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沙特阿拉伯■科大讯飞同时公布年报和一季度报，冰火两重天( 二 )


影响扣非净利润的因素还有两大费用 ， 一个是研发费用 ， 一个是销售费用 。 这两大费用占比超过总营收的40% 。
科大讯飞一直将自己定位为“人工智能第一股” ， 因此在研发上的投入也十分巨大 。 2019年科大讯飞的研发投入金额为21.4亿元 ， 同比增长20.91% ， 研发投入占营业收入的比例高达21.27% 。
科大讯飞的销售费用与研发费用旗鼓相当 ， 2019年为17.8亿元 ， 占应收总成本的18% 。 近三年其销售费用一直很高 。
三、赛道前景堪忧 ， 利润空间将进一步压缩
超高研发费 ， 巨额销售费 ， 真的能给科大讯飞带来高额的回报吗？
人工智能技术要产生商业价值 ， 需要依靠合适的应用场景来落地 。 从目前科大讯飞经营的主要产品来看 ， 其业务发展能不能达到预期 ， 还尚不明确 。 多家证券机构发布的研报 ， 均对科大讯飞“人工智能业务拓展不及预期、新产品推广不及预期”的风险表示出担忧 。
按照产品来分 ， 科大讯飞的产品线多达六条 ， 我们可以从科大讯飞的这几大主要赛道来分析其前景：
在智慧教育领域 ， 科大讯飞提出用“个性化学习场景实现以人推题、分层推题等核心功能” ， 并于2019年5月 ， 推出首款人工智能学习辅助产品-讯飞学习机X1 Pro ， 希望能够“基于人工智能技术分析得出每个学生知识点的掌握情况 ， 形成精准的学生画像 ， 并进行个性化的习题推荐 。”
“螳螂财经”以为 ， 这样的场景美则美矣 ， 但是要将所有学生的所有作业习题录入系统 ， 那就意味着要实现全电脑化的学习 。 在目前来看 ， 这样的场景显然尚不可达到 。 如果不能让孩子们在电脑上完成作业 ， 作为大数据的源头 ， 师生们需将作业习题录入系统 。 那老师们的意愿有多强 ， 会不会增加老师的额外工作量导致应用场景无法实现呢？
在智慧医疗领域 ， 科大讯飞在财报中披露2019年“智医助理完成了安徽省50个区县的全覆盖建设” ， 但医疗领域是一个和教育领域一样的个性化场景 ， 需要医生对患者的状态有全面的了解 ， 再进一步诊断 。 要想全面实现这样的场景 ， 目前来看也十分困难 。 另外 ， 智能诊断的准确度有多高 ， 会不会增加医生额外的工作量 ， 能够得到医生和患者多大的认可度呢？至少从科大讯飞的产品收入结构来看 ， 尚无法看出智慧医疗对总营收的贡献 ， 这也从侧面反应市场对智慧医疗的接受程度 。
在营收贡献较高的智慧政法领域 ， 科大讯飞主要的贡献还是在于语音识别 ， 与其已经成熟的录音笔产品并无二致 。
而在智慧城市领域 ， 科大讯飞要面临的则是强大的对手——BATH ， 也就是百度、阿里、腾讯、华为 。 目前 ， 这几家公司都在智慧城市赛道上发力 ， 根据网上公开的招标信息 ， 2015-2020年BATH中标了117个智慧城市项目 ， 总金额达到98亿 。
在To C端 ， 科大讯飞的录音笔、翻译机为消费者接受度较高 ， 但是 ， 疫情之下 ， 国人出国需求减少 ， 翻译机的需求也急剧减少 。 在上月 ， 科大讯飞还推出了彩色电子墨水阅读器 ， 想与行业龙头Kindle竞争 。
如此多的赛道 ， 就意味着科大讯飞在每个赛道都要投入巨额的研发费用 ， 还不一定能够得到很好的效果 。 与此同时 ， 科大讯飞还得投入巨额营销费用来打开市场、维护渠道 。
【沙特阿拉伯■科大讯飞同时公布年报和一季度报，冰火两重天】换句话说 ， 科大讯飞一边投入高昂的研发 ， 打造科技企业的招牌 ， 但是另一方面 ， 仍然需要烧钱来增加收入 。 这将进一步挤压科大讯飞的利润空间 。
总结
总而言之 ， 科大讯飞2019年的财报 ， 乍看亮眼 ， 却经不起细细推敲 。 2020年一季度报让人真正看到了“潮水退去之后 ， 谁在裸泳 。 ”
科大讯飞总裁刘庆峰提到 ， 2020年不会大规模招聘 ， 会控制住人员数量 。 如果疫情延续 ， 二季度业绩情况不达预期 ， 高管会带头降薪 。 但是管理层对科大讯飞的信心不足 ， 早在2019年末、2020年初就已经有所显现了 。 根据官方披露 ， 从2019年末至2020年初 ， 科大讯飞以总裁刘庆峰为首 ， 多达11为高管们减持了科大讯飞的股票 。


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