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『投资时报』回款寥寥，“氢能第一股”亿华通转战科创板机会有多大？，卖的不少( 二 )


亿华通应收账款周转率与可比公司比较分析情况
『投资时报』回款寥寥，“氢能第一股”亿华通转战科创板机会有多大？，卖的不少
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数据来源：公司招股书
应收账款持续走高、现金流出现负数 ， 对于亿华通这家正处于业务扩展初期的企业而言 ， 大幅增加了其营运压力 ， 可能会对经营业绩和营业收入造成不利影响 。 为此 ， 亿华通不得不加大举债力度 ， 报告期内该公司的资产负债率随之快速走高 ， 分别为15.13%、23.17%、38.02%和23.09% 。
亿华通各期主要偿债指标情况
『投资时报』回款寥寥，“氢能第一股”亿华通转战科创板机会有多大？，卖的不少
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数据来源：公司招股书
此外 ， 亿华通的短期借款也在逐年快速递增 ， 报告期内分别为0.18亿元、0.40亿元、0.71亿元和0.50亿元 ， 2018年末较2016年末的增幅高达78.39% 。
除了向银行借款之外 ， 亿华通更多的还是通过定增方式募集资金 ， 自2016年1月挂牌新三板之后 ， 该公司先后完成了5次增发 ， 累计募集资金7.9亿元 。 在本次公开发行的招股书中 ， 亿华通也表示将募集5亿元用于补充流动资金 。
依赖大客户
除了毛利率下滑、应收账款居高不下之外 ， 亿华通还存在过于依赖大客户且收入季节性波动大的问题 。
【『投资时报』回款寥寥，“氢能第一股”亿华通转战科创板机会有多大？，卖的不少】目前 ， 中国燃料电池汽车产业仍处于商业化初始阶段 ， 整车厂商尚未普遍开展燃料电池车型的研发与生产 ， 亿华通的业务规模与成熟汽车零部件产业相比较小 ， 因而导致公司现阶段客户数量较少、客户集中度较高 。
报告期内 ， 亿华通直接客户集中于北汽福田、宇通客车、申龙客车广东鸿运等大客户 ， 且各年销售金额占主营业务收入比例均超50% ， 分别为51.46%、92.61%、85.42%和77.19% 。 其中 ， 出现在2016年大客户名单中的广东鸿运（销售占比达7.33%）在之后的几年里再未出现；2017年和2018年中的大客户申龙客车（销售占比分别达13%和27.80%）也消失在2019年1—9月中的直接客户名单中 。
并且 ， 亿华通的终端用户集中度同样较高 。 报告期内 ， 相关销售金额占主营业务收入比例也均超50% ， 分别为51.46%、85.14%、80.49%和78.52% 。 不过 ， 2016年的大客户云浮公交（销售占比达7.33%）在之后几年里的客户名单中再未出现；2017年和2018年的大客户郑州公交（销售占比分别为0.70%和6.84%）也未出现在2019年1—9月的大客户名单中 。


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