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中金网■33%，开局不利！三上市险企一季净利骤降

中金网■33%，开局不利！三上市险企一季净利骤降
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受一季度新冠疫情、利率下行等多重因素影响 ， 今年上市保险公司业绩开局不利 ， 去年盈利大增盛景不再 。
迄今 ， 中国人寿、中国平安、中国太保三家上市险企公布了2020年一季报 。 数据显示 ， 今年一季度 ， 三家险企实现保费收入近7000亿元 ， 同比增长3.22% ， 实现净利润515.41亿元 ， 同比下降33.09% 。
从保险业务增长来看 ， 国寿增速最快 。 一季度 ， 中国人寿实现保费收入3077.76亿元 ， 同比增长13% ， 中国太保保费收入增速为2.20% ， 中国平安保费增长同比下降5.99% 。
太保则是三家上市险企中唯一净利增长的公司 。 在疫情影响保险展业 ， 国寿、平安净利润均大幅下降的一季度 ， 太保一季度实现净利润283.88亿元 ， 同比增长53.1% 。
保险公司一季度经营受到线下业务开展受阻、信用风险上扬、权益市场波动、市场利率下行等不利因素影响 。 不过 ， 保险公司在这次疫情中 ， 加速跑通线上经营新模式 ， 在队伍发展、客户经营、产品运作等方面推出创新举措 ， 为疫情后业务发展积蓄新动能 。 3月单月数据已显示经营复苏迹象 。
上市险企净利增速一升两降 ， 太保净利逆势增53.1%
太保成为一季度净利润增长"黑马" ， 一季度实现净利润283.88亿元 ， 同比增长53.1% 。 国寿、平安一季度净利润分别为170.9亿元和260.63亿元 ， 分别同比下降34.4%和42.7% 。
方正非银分析 ， 太保利润超预期逆势大增主要有四点原因：
一是 ， 太保寿险新单虽然同比下降31% ， 但续期业务仍然增长 ， 助力总保费仅微缩1.1% 。
二是 ， 产险受益于非车险拉动 ， 实现总保费收入390亿元 。 同时车险在疫情压力下仍然实现了235亿元 ， 同比仅微缩0.5% ， 表现优于行业平均 。
三是 ， 投资收益率几乎保持稳定 ， 净投资收益率4.2% ， 下降0.2个百分点、总投资收益率4.5% ， 下降0.1个百分点 ， 且总投资收益（总投资收益+公允价值变动）202亿元 ， 同比增长21% 。
四是 ， 营业支出变动较少 ， 其中流量赔付率、手续费及佣金费率、实际所得税率分别为24%、9%、21% ， 同比分别下滑-2pt、-3pt、-7pt 。
方正非银分析 ， 得益于谨慎经营 ， 太保以固收配置为绝对主力、权益资产占比仅14.9%（较年初-0.8pt） ， 受股票市场波动影响小 ， 保持了收益率稳定 。 同时公司并未激进销售或大力增加渠道激励 ， 公司手续费及佣金费率、流量赔付率因此减少 。
【中金网■33%，开局不利！三上市险企一季净利骤降】相较而言 ， 今年以来股市下跌、市场利率下行等因素 ， 对一季度国寿、平安的投资收益影响较大 ， 成为两家公司一季度净利增速下降的主因 。
一季度 ， 中国人寿实现总投资收益455亿元 ， 总投资收益率为5.13% ， 较权益市场大幅上涨的去年同期下降158个基点；净投资收益381亿元 ， 净投资收益率为4.29% ， 同比下降2个基点 。
平安执行新金融工具会计准则 ， 受资本市场波动影响较大 。 一季度境内外资本市场大幅下跌 ， 公允价值变动损益波动加大 ， 导致投资收益大幅下降 。 一季度末 ， 平安保险资金投资组合规模3.38万亿元 ， 较年初增长5.3% ， 但总投资收益259.31亿元 ， 同比大幅下降60.1% 。 平安一季度总投资收益率和净投资收益率分别为3.4%和3.6% ， 分别同比下降1.7个百分点和0.3个百分点 。
利率下行也对精算假设带来影响 ， 继而影响当期利润表现 。 中国人寿公告显示 ， 该公司于3月31日变更折现率、死亡率和发病率、费用假设、退保率、保单红利假设等精算假设 ， 合计增加寿险责任准备金47.13亿元、增加长期健康险责任准备金6.18亿元 ， 对应减少一季度税前利润53.31亿元 。
为了应对利率下行风险 ， 保险公司纷纷增配长久期、低风险债券 ， 通过拉长资产久期 ， 缓解公司在低利率时期的再投资风险 。 同时针对企业信用违约风险增大 ， 持续加强信用风险管控 。
以平安为例 ， 截至2020年3月31日 ， 公司保险资金投资组合投资的公司债在总投资资产中占比由年初的4.0%下降至3.5% ， 债权计划及债权型理财产品占比由年初的13.4%进一步下降至12.0% 。
利率下行不利于投资收益提升 ， 但目前来看 ， 引发保险公司利差损风险的几率不大 。 方正非银研报基于当前流动性环境 ， 进行了极度悲观假设下的投资收益率压力测试 ， 结果显示 ， 短期来看 ， 或并无投资负偏差；长期来看 ， 并无利差损风险 。
寿险业务3月复苏 ， 新单增长仍承压
2020年第一季度的新冠疫情对保险经营带来巨大挑战和影响 。 4月22日国新办的新闻发布会上 ， 中国银保监会副主席黄洪表示 ， 2020年一季度 ， 保险业原保险保费收入是1.67万亿 ， 同比仅增长2.3% ， 增幅同比下降13.6个百分点 。
寿险业务方面 ， 受新冠肺炎疫情影响 ， 寿险传统的线下销售、增员、基础管理等活动无法开展 ， 高价值保障型业务销售难度大 ， 短期给寿险业务的发展带来较为明显的影响 。
不过随着各行业复工复产 ， 3月单月保费整体降幅放缓 ， 显示寿险经营正在逐步复苏 。


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