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#结构性#德邦基金：短期市场震荡筑底的格局不变，关注结构性机会

一、股市：
1、重大事件：
4月20日教育部办公厅发布《关于启动部分领域教学资源建设工作的通知》 ， 表示在教育信息化等相关项目中给予优先支持 。 教育部上个月已提出 ， 要深入实施教育信息化 2.0 行动计划 ， 中央财政要加大支持地方教育信息化建设 。
4月21日召开的国务院常务会议确定 ， 将普惠金融在银行分支行综合绩效考核指标中的权重提升至10%以上 ， 鼓励加大小微信贷投放 。 同时 ， 将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点 ， 释放更多信贷资源 ， 提高服务小微企业能力 。
4月24日证监会表态严厉打击上市公司财务造假 ， 近一年多来 ， 已有22家上市公司因财务造假被立案调查；18起典型案件领了罚单 ， 6起财务造假涉嫌犯罪案件被移交公安机关 。
4月24日晚间 ， 全国股转公司明确 ， 于4月27日正式启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌（简称股票公开发行并在精选层挂牌）业务的受理与审查工作 。
2、投资策略：
上周A股市场小幅回落 ， 上证综指下跌1.06% ， 深证成指下跌0.99% ， 沪深300下跌1.11% ， 创业板下跌1.26% 。 疫情对经济和市场的冲击将逐步褪去 ， 但疫情的反复又很难让市场出现单边上行的格局 。 一方面 ， 政治局会议保持流动性宽松 ， 市场有底 。 另一方面 ， 经济仍在弱势复苏 ， 很多产业仍在疫情冲击中 。 短期大盘震荡筑底的格局不变 ， 结构方面主要关注内需驱动的消费板块、新老基建相关的通信、电新和基建产业链的机会 。 海外疫情防控效果及复工进展、国内逆周期调节政策的强度是影响市场走向的重要因素 。
二、债市：
1、基本面：
从中观高频数据来看 ， 4月经济延续了3月以来的修复态势 。 一方面 ， 需求有所改善 ， 35城地产销量降幅收窄 ， 乘联会乘用车批发、零售销量降幅也双双收窄 。 另一方面 ， 生产继续恢复 ， 五大集团发电耗煤和Mysteel样本钢厂钢材产量降幅双双收窄 ， 主要行业开工率也是涨多跌少 。
政治局会议指出将通过提高赤字率、发行抗疫特别国债和增加地方政府专项债券的方式筹集资金 ， 缓解收支矛盾 。 财政部预算司一级巡视员王克冰4月20日在新闻发布会上表示 ， 近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度 。 目前财政部正指导各地尽快将专项债券额度对应到具体项目 ， 组织做好债券发行准备工作 ， 力争5月底发行完毕 。 截至4月25日 ， 财政部共提前下达专项债新增额度2.29万亿元 ， 一般债新增额度5580亿元 。
2、资金面：
上周TMLF到期2674亿元 ， 续做561亿元 ， 净回笼2113亿元 。 上周一4月LPR报价出炉 ， 1年期降20BP报3.85% ， 5年期降10BP报4.65% ， 基本符合预期 。 上周五TMLF到期缩量续做 ， 续做金额561亿元 ， 中标利率下调20bp至2.95% 。 LPR和TMLF利率均下降是延续此前逆回购招标利率和MLF利率下调的基调 。 TMLF缩量续做 ， 一方面源于TMLF价格上吸引力不足 ， 各家银行对“高价”资金需求意愿并不强烈 ， 另一方面反映目前市场流动性充足程度 。 具体来看 ， 此前TMLF均比MLF利率低10BP ， 而此次TMLF调降后与MLF利率相当 。
3、投资策略：
从短端来看 ， 国内央行通过降准、降低MLF/逆回购招标利率/LPR利率等降息方式、再贷款再贴现来抵御经济下行压力 ， 总体流动性处于极度宽裕状态 ， 超储利率下调到0.35%也打开了利率走廊下限 ， 短端利率已经降至过去10年来最低点 。 央行已经完成一轮利率下调操作 ， 此前央行副行长和货政司司长均提到存款基准利率问题 ， 后续可关注存款基准利率下调的可能性 。
【#结构性#德邦基金：短期市场震荡筑底的格局不变 ， 关注结构性机会】从长端来看 ， 一季度经济底开始显现 ， 后续随着复工复产进度完成 ， 经济可能逐步改善 ， 而财政发力保基建动力足 ， 长端利率下行受限 ， 曲线陡峭化将维持一段时间 。 后续国内财政发力对经济拉动作用及海外疫情的控制情况和外需恢复情况 。


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