『股票』高盛：标普500所有涨势全靠5只股票撑着 “动量崩盘”即将到来！( 二 )
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Kostin接着指出 ， 由于许多近期表现优异的股票在新冠病毒危机前也曾是市场领头羊 ， 它们近期的上涨导致了市场集中度激增 。 2020年初 ， 标准普尔500指数中最大的5只股票占该指数市值的18% ， 与2000年3月科技泡沫高峰时期持平 ， 但目前该比例已飙升至20% ， 创下了历史最高集中度 。
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至此 ， 高盛发出警告：
1.市场集中度越高 ， 标准普尔500指数就越难保持上涨 。 换句话说 ， 如果这种离散度继续扩大 ， 标普500指数的全部上涨都只归功于5只股票 ， 那么结局就不太可能是令人满意的 。
2.以史为鉴 ， 市场波幅的急剧下降往往预示着市场的大幅下跌 。 除了科技泡沫之外 ， 在1990年和2008年的衰退以及2011年和2016年的经济放缓之前 ， 市场波幅也都收窄了 。
尽管如此 ， 高盛不愿为大盘未来向淡的前景设定时间表 ， 并指出 ， 市场波幅狭窄的时期可能会持续很长一段时间 。 自1980年以来 ， 宽度缩小超过一个标准差的情况有14次 ， 与今天一样（如Exhibit 2所示） 。 持续时间中位数为3个月 ， 最长持续27个月（1998-2000年） 。
然而 ， 最终的结局都是一样的 。 通常情况下 ， 小幅上涨会导致股市大幅下跌 ， 因为少数几位市场领军者最终无法产生足够的基本面盈利 ， 以证明估值上升和投资者追捧是合理的 。 在这种情况下 ， "领头羊"终会回到与其他企业一致的水平 。 正如野村证券(Nomura)上周所描绘的"壮观的动量崩盘（Momentum Crash）"一样 ， 尽管高盛认为那不一定是"壮观的" ， 但一场崩盘确实已经迫在眉睫 。
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