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【宁波】试水项目被否 地产IPO借道海外屡遭搁置

宁波联合大股东注入地产类资产惨遭监管层无情喊停之下 ， 房企的A股融资复苏之梦也将随之破碎 ， 随之而来的仍将是调控政策长期持续的冬天 。
在宏观经济逆周期调节的背景下 ， 有关房企融资是否有所松动的市场猜测 ， 近期似乎得到了并不乐观的结果 。
日前 ， 证监会上市公司并购重组审核委员会召开2020年第14次工作会议上 ， 对宁波联合(600051,股吧)拟发行股份购买杭州盛元房地产开发有限公司（下称盛元房产）全部股份的收购案予以了否决 。
这是今年以来上会的23个项目中 ， 第四起并购重组委的否决案例 ， 并在市场间形成了一定的标志性意义 。
值得一提的是 ， 此前市场亦有人士分析认为 ， A股市场对于房地产企业的资本运作和融资动作可能将有所放松 ， 而亦有部分房企今年以来更新了其再融资的预案 。 然而 ， 在宁波联合大股东注入地产类资产惨遭监管层无情喊停之下 ， 房企的A股融资复苏之梦也将随之破碎 ， 随之而来的仍将是调控政策长期持续的冬天 。
在宏观经济逆周期调节的背景下 ， 有关房企融资是否有所松动的市场猜测 ， 近期似乎得到了并不乐观的结果 。 -甘俊 摄
6年长跑被否
4月22日 ， 宁波联合对盛元房产的收购案 ， 在证监会重组委会议上被判了“死刑” 。
根据收购预案 ， 宁波联合拟发行支付2.69亿股收购大股东荣盛控股及关联方三元控股所持有的这一资产 。
其中荣盛控股、三元控股的持股比例分别为60.82%和39.18% 。
而鲜少有人注意到的是 ， 宁波联合被否的这起收购案是一场长达6年的长跑 。
早在2014年初 ， 宁波联合就在华西证券担任财务顾问下 ， 发起了针对盛元房产的收购预案 ， 彼时收购标的为盛元地产、海滨置业两家公司50%的股份 。
但后来经过调整 ， 其收购标的改为了盛元房产60%的股份和海滨置业51%的股份 ， 但收购一事仍然不了了之 。
直到2018年4月 ， 宁波联合重启收购计划 ， 拟收购标的也成为了如今被否的盛元房产 。
但这一规划在经过漫长的调整、论证以及监管沟通后 ， 仍然在2年后的今天遭遇否决 ，
本来按照收购方案 ， 收购完成后荣盛控股和三元控股对宁波联合的持股比例将变为43.80%和18.16% ， 由于收购后并未触发宁波联合的实控人变动 ， 因此该交易也并不构成借壳上市 。
对于此次否决 ， 证监会给出的理由是“未能充分说明并披露本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力” 。
但在业内人士看来 ， 宁波联合收购案被否的真正原因 ， 仍然在于标的是一家房地产企业 。
顾名思义的是 ， 盛元房产确实是一个如假包换的房地产企业 。
据披露 ， 盛元房产及其控股、参股公司拥有“湘湖壹号”三期、“开元广场”四期、“银和望府”等多个在建项目；同时拥有“东方蓝亭”、“湘湖壹号”四期等储备项目以及“蓝爵国际”、“湘湖壹号”一期、“湘湖壹号”二期、“盛元慧谷”、“华瑞晴庐”及“东方海岸”等项目的大量待售房源 。
根据2017年底的评估计算 ， 其账面价值约为4.28亿元 ， 而预估价值则为18.02亿元 。
“主要原因仍然在于收购标的是作为限制类行业的房地产公司 ， 而房地产企业在A股的首发、增发以及并购等运作一直都受到了比较严格的限制 。 ”一位接近宁波联合的投行人士坦言 ， “其实这个项目也被市场关注的比较多 ， 一些其他类似的项目也把它当成一个风向标 ， 即观察它能否过会 ， 来进行内部决策 。 ”
融资松动“梦碎”
宁波联合之所以受到颇多关注 ， 源于市场对于地产融资是否出现松动的猜测 。
事实上 ， 在持续了数年的地产调控政策影响下 ， 不少在A股上市排队中的房企不得不面临IPO进度的中断 。
但伴随着2018年开展的去杠杆政策 ， 有关房企A股融资是否有望松动的猜想也在不断出现 。


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