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『基金』以“固收+”业务穿越周期

证券时报采访人员 李树超
“从投资角度看 ， 纯粹的债券基金很难穿越周期 ， 尤其在熊市中无法吸引投资者 。 固定收益投资作为资产管理行业的基石 ， 要想获得终端投资者认可 ， 必须解决周期性和资产大类比价问题 。 ”天弘基金固收机构投资部总经理姜晓丽认为 ， 纯债基金的商业模式需要优化 。
在姜晓丽看来 ， 债券基金的定位应该是以绝对收益为目标 ， 控制回撤幅度 ， 使产品能够穿越市场周期 ， 为中低风险偏好投资者博取高于银行理财产品和货币基金的收益 。 天弘基金正在拓展的“固收+”业务就是要满足这类客户的需求 。
以绝对收益为目标
天弘基金“固收+”产品是指以固收类资产为配置主体、权益类资产敞口不超过30%的基金产品 ， 投资策略以债券投资为基础 ， 通过打新、策略选股、主动选股、多资产策略、可转债策略等 ， 获取债券资产以外的弹性收益 ， 代表产品包括天弘永利债券、天弘增强回报、天弘安康颐养、天弘添利等 。
姜晓丽说 ， “固收+”产品可以通过配置一定比例的权益类资产 ， 较好地解决周期波动的问题 ， 增厚的投资收益也有利于提升产品竞争力 ， 投资者的持有体验更好 。
产品定位上 ， 这类基金以绝对收益为目标 ， 追求长期稳健回报 ， 控制回撤 ， 不做高波动高收益品种 。 以姜晓丽管理的天弘安康颐养为例 ， 该产品定位于养老理财工具 ， 股票仓位不超过30% ， 为了控制风险敞口 ， 仓位中枢通常在10%左右 。 自2012年11月成立至今 ， 该基金连续7个年度斩获正收益 ， 截至今年4月24日 ， 成立以来总回报75.6% ， 年化收益率7.89% ， 为养老投资者资产增值保值提供了有效工具 。
发挥天弘业务优势
随着银行理财产品净值化转型 ， 加上收益率不断走低 ， 面对万亿级别的巨量理财市场 ， 各类资管机构争相布局“固收+”产品 ， 去年陆续成立的银行理财子公司也瞄准了这一领域 。
姜晓丽认为 ， 相比银行理财子公司 ， 公募基金布局“固收+”业务更具优势 ， 而在运营余额宝方面的长期积淀 ， 也为天弘基金做好“固收+”业务积累了经验 。 在她看来 ， “固收+”产品适合的终端受众主要是散户、银行理财及保险机构等 。 在银行理财、货币基金收益率不断走低的趋势下 ， “固收+”产品将承载终端客户稳健投资的需求 。 一季报数据显示 ， 天弘永利、天弘添利规模较去年底分别大增200%、274% 。
姜晓丽表示 ， 以管理天弘余额宝为基础 ， 天弘基金在固收投资方面具有深厚积淀 ， 公司秉持稳健理财理念 ， 这与追求绝对收益的“固收+”理念吻合 。 目前 ， 天弘固收团队成员超过50人 ， 阵容强大且能力形成互补 。 在信用研究方面 ， 天弘基金较早建立了庞大的信用研究团队 ， 信评能力强 ， 主动债券投资连续两年实现“零踩雷” 。
把握收益增厚机会
从大类资产配置角度而言 ， 姜晓丽认为 ， 当前债市处于流动性驱动的行情中 ， 短期内货币政策没有转向的可能 。 另一方面 ， 财政刺激力度会进一步加大 ， 可能对债市造成情绪上的影响 ， 但从历次财政刺激来看 ， 货币政策都会为其保驾护航 ， 不会改变债市趋势 。
她表示 ， 无论债市行情如何演变 ， 总体对“固收+”的影响不会太大 。 因为“固收+”产品主要是在债市和股市两头进行摆布 ， 本质上是基金经理的资产配置 ， 如果债券不好 ， 基金经理会降低债券仓位 ， 这可能对底仓部分有一些拖累 ， 但总体影响不大 。
在增厚收益方面 ， 天弘基金储备了丰富的“固收+”策略 ， 将根据市场环境变化 ， 增强投资收益 。 姜晓丽表示 ， “债券+策略型选股”、“债券+主动股票”、多资产策略、可转债策略等 ， 今年都有机会做出增强收益 ， 只是在不同时段各个策略效果可能有所差异 。
“3月份之前可转债增强效果较好 ， 目前优质股票等风险资产的总体估值便宜 ， 投资性价比总体较好 。 另外 ， 作为特别明确的向下有底的资产 ， 可转债对应的股票估值便宜 ， 自带的阿尔法也很强 ， 也更容易做出超额收益 ， 是当前‘固收+’品种较好的增厚收益的策略 。 ”姜晓丽说 。


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