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[博时基金]博时基金尹浩：注册制下创业板指的优质龙头效应或将进一步强化

4月27日 ， 中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》（简称《总体方案》） 。 为贯彻落实《总体方案》 ， 证监会层面发布了相应四部规章制度向市场公开征求意见 ， 创业板试点注册制改革正式启动 。 对此 ， 博时创业板ETF基金经理尹浩表示 ， 创业板注册制的推出将加速创业板优胜劣汰 ， 其中的优质龙头效应或将进一步强化 。
创业板注册制推出 ， 加速创业板优胜劣汰
整体来看 ， 注册制下的创业板与科创板定位互补 ， 同时留有一定过渡期 。 创业板注册制改革主要体现了五个重点：
第一 ， 制度上要和科创板大体一致 ， 防止制度套利 。 创业板注册制分为交易所审核问询、证监会履行发行注册程序两个环节 ， 在注册程序、制度、审核监督、监管安排等方面总体与科创板保持一致 。
第二 ， 创业板定位上与科创板互补 。 创业板注册制定位于服务成长型创新创业企业 ， 支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合 ， 体现出与科创板的差异化定位 。 投资者适当性上 ， 在两年证券交易经验的同时 ， 创业板新增前20个交易日日均资产不低于10万元的标准 ， 相比科创板50万元的门槛更加宽松 。
【[博时基金]博时基金尹浩：注册制下创业板指的优质龙头效应或将进一步强化】第三 ， 上市条件明显放宽 。 创业板注册制综合考虑预计市值、收入、净利润等指标 ， 制定多元化上市条件 。 支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市 ， 未盈利企业在改革实施一年以后再做评估是否可申请上市 。
第四 ， 健全退市机制 ， 精准从快出清 。 主要体现在三个方面：首先 ， 完善退市指标 ， 将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标 ， 并新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的交易类退市指标和“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类退市指标等 。 且退市触发年限统一为两年 ， 加大“僵尸”企业和空壳公司的出清力度 。 其次 ， 简化退市流程 ， 取消暂停上市和恢复上市环节 ， 交易类退市不再设置退市整理期 ， 提升退市效率 ， 优化重大违法强制退市停牌安排 ， 保障投资者交易权利 。 最后 ， 强化风险警示 ， 对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示制度 。
第五 ， 优化交易制度 。 主要体现在：首先是放宽涨跌幅限制 ， 将创业板股票涨跌幅限制比例从10%上调到20%；其次为优化新股交易机制 ， 对创业板新股上市前五日不设涨跌幅限制 ， 并设置30%、60%两档停牌指标以稳定价格；再次 ， 引入盘后定价方式；最后 ， 优化两融制度和其他微观机制的安排 。
总体来看 ， 博时创业板ETF基金经理尹浩表示 ， 创业板注册制推出 ， 体现了监管层对创业板股票“宽进严出”的优胜劣汰制度安排 ， 引入更多具有成长性的创新创业企业 ， 同时完善退市制度 ， 加大劣质企业出清力度 ， 推动创业板的健康发展 。
注册制下创业板指的优质龙头效应将进一步强化
创业板指是从创业板股票中挑选出100只最具代表性的优质龙头股组成的指数 。 从创业板指的行业分布来看 ， 位列创业板指成份股行业权重分布排名前三的行业为医药、计算机、电力设备及新能源 ， 创业板指在高新技术行业的占比较高 。 尹浩认为 ， 注册制推出将利好创业板指 ， 主要体现在两个方面：
一方面 ， 创业板指每半年调整一次成分股 ， 调出质量较差的股票 ， 调入质量好的股票 ， 具有较好的优胜劣汰机制 。 而创业板注册制推出 ， 有利于扩大创业板的样本空间 ， 在更广的空间里 ， 具有优胜劣汰机制的创业板指的长期表现更有优势 。
另一方面 ， 对于创业板中占比较高的高新技术行业而言 ， 龙头企业的技术优势是十分明显的 ， 市场占有率也相对较高 。 从盈利情况来看 ， 近两年创业板指的ROE远高于创业板综指的ROE水平 。 从收益情况来看 ， 年初至今创业板指的收益约12% ， 位列主流宽基指数第一；而创业板综指的收益约7%（数据来源：wind） 。 注册制推行后 ， 质量较低的壳公司将被快速出清 ， 预计投资者将更加关注公司质地本身 ， 优质龙头效应将进一步被强化 。


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