资者以为自己这就买进了原油期货 ， 其实自己的报价根本就没有跨出银行的电脑主机系统 ， 投资者的报价是报给银行的 ， 然后银行根据客户的指令在自己的原油宝大账户中买入或卖出 。
做过实盘交易的人都知道 ， 交易行情瞬息万变 ， 报价出去未必能成交 。 期货交易需要对手盘 ， 没有对手盘 ， 也无法成交 。 但在原油宝交易中不会发生这样的情况 ， 因为银行自己充当了原油宝投资者的对手盘 ， 对买卖原油宝产品设置了买入价和卖出价 ， 就像外汇买卖一样 ， 买入和卖出有一定的价差 ， 看上去银行是在赚这个价差 。 但原油宝跟外汇买卖很不一样的是 ， 银行不仅仅是赚价差 。
汇总买卖后再分配到个人
银行每天都会接到大量客户的交易指令 ， 很多交易指令是鸡零狗碎的 ， 有的只有1桶或几桶 ， 每个客户的报价又不一样 。 银行不可能一一对应为这些客户到境外期货市场去买卖原油期货 ， 而是将这些交易指令汇总以后再执行 ， 然后再根据自己的买入成本加价分摊给每个客户 ， 只有对大客户才会实时执行买卖指令 。 这就是买入价和卖出价的由来 ， 这也是银行不会亏的原因 。
这种情形很像老八股时代万国证券代理沪市投资者买卖深市股票 。 那个时候 ， 沪市投资者没有深市股票账户 ， 不能买卖深市股票 ， 但万国证券有深市股票账户 ， 可以买卖深市股票 。 很多沪市投资者想买深市股票 ， 怎么办呢？万国证券想出了一个办法 ， 让投资者向它报价买卖深市股票 ， 它再汇总投资者的交易指令 ， 用自己的大账户买卖深市股票 ， 然后分配给投资者 。 投资者拿到的股票交割单不是从深交所来的 ， 而是与万国证券的交割单 。 其实股票还在万国证券的名下 ， 从未过户到投资者本人的名下 。
个人名下并无原油期货仓位
原油宝也一样 ， 原油期货的交易结算单都是银行跟交易所之间的 ， 所有的仓位都在银行的名下 ， 从未到过原油宝投资者个人的名下 。 原油宝投资者拿到的交易明细 ， 都是跟银行之间的 ， 是银行根据自己设置的交易系统生成的 。 实际上 ， 投资者是模拟买进了原油期货 ， 真正的原油期货交易是由银行的原油宝大账户来完成的 。
搞清楚了这个原理 ， 就知道为什么原油宝不存在保证金制度 。 现在所有关于原油宝保证金和预警平仓的理解都是误解 ， 是银行误导的结果 。 银行为了做到很像期货交易 ， 所以在产品介绍中说原油宝采用保证金交易形式 。 其实原油宝投资者不是直接买期货 ， 而是买理财产品 ， 是百分之百全额付款 ， 无需保证金 。
原油期货以前根本不可能出现负价格 ， 投资者不可能亏光本金 ， 因此原油宝产品的平仓线是象征性的 ， 是不会执行的 。 保证金只有在加杠杆的情况下才适用 ， 只有真正的期货交易才需要保证金来担保 。


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