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新冠疫情对美元的信用是场大考

新型冠状病毒使美元的需求增强 。 以美元计价债务较多的新兴经济体等正忙于确保美元 。 不过 ， 新冠病毒对策导致美国的财政赤字扩大 ， 蕴藏着未来美元贬值的风险 。 能否在防止经济破底的同时尽早平息疫情 ， 使经济快速复苏呢？美元的走向显得十分重要 。 新冠疫情对美元的信用是场大考
“应该采取各种措施 ， 但是要收好发票” ， 国际货币基金组织（IMF）财政事务部主任维托·贾斯帕（Vitor Gaspar）在4月15日的采访人员会上这样说道 。 其主张为了缓和疫情带来的冲击 ， 在财政层面“迅速果断地采取行动十分重要” ， 但需要验证会计和政策效果 。世界各国的新冠疫情对策费用合计占世界国内生产总值（GDP）的9%以上 ， 达8万亿美元 。 其中 ， 占到2万美元以上的美国的财政赤字和债务余额的增加均超过雷曼危机时期 。IMF预计 ， 2020年美国的财政赤字将占GDP的15.4% ， 大幅超过日本的7.1%和欧元圈的7.5% 。 债务余额占GDP的131% ， 超过第2次世界大战后的1946年（119%） ， 此前预计这一水平在2030年达到 ， 目前看来这一天将提前到来 。 新冠疫情对美元的信用是场大考
美国政府之所以能够安心增发国债 ， 是因为有美国联邦储备委员会（FRB）的存在 。 自决定重启量化宽松的3月15日以来 ， FRB已经购买了13亿美元的国债 。 利率被抑制在较低水平 ， 当前的10年期国债利率为0.6%左右 ， 假设筹集2万亿美元的经济对策费用 ， 美元的利息费用为120亿美元 ， 仅为2019年度（3750亿美元）的3%多一点 。美国的状况与央行承接国债的“货币化”相似 。 第1次世界大战时的德国和80年代的阿根廷 ， 都曾因财政膨胀导致货币信用丧失 。 该领域被视为“禁区” 。在有识之士中 ， 容忍派占据优势 。 彼得森国际经济研究所高级研究员奥利弗·布兰查德（Olivier Blanchard）表示 ， “央行的应对措施是正确的 ， 可持续的 。 不必陷入恐慌” 。 美国的失业保险申请人数在最近1个月超过2000万人 ， 如果不迅速采取有力的支援措施 ， 对经济的冲击将走向长期化 ， 财政负担也反而会增加 。不过 ， 投资者在警惕美元贬值 。 对日美欧央行的总资产进行比较后可发现 ， 当前FRB的总资产急剧增加 。 资产管理公司Whiz Partners的石见直树表示 ， “这么多美元 ， 应该也不会回收吧？印这么多钱美元不可能升值” 。日本经济新闻（中文版：日经中文网）根据最近的经济数据计算了汇率行情的理论值 ， 也就是“日经均衡汇率” 。 除了日元外 ， 美元兑主要货币的汇率理论值均偏高 。 可以说美元处在容易受到贬值压力的状态 。 新冠疫情对美元的信用是场大考
如果在该理论值中加上各国应对新冠疫情导致的财政恶化状况 ， 美国的赤字较大 ， 因此美元的理论值将陡然降低 。 日元汇率的理论值将从1美元兑110日元左右升值至1美元兑93日元左右 。 虽然当前的日元汇率为1美元兑107日元左右 ， 但存在潜在的美元贬值、日元升值压力 。通过巨额的财政支出能否实现疫情平息和经济的V字型复苏 ， 这关系到美元的信用 。 如果疫情应对失败 ， 经济衰退走向长期化 ， 财政赤字将进一步膨胀 。 很可能陷入美元贬值和美元国债被抛售的恶性循环 。


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