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「」IPO进程一波三折：国盛智科高毛利率存疑 实控人一家持股九成( 二 )


最新公布的招股书显示 ， 2016-2018年以及2019年上半年 ， 国盛智科的数控机床业务毛利率分别为30.43%、28.59%、28.73%以及30.53% ， 而同期同行业上市公司海天精工、友佳国际、亚崴机电的毛利率平均值为27.81%、26.35%、24.86%以及25.8% 。
对此 ， 国盛智科在招股书中给出了“公司高档产品占比逐年上升”“具有较为明显的成本控制能力和成本优势”“有效控制并降低采购成本”三点解释 。
低端产能过剩高端产能不足
据了解 ， 数控机床是一种装有程序控制系统的自动化机床 ， 能根据已编好的程序 ， 使机床动作并加工零件 ， 被称为制造业的工作母机 。
不过 ， 金属切削机床销量自2014年达到顶峰后 ， 便开始下降 ， 2017-2019年下降速度明显加快 ， 合计下滑46.8% ， 下降趋势至今仍在延续 。 金属切削机床是数控机床中需求最大的品类 。
业内人士表示 ， 机床需求下滑与我国传统工业的产能过剩密切相关 。 传统工业企业素来是机床重要的需求和增长市场 ， 如今国内钢铁、老式机械等传统重工业产能过剩严重 ， 对机床的需求开始萎缩 ， 后者销量自然也随之下降 。
另外 ， 数控机床的重点应用领域——汽车与消费电子近年来销量不景气 ， 也间接导致数控机床需求下降 。 2017年中国汽车销量攀至2887.89万辆的顶峰 ， 随后开始下滑 ， 2019年同比下滑幅度达8.25% 。 作为消费电子行业最主要的产品 ， 手机出货量在2016年到达5.22亿部 ， 随后2017年同比下滑11.69% ， 2018年下滑趋势进一步扩大 ， 同比下滑15.4% 。
根据前瞻产业研究院的数据 ， 目前高性能、高精密度的高档数控机床的国产化率非常低 ， 近年来仅在6%左右 ， 高档数控机床严重依靠进口 。 据海关总署统计 ， 2018年我国进口机床数量增至1.4万台 ， 以中高档加工中心等为主 ， 进口总额33.79亿美元 ， 单台均价23.4万美元 ， 远高于国内金属切削机床市场均价的3.8万美元 。
此外 ， 我国数控机床核心零部件自主供应能力也严重不足 ， 国内80%以上的数控机床的数控系统使用国外数控系统 ， 其中日本发那科的数控系统就占据50%以上的市场份额 。 数控机床关键组成部分数控系统、电器元件、精密件全部源于外购；功能部件中工作台、刀库、机械手、齿轮头等为外购 ， 仅有少部分直角头、工作台、齿轮头为内供 。
采访人员翻看招股书发现 ， 国盛智科的数控机床有多个核心零部件来源于外购 ， 这或许是该业务毛利率较低的重要原因 。 国盛智科也因此被上交所质疑是否仅为数控机床的组装企业 。
据国盛智科的问询回复函显示 ， 其精密件主要向日本、德国等先进工业化国家和地区的专业厂商采购 。 针对五轴联动等部分高档机型配套的两轴摇篮转台、两轴摆头、光栅尺、编码器 ， 需向德国、意大利等厂商采购；数控系统主要从发那科、西门子、三菱、海德汉等国际先进厂商采购 ， 特别是五轴联动等部分高档机型配套的数控系统 ， 国内尚无可替代产品 。
然而 ， 美国等发达国家近年来限制成员国向中国等国家出口武器装备和尖端技术产品 ， 从“巴统协议”到“瓦森纳协定” ， 以及震惊国际的东芝事件 。 尤其是以五轴联动数控机床为代表的高档数控机床 ， 其出口受到发达国家的严格管制 。
业内人士表示 ， 虽然截至目前国盛智科所需进口的核心零部件 ， 美国等发达国家尚未明确禁止出口 ， 但当前全球贸易摩擦风波尚未平息 ， 若不加强自主生产能力 ， 国盛智科等国内数控机床生产商依然存在核心零部件断供的风险 。
实控人父子持股近九成
据招股书显示 ， 公司实际控制人潘卫国、卫小虎父子在本次发行前合计持有公司87.94%的股权 ， 处于绝对控股地位 。 据了解 ， 潘卫国与卫小虎系父子关系 。
其中 ， 潘卫国直接持有国盛智科5824.85万股 ， 通过南通协众间接持有208.67万股 ， 合计持有6033.51万股 ， 占发行前总股本的60.94% ， 为国盛智科控股股东 。


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