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#证券市场红周刊#股价大涨背后财务疑点丛生，捷捷微电高送转“巧遇”首发解禁

作者：刘杰
捷捷微电自上市以来连续实施“高送转” ， 2019年分配预案推出后 ， 次日股价涨停 ， 与此同时 ， 其实控人首发限售股大规模解禁 ， 在此当口 ， 实施高送转助推股价大幅上涨 ， 就难免让人怀疑 ， 其是否在为大股东减持而做准备 。 与此同时 ， 其2019年采购和营业收入数据均存在勾稽异常 ， 数据真实性令人怀疑 。
4月15日 ， 捷捷微电发布2019年利润分配预案 ， 拟每10股派发现金股利2元 ， 同时以资本公积每10股转增6股 ， 次日 ， 其便收获涨停板 ， 随后引发深交所对其高送转必要性及合理性的质疑 。 捷捷微电于4月21日 ， 以行业发展空间大、公司业绩稳定增长等理由予以回复 ， 然而 ， 《红周刊》采访人员注意到 ， 其此次高送转时逢实控人首发股票大规模解禁 ， 因此 ， 不排除其这般操作是为股东高位减持做准备的可能 。
更重要的是 ， 2019年年报捷捷微电披露的财务数据中 ， 采购规模大幅增加 ， 采购支出却出现骤减 ， 另外 ， 其营业收入真实性也存在疑点 ， 而这也令人怀疑 ， 是否是因为首发股票解禁 ， 为配合大股东未来的减持而进行的财务操作 。
高送转“巧遇”首发解禁
捷捷微电除了即将进行的高送转外 ， 事实上 ， 其自2017年3月上市以来 ， 已连续实施多次资本公积转增股本 。 其中2017年和2018年 ， 其转增比例分别为每10股转增9股和每10股转增5股 。 在上市不足三年的时间中 ， 捷捷微电就通过送股、股权激励、再融资增发等方式不断扩大股本 。 2017年上市时 ， 该公司股本尚只有9360万股 ， 而如今已增至3.05亿股 ， 增幅高达225.85% 。
随着股本不断扩大 ， 其每股收益（EPS）遭到稀释 ， 呈现持续下降趋势 ， 2017年至2019年 ， 其基本每股收益分别为1.64元、0.93元、0.7元 。
#证券市场红周刊#股价大涨背后财务疑点丛生，捷捷微电高送转“巧遇”首发解禁
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4月15日晚间 ， 其抛出高送转的利好信号后 ， 二级市场迅速响应 ， 次日其便收获一个涨停板 ， 股价得以推升 ， 目前其静态市盈率（PE）已近60倍 。
事实上 ， 自2020年1月8日 ， 捷捷微电刚刚实施定向增发开始 ， 其股价便“疯狂”上涨 ， 2020年1月8日其收盘价为26.86元 ， 截至4月24日收盘 ， 其股价已经达到35.6元 ， 区间涨幅为32.54% 。 仅几个月的时间 ， 其市值大幅飙升 ， 现已成功跻身百亿市值公司行列 。
由于捷捷微电股价涨势喜人 ， 其定增参与方预计获益颇丰 。 捷捷微电此次定向增发的总股数为3566万股 ， 限售期为12个月 ， 定增发行价为21.18元/股 ， 以截至发稿收盘价35.6元/股来看 ， 参与定增的认购方预计将浮盈数亿元 。
值得警惕的是 ， 2020年3月16日 ， 捷捷微电于2017年3月首发上市的限售股大规模解禁 ， 解禁股数为9918万股 ， 占总股本比重高达32.39% ， 其中涉及的股东为江苏捷捷投资有限公司、黄善兵、南通蓉俊投资管理有限公司 。 黄善兵为上市公司实控人、江苏捷捷投资有限公司为其所控制公司 ， 二者本次解禁股数占解禁总股数的9成以上 ， 据Wind统计 ， 解禁总股数市值高达34.36亿元 。 在控制人首发限售股大规模解禁的当口 ， 捷捷微电抛出高送转的好消息 ， 再次助推股价大幅上涨 ， 就难免让人怀疑 ， 其是否在为大股东减持而做准备 。
#证券市场红周刊#股价大涨背后财务疑点丛生，捷捷微电高送转“巧遇”首发解禁
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可疑的采购
2020年以来 ， 捷捷微电股价大幅上涨 ， 除了受高送转、员工股权激励等政策影响外 ， 其持续增长的业绩也是重要影响因素 ， 然而《红周刊》采访人员查看其财报发现 ， 2019年 ， 其现金流数据存在异常 ， 再进一步核算其采购数据的财务勾稽关系后 ， 发现其中存在巨额差异 ， 其财务数据的真实性也令人担忧 。
2019年年报显示 ， 其“购买商品、接受劳务支付的现金”金额仅为6841.32万元 ， 而2017年、2018年该科目金额分别达1.58亿元、2.17亿元 ， 2019年现金支出远远低于以上两年 ， 这显得很奇怪 ， 难道是其本期大幅缩减了采购 ， 还是说进行了大额度的赊购？
财报显示 ， 2017年至2019年 ， 其向前五大供应商采购金额分别为5538.26万元、6294.12万元、9883.27万元 ， 占总采购额的比例分别为44.54%、35.16%、39.20% ， 由此推算出全年采购总额分别为1.24亿元、1.79亿元、2.52亿元 ， 可见 ， 其采购金额是逐年增加的 ， 并不存在2019年大幅缩减采购的情况 。 但在以上周期内 ， 其“购买商品 ， 接受劳务支付的现金/采购总额（不含税）”比例分别为126.71%、121.05%、27.13% ， 2019年这一比例大幅下降 ， 也就意味着其当年以现金采购的部分相当少 ， 赊购规模应该不低 ， 那我们再来看看其赊购的情况 。
年报显示 ， 2019年其应付账款金额为1.22亿元 ， 相较2018年确实有大幅新增 ， 新增幅度为61.37% ， 然而 ， 即使如此 ， 也仍然不足以支撑其当年的采购总额 。 鉴于此 ， 我们来进一步确认下 ， 其现金流与采购数据之间的勾稽关系 ， 看看是否正常 。
上文中我们已经核算过 ， 2019年捷捷微电全年采购总额为2.52亿元 ， 考虑到其主要产品为功率半导体芯片和功率半导体器件 ， 适用于13%的增值税税率（注：自2019年4月增值税税率由16%下调至13%） ， 推可估算出其含税采购金额约为2.87亿元 。 而该部分含税采购金额一方面会体现为现金流量的流出 ， 另一方面则会导致相关经营性债务的增减变动 。


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