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“愿景”受挫，软银巨亏，孙正义难寻第二个阿里？

当“愿景”受挫 ， 大佬们的日子也不好过 。4月13日晚间 ， 日本软银集团（下称“软银” ， 9984.T）发布了2019财年（2019年4月1日-2020年3月31日）业绩预测 。 预测显示 ， 基于市场环境恶化的判断 ， 预计本财年经营亏损1.35万亿日元（约合人民币880亿元） ， 预计本财年净亏损7500亿日元 。这是软银在过去15年中的首次年度亏损 ， 也是公司成立39年来的最大年度亏损 。软银对此解释称 ， 主要是因为旗下软银愿景基金（vision fund）的投资在2019财年将出现1.8万亿日元的巨幅亏损 ， 再加上如今遭受疫情冲击 ， 基金所投资的公司价值出现了大幅下跌 。接受《福布斯》的采访中 ， 投资界的“教父”式人物 ， 软银会长兼社长孙正义（Masayoshi Son）罕见地“低了头” 。 他表示 ， 随着该公司收紧财务支出 ， 以及新冠肺炎疫情继续撼动日本经济 ， 愿景基金（Vision Fund）投资的88家公司中至少有15家将会破产 。初创企业成也资本、败也资本的故事屡见不鲜 ， 而资本因“独角兽”而陷入泥潭的故事却少有耳闻 。“愿景”受挫，软银巨亏，孙正义难寻第二个阿里？
“愿景”受挫，软银巨亏，孙正义难寻第二个阿里？。软银集团官网截图
“愿景”受挫 ， 软银15年来首陷亏损软银2019财年业绩预测显示 ， 基于市场环境恶化的判断 ， 预计本财年经营亏损1.35万亿日元（约合人民币880亿元） ， 预计本财年净亏损7500亿日元 。而软银在前一财年的盈利为2.3万亿日元 。软银在预测中表示：业绩亏损主要是由于预期旗下愿景基金的投资损失约为1.8万亿日元 。 在2019财年 ， 市场环境恶化削弱了其愿景基金投资标的的估值 。发布全年业绩预测之前 ， 软银的股价下跌了3.4% ， 至4200日元 。软银会发布这样的财报 ， 市场其实并不意外 。一切早已有迹可循 。最近几个月以来 ， 愿景旗下项目的各种“坏消息”长期占据着财经新闻的头条 。2019年9月30日 ， 软银投资的网红企业WeWork母公司We Company宣布撤回IPO申请 ， 推迟上市计划 ， 成为当年资本市场最大的黑天鹅 。 此前 ， WeWork还一度是全美估值最高的创业公司 。 而在撤回招股说明书后 ， WeWork的估值过山车般的下跌 ， 从最高点的470亿美元 ， 调整至100亿-150亿美元之间 。WeWork的模式也遭到了投资人质疑 ， 虽然前者不断强调的“空间即服务”（Space as a service） ， 自称是轻资产的共享经济企业、一家互联网技术驱动的高科技企业 。 但有投资者认为 ， “科技应用”并没有改变其“二房东”的本质 。其后 ， 愿景的投资版图坏消息接二连三地传来 。今年2月份 ， 被称为“美版拼多多”的美国知名电商平台Brandless正式宣布破产 ， 成为软银愿景基金成立以来首个死亡项目 。3月底 ， 美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护 ， 并且已经解雇了约85%的员工 。 OneWeb是马斯克旗下SpaceX的强劲对手 ， 商业航天领域的“独角兽” ， 就在宣布破产之前的一周 ， OneWeb才刚刚将34颗卫星送入轨道 。致OneWeb破产的直接原因是融资失败 。 OneWeb公告称 ， 公司自年初以来一直在为了新一轮融资而奔走 ， 但由于新冠肺炎疫情带来的财务影响和市场动荡 ， 融资最终没有进展 。而在此之前 ， OneWeb曾累计融资34亿美元 ， 投资人包括软银、高通、空客、维珍集团、可口可乐等 。 软银是其最大的金主 ， 累计投资额高达20亿美元 。孙正义还曾在采访中公开表示 ， OneWeb是他投资组合的基石之一 ， 甚至借这笔交易向当时新当选的美国总统特朗普做出承诺 ， 将为美国创造数万个就业岗位 。新冠肺炎疫情给愿景的投资版图再敲了一记重锤 ， WeWork、滴滴、OYO酒店等共享项目 更加难熬 。截至2019年年底 ， 软银负债已达1730亿美元(约1.2万亿人民币)， 其中接近一半的负债由旗下公司产生 。由于这些巨额欠债 ， 软银的信用评级也常年在“垃圾级”区间徘徊 。3月13日 ， 软银集团发布回购自身股票消息 。 标普将软银集团的评级展望由“稳定”调整为“负面” 。 