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定增：再融资新规激发市场活力 私募基金积极布局

中国基金报采访人员 任子青 房佩燕 赵婷
2月份再融资新规落地 ， 定增市场热闹起来 ， 披露定增预案的公司和计划募集金额都较去年大幅提升 。 私募基金积极布局相关产品 ， 15只私募定增产品成立并备案发行 ， 超过去年一年的总和 。
对于定增市场的投资机会 ， 私募排排网调查结果显示 ， 有近八成的私募认为 ， 新规之下 ， 定增存在高折价套利机会；而另外的私募对此持怀疑态度 ， 认为资金涌入使得股价存在很大炒作成分 ， 需谨慎参与 。
新规激发定增活力
Wind数据显示 ， 截至4月24日 ， 今年以来共有378家A股上市公司发布定增预案；已完成募资的59家公司实际募资合计2067.59亿元 。 参与认购的机构中不乏私募基金的身影 ， 如世纪华通(002602,股吧)4月13日发布定增公告显示 ， 高毅资产旗下的高毅邻山1号远望基金认购8108.1万股 ， 认购金额约9.3亿元 。 另外 ， 凯莱英(002821,股吧)的23亿定增被高瓴资本包揽 。
与此同时 ， 私募基金正积极布局定增产品 。 据基金业协会数据显示 ， 今年以来共有15只私募定增产品发行成立 ， 而去年全年仅有7只产品成立 。 今年发行备案的产品中大多集中在3月份 ， 其中 ， 杭州清哲投资发行了3只 。 目前 ， 多只定增产品处于募集期 。 磐耀资产董事长辜若飞表示 ， 正在发行一只产品 ， 未来准备择机投资 ， 同时积极研究通过融券或其他形式对冲套利策略 。
和聚投资表示 ， 一直关注定增市场的投资机会 。 2018年发行了独立投资于限售股的专项产品 ， 在一级半市场有比较丰富的投资经验 。 考虑到当前定增市场的限售期特征 ， 在产品设计上做好了准备 ， 有利于在下一个阶段充分地参与 。
远策投资2015年便成立发行了两只定增策略相关产品 。 在自主发行类产品上预留了参与定增的权限 ， 有一定存量规模 。 再融资放开以来暂未新发 ， 未来更偏向于二级和一级半都可投的产品设计 。
私募看好科技板块
再融资新规落地后 ， 上市公司定增热情高涨 。 对于当前定增市场的投资机会 ， 和聚投资认为 ， 政策放松带来β收益 ， 同时 ， 在货币宽松、监管政策放松背景下 ， 叠加科技股自身的景气周期 ， 成长股将进入相对活跃的阶段 。 预计今年的定增规模或创下历史新高 ， 且定增的整体折扣也会比原来更大 。 新规之下 ， 龙头公司将会受益 ， 已经占据一定优势的上市公司将获得更强劲的驱动力 。
辜若飞在定增项目上看好基本面优秀且低估值的标的 ， 另外倾向于国资背景和高新技术储备的项目 。 “上市公司本身存在定增效应 ， 因净资本的增加而带来净利润的增加是长期投资的核心逻辑 。 6个月定增主要看标的自身的增长情况 ， 而投资18个月定增则侧重于行业赛道 。 ”
远策投资表示 ， 由于战略投资者的要求较为严格 ， 一般投资者以参与现金竞价的6个月定增为主 。 6个月的锁定期时长 ， 接近二级投资的一般持股周期 。 虽然新规将底价降到八折 ， 但在目前市场的波动水平下 ， 折价不是稳定的收益来源 ， 优质项目也较难以底价竞得 ， 套利策略失效 ， 还是要将重点回归于公司本身及募投方向、估值水平 。
畅力资产董事长宝晓辉表示 ， 定增市场的新变化 ， 是政策导向与市场参与方共同作用的结果 。 当前政策重心引导资金脱虚向实 ， 叠加投资方参与定增趋于理性 ， 定增市场所呈现的新变化或将延续 。 从行业方面来看 ， 科技板块的个股行情有望被激活 ， 具备核心创新能力的上市公司中长期向好 ， 优质消费和医疗行业也具有长期配置价值 。
未来再融资市场长期向好
再融资新规落地后 ， 市场热情被激活 ， 上市公司融资需求明显增强 。 宝晓辉表示 ， 项目折价率明显下调 ， 折价空间更大、锁定期缩短以及发行条件放松对发行方和投资人来说是很大的利好 ， 现在参与优质上市公司定增性价比较高 。 展望后市 ， 再融资规则调整后 ， 定增项目解禁日预期收益率仍有一定上行空间 ， 定增投资有望再一次成为中长线权益投资者的配置品种 。


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