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#食品#超5亿买理财还要再募4.9亿！仲景食品IPO明星产品提价致收入下滑丨IPO棱镜( 二 )


【#食品#超5亿买理财还要再募4.9亿！仲景食品IPO明星产品提价致收入下滑丨IPO棱镜】除了调味品 ， 仲景食品还利用风味物质定量调配技术生产调味配料产品 ， 拥有丰富的香辛料风味提取物产品线 。 报告期各期 ， 该公司调味配料的销售收入分别为2.48亿元、2.93亿元和3.25亿元 ， 在主营业务收入中的比例分别为48.21%、55.44%和51.90% 。
在仲景食品的众多产品系列中 ， 香菇酱（210g）是其主营业务利润的最大来源 ， 报告期各期毛利贡献率分别达到54.66%、42.73%、41.66% 。 不过 ， 对香菇酱这一支柱产品过于依赖 ， 也导致仲景食品在调整产品售价时面临较大的业绩波动风险 。
报告期内 ， 香菇酱生产原材料香菇柄的采购成本逐年上升 ， 价格分别为13.90元/千克、17.20元/千克和25.05元/千克 。 受此影响 ， 该公司于2018年5月上调了香菇酱系列部分规格产品的出厂价和零售指导价 ， 涨幅为7%—20%不等 ， 其中香菇酱（210g）报告期各期的销售均价分别为5.66元/瓶、5.99元/瓶和6.46元/瓶 。
由于调味食品属于直面最终消费者的终端消费品 ， 消费者对终端零售价较为敏感 ， 受售价上调的冲击 ， 2018年香菇酱产品销量下滑明显 ， 香菇酱（210g）的销售收入从2017年的2.34亿元下降至1.83亿元 ， 降幅达到21.60% ， 调味食品的销售收入较2017年下降约11.57% ， 仅为2.35亿元 。
对此招股书称 ， 2018年度香菇酱产品提价导致销量和收入下降只是暂时性现象 ， 这种市场影响在2019年基本消除 ， 同时新品牛肉酱、香菇小丁等新品逐渐打开市场、调味油销售收入稳定增长 ， 综合作用下助力调味食品收入2019年实现28.21%的增长 。
但《投资时报》研究员注意到 ， 香菇酱提价所导致的收入结构变动对该公司的后续影响还在持续 。 报告期内 ， 该公司的主营业务毛利率分别为45.28%、43.82%、42.01% ， 呈逐年下降趋势 。 其中 ， 2018年主营业务毛利率下降1.46个百分点主要是由于毛利率较低的调味配料收入占比增加 ， 2019年则是由于毛利率较低的调味油和新产品牛肉酱、香菇小丁收入占比增加 ， 导致主营业务毛利率下降1.81个百分点 。
仲景食品2017年—2019年营业收入按产品分类情况（万元）
#食品#超5亿买理财还要再募4.9亿！仲景食品IPO明星产品提价致收入下滑丨IPO棱镜
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数据来源：公司招股书
实际控制人资产领域广泛
招股书显示 ， 仲景食品控股股东为河南省宛西控股股份有限公司（下称宛西控股） ， 其持有仲景食品3943万股股份 ， 占发行前股本总额的52.57% ， 孙耀志通过宛西控股持有该公司发行前52.57%的股份 ， 和持有发行前18%股份的朱新成共同控制仲景食品 。
据《投资时报》研究员了解 ， 宛西控股为仲景宛西制药股份有限公司（下称宛西制药）以存续分立方式新设的企业法人 。 2014年6月27日 ， 宛西制药为明晰体系内产业布局 ， 决定实施存续分立 ， 存续主体仍为宛西制药 ， 新设主体即为仲景食品的控股股东宛西控股 。
值得注意的是 ， 宛西控股和宛西制药的实际控制人均为仲景食品的实际控制人孙耀志 ， 其中宛西控股涉及汽车配件生产与销售、房地产开发与销售、物业管理、养老养生、物流货运等产业 ， 宛西制药则涉及药品生产与零售、药品零售、中药材批发销售等业务 。
虽然招股书称 ， 仲景食品与控股股东和实际控制人控制的39家企业不存在同业竞争情形 ， 但关联交易却十分频繁 。 报告期内 ， 该公司向关联方采购辅助材料、食堂餐饮服务、物流服务、办公用品等 ， 关联采购总额分别为798.93万元、499.83万元和383.38万元 ， 向关联方销售的产品主要为香菇酱、牛肉酱等调味食品 ， 关联销售金额分别为665.55万元、741.33万元和702.65万元 。 并且仲景食品向关联方采购和销售的价格与非关联方存在一定差异 。 此外 ， 该公司关联方宛西控股和朱新成、李蕾向仲景食品提供了多次关联担保 ， 起始日或到期日处于报告期内的担保金额合计达到5.06亿元 。


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