原因在于软银集团在股价走低资产减少的背景下 ， 使用资金购买自身股票 ， 将导致债务的偿还能力下降 。3月25日 ， 穆迪将软银的信用评级从投机级类别(垃圾级的)最高级Ba1下调两档 ， 降至Ba3 。漏屋偏逢连夜雨 。 4月7日 ， WeWork还在软银撤回了购买30亿美元股票的计划后 ， 起诉了软银 。1号基金提前“花光” ， 2号基金被迫暂停规模达10万亿日元的愿景基金成立于2017年 ， 最初的投资期限为5年 。愿景的“愿景”一直很明确——寻找最具变革性的企业 ， 使其在整个生态系统中建立互惠互利的关系 ， 为其提供资本支持 ， 力求使创始人避免短期压力 ， 专注于建立持久的公司 。Bold.Transformative. Inspired.（胆大的、变革性的、启迪性的）这是愿景基金对于投资目标的期许 。作为投资基金 ， 愿景的规模之大可谓史无前例 ， 它的钱从哪儿来？一个流传甚广的故事是这样的 ， 2016年9月 ， 孙正义与沙特王储穆罕默德 本 萨勒曼（MBS）进行会面 ， 王储从沙特公共投资基金（PIF）向孙正义的愿景基金（Vision Fund）投入450亿美元 。据彭博社报道 ， 孙正义通过45分钟的会谈拿到了450亿美元（约5万亿日元）的出资 ， 他说 ， “我仅用了45分钟就获得了450亿美元 ， 算下来 ， 这是每分钟10亿美元 。 ”据《华尔街日报》报道 ， 在愿景基金的构成中 ， 有250亿美元来自于软银自己 ， 有600亿美元来自阿联酋阿布扎比主权财富基金 ， 剩下的来自于苹果及其他企业合作伙伴 。 2018年 ， 所有美国风投公司的募资额约为550亿美元 ， 而愿景基金的规模几乎是其两倍 。 而在其注资中 ， 有大约40%是通过贷款的形式筹集 ， 年利率为7% 。从这个意义上说 ， 愿景的资本结构实际上是40%的债务+60%的股权 。负债 ， 可是要实打实、连本带息偿还的 。孙正义对愿景1号基金的核心期许是人工智能 ， 但愿景投资的领域非常广阔 ， 包括消费、机器人、共享经济、自动驾驶、金融科技等众多领域 。 1号基金投资的部分公司已经上市 ， 包括Uber、Guardant Health (GH)、Slack、众安保险等等 。“我希望成为AI（人工智能）革命的指挥者” ， 在去年6月19日召开的软银集团第39次股东大会上 ， 孙正义再次描绘出自己的宏伟愿景 ， 准备把AI领域的全球顶尖企业都囊括其中的“投资组合” 。不过 ， 原计划持续5年的1号基金 ， 在过去2年内向88家公司出资 ， 投资额度已经用完 。2019年7月26日 ， 软银集团宣布设立第2只愿景基金 ， 基金规模和愿景基金一期相当 ， 超过12万亿日元（1080亿美元） ， 软银集团自己投资380亿美元 ， 投资人工智能（AI）相关企业 。愿景2号基金同样充满野心 ， 软银同各大企业、银行签署了投资备忘录 。 公开报道显示 ， 国际上 ， 微软、苹果、台湾鸿海精密工业、渣打银行都成为出资者 。 在日本国内 ， 瑞穗银行、三井住友银行、三菱UFJ银行、第一生命保险、三井住友信托银行、大和证券集团总公司也将出资 。但截至2019年底 ， 外部融资仍未到位 ， 软银只得采用自出资部分开展投资 。在2月12日的财报发布会上 ， 孙正义表示 ， “经过各种反思 ， 认为此次应暂时缩小规模” ， 提出了仅以自身资金启动投资的方针 。 4月14日 ， 据外媒援引软银内部人士消息称 ， 软银正冻结2号基金 ， 并将暂时不进行新的投资 。卖“宝”还债在2019年11月16日的财报发布会上 ， 孙正义坦言投资Wework的教训 ， 他表示 ， “今后可能还会出现（和Wework同样的）问题” ， 但他同时说：“这种投资不可能百发全中” 。孙正义表示 ， 部分投资对象的估值缩水 ， 但从整个愿景基金来讲 ， 可通过成功的投资案例来弥补 。这其中 ， 孙正义的一个重要的“财务支撑”就是其持有的25.2%的阿里巴巴集团股票 。3月23日 ， 软银宣布出售410亿美元资产 ， 以回购股票和削减债务 ， 阿里巴巴集团和日本国内通信子公司等投资对象的上市股票被认为将成为主要对象 。在软银的官网介绍中 ， 孙正义与马云的合影十分醒目 。被奉为近三十年最成功的投资者人 ， 孙正义的投资事业中最大的成功案例之一便是阿里 。 2000年 ， 孙正义投资阿里2000万美元 ， 2004年再度投资阿里6000万美元 。 如今 ， 软银持有阿里市值超过1400亿美元 。


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