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#中金网#负油价下有人欢喜有人愁，累库危机持续压制原油价格

外汇天眼APP讯:本周 ， 原油经历了史无前例的负价格袭击 。 WTI05合约在临近结算15分钟之内遭受到了空头无情的打压 ， 由于临近到期缺乏流动性 ， 空头仅仅用了不到1万手的空单就将价格打压到-40美元/桶 ， 但是负油价的持续时间并不是很长 ， 关键时刻的打压最终让WTI05合约的结算价收在了-37美元/桶 ， 这是前所未有的事件 。
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【#中金网#负油价下有人欢喜有人愁，累库危机持续压制原油价格】负油价之所以能够出现 ， 与CME决定允许负油价有着直接的关系 。 4月15日 ， CME清算所发布测试公告称 ， 如果出现零或者负价格 ， CME的所有交易和清算系统将继续正常运行 ， 所有常规交易和头寸处理都可以在清算中执行 ， 即已经完成了测试准备 。 倘若不存在负油价机制 ， 即便是美国库欣地区库容紧张 ， 原油价格也不会有如此令人惊掉下巴的表现 ， 原油市场多头也不会大幅调整市场策略 ， 从一定程度上来说 ， 负油价机制加剧了行情的波动幅度 。 在NYMEX的负油价之后 ， ICE和莫斯科交易所也在考虑负价格机制 ， 商品市场原有的运行逻辑被彻底打破了 。
负油价给市场带来的影响 ， 有以下几个方面：首先 ， 临近交割时规则容易被大资金钻空子 ， 05合约就是最好的案例 ， 临近结算时空头仅仅动用了1万手不到的资金就将高达7万手TAS指令单埋葬在深渊之下 ， 这其实有操纵市场的嫌疑 。 其次 ， 05合约的负油价给市场带来的很坏的影响 ， 原油市场下方的地板被打破 ， 低油价下的做多已经不再是风险可控的了 ， 因此我们也看到了负油价的第二天 ， WTI06合约深跌至有史以来的主力合约最低价 ， 盘中一度击穿了7美元 。 多头面对负油价心理是无尽的恐慌 ， 即便是有采购需求的产业 ， 也要担心负油价下的持仓风险 。 再次 ， 负油价的出现重构了交易者参与市场的逻辑 ， 油价不再是下方有铁底(0值)的支撑 ， 做多和做空面临着同样的风险 。 最后 ， 负油价对于产油国也形成了巨大的心理冲击 ， 为了阻止价格下跌 ， 已经有部分产油国开始提前执行减产协议 ， 毕竟当前的价格已经出现实质性的亏损 ， 一旦油价长时间转负 ， 产油国将会面临着巨大的风险 ， 所以从这个角度来说 ， 负油价在一定程度上加快了供给过剩局面的改善 。
回到当前的市场 ， WTI06合约为了避免重蹈05的覆辙 ， 已经早早地开启了减仓和换月的进程 ， 更有经纪商已经禁止客户开立BRENT06合约的仓位 ， 当前市场近月合约的波动性和风险度明显提升 。 但对于国际金融市场和国内能化市场来说 ， 往往近月合约的波动对这些价格的影响力最大 ， 近月合约的大幅波动也同样会带动远月合约的悲观情绪发酵 ， 因此近月市场动 ， 对于整体的市场稳定来说并不是一件好事 。
周四晚间 ， 交易所再度提高了WTI06的保证金至10000美元 ， 保证金比例达到了58.8% ， 这在一定程度上限制了散户的持仓 ， WTI已经进入到了专业机构的搏杀阶段 ， 因此不排除后期价格仍会有较动的可能 。 鉴于目前不管是市场风险还是政策风险都相对较大 ， 因此对于抗风险能力不强的资金来说最好是轻仓谨慎参与 。


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