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上海证券报■光鲜体面的投行人怎么了？，推销1亿元债券只赚3000元

光鲜体面的投行人 ， 卖一笔债能赚多少钱？
吃瓜群众一定觉得答案是：很多很多！然而 ， 一则公告惊呆了小伙伴 。
交易商协会昨晚公告称 ， 关注到海南省发展控股有限公司公开选聘发行中期票据主承销商 ， 确定的承销费率为0.03‰ 。 协会已正式启动对有关事项的自律调查 。
这厢 ， 数位投行人士纷纷吐槽说承销费率如此之低 ， 纯属倾销 ， 还自嘲“金融民工名不虚传” 。 那厢 ， 也有市场人士认为存在即合理 ， 偏低的承销费率属于市场竞争的正常结果 。
一位接近交易商协会人士对上证报表示：若主承销商为获取市场份额 ， 采用远低于市场正常水平承销等不正当手段 ， 既扰乱了竞争市场秩序 ， 也难以保障执业质量 ， 最终会影响广大投资人的合法权益 ， 长远来看会损害市场稳健运行的基础 。
引起轩然大波的0.03‰
引起交易商协会注意的 ， 是这样一则公告 。
就在昨日 ， 海南股权交易中心有限责任公司公告称 ， 该中心最终确定海南省发展控股有限公司公开选聘发行中期票据主承销商的中选单位为中信证券股份有限公司和兴业银行股份有限公司 ， 承销费为0.03‰ 。
然而 ， 海南股权交易中心今日在更新公告时 ， 删去了“承销费为0.03‰”的表述 。
上海证券报■光鲜体面的投行人怎么了？，推销1亿元债券只赚3000元
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引起轩然大波的 ， 正是这个神奇的数字0.03‰ 。
“第一眼还以为是个句号 ， 仔细看看 ， 原来是千分符 。 ”有债券投资人士调侃 。
0.03‰ ， 即十万分之三 。 举个例子 ， 如果发行规模为1亿元 ， 主承销商能赚3000元；发100亿元 ， 主承销商赚30万元 。
“就算发100亿元 ， 两家承销商每家也只能分到15万元 ， 还不够覆盖差旅费、人工费、发行推介路演等债券承销成本 ， 是赤裸裸的价格战 。 ”有市场人士吐槽 。
但也有人表示：少见多怪 。
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承销费价格战：
没有最低 ， 只有更低
小编跟多位债市人士核实后 ， 得知主承销商之间的价格战已有数年之久 。
“十万分之三还不算特别过分的 ， 0费率也不少见 。 ”一位大行债券承销人士表示 。
4月24日 ， 厦门特房集团公布债券承销中标候选人公示 ， 其中第一候选人是兴业银行厦门分行与中信证券联合体 ， 报价费率为0.00001% 。 也就是说 ， 发行1亿元的债券 ， 两家主承销商共赚10元 。
上海证券报■光鲜体面的投行人怎么了？，推销1亿元债券只赚3000元
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平均下来 ， 中信证券和兴业银行分别只赚5元！走过路过别错过 ， 只赚5块钱！小编再次惊呆了！
“券商竞争太激烈 ， 你要是嫌承销费太低 ， 愿意干的人多了去了 。 ”一位头部券商债券承销人士表示 ， 自己的工资不如前几年了 。
据他介绍 ， 从市场价来看 ， 大型央企项目的费率大概在万分之几 ， 国企项目在千分之几 。
除了券商之外 ， 银行也受到影响 。 某外资行金融市场部销售人士称 ， 竞争会出现在银行和银行、银行和券商、券商和券商之间 。
亦有市场人士提出质疑 ， 中介机构收费过少 ， 是否会导致尽调不严、信息披露有误、募集说明书制作粗糙等问题 。
为啥要赔本赚吆喝？
那么 ， 问题来了：为什么主承销商要做这不赚钱的买卖？
数位券商投行人士表示 ， 直接原因是为了获取靠前的承销规模排名 。 而规模排名对券商而言至关重要 。 “很多国企在发债时都要看券商排名 ， 此外大券商每年都有对投行部门的考核 。 ”某券商信用债分析师说 。
除了获取靠前排名之外 ， 大券商也不会白白吃亏 。
“大券商不在乎某一单是否挣钱 ， 主要还是看整体 。 ”一位头部券商投行部人士介绍说 ， 大券商做的项目中有挣钱项目 ， 也有挣份额项目 ， 需要统筹来看 。
“维护和企业的关系也很重要 。 这次项目做好了 ， 交个朋友 ， 下次有同地区公司或者子公司的项目 ， 是不是还会优先考虑你？”一位券商分析师直言 。
对于银行为何也加入价格战 ， 他认为原因很简单：“银行根本不在乎收多少费用 ， 目的是拉存款 。 ”总体而言 ， 大机构的策略就是用低价来获取更高的市场份额和长期的合作空间 。
正常现象还是恶性竞争？
市场人士如何看待普遍存在的承销费过低现象？到底是市场竞争的正常结果 ， 还是属于恶性竞争或者倾销？
认为承销费过低属于恶性竞争的一派认为 ， 超低承销费率破坏了市场秩序 。
“大打价格战 ， 使得整个行业都很难受 ， 更别提如何留住人才 ， 如何推动存续期管理 。 ”一位国有大行债券承销人员表示 。
有业内人士认为 ， 价格战会把中小机构挤出局 ， 本质上迫使市场扭曲 。
一位小型券商投行人士诉苦说 ， 现在部分大券商把承销费压得很低 ， 有些项目确实是低于市场正常水平 ， 整个行业的收入水准都受到一定影响 ， 导致价格战出现 ， 也会影响到服务水准 。


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