时代财经：业内详解创业板改革细则：科创板面临分流压力
作者：时代财经 徐维强
创业板改革及注册制试点 ， 成为今年资本市场最为重大的事件 。
伴随着相关政策和措施的落地 ， 一些实施细则也开始浮出水面 。
“有科创板的试点基础 ， 创业板的改革有很多与之相似之处 ， 但也有一些差别 。 ”对此 ， 业内多位资深人士向时代财经进行了详细的解读和分析 ， 认为创业板对于上市门槛和投资者门槛都有所降低 。 业内人士乐观预计 ， 创业板注册制的步伐加速推进 ， 有望在年内落地 。
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【时代财经：业内详解创业板改革细则：科创板面临分流压力】创业板的投资者门槛比科创板大幅下降 。 图片来源：视觉中国对未盈利企业更包容
“从已公布的征求意见稿细则看 ， 规则基本与科创板一致 ， 主要区别体现为上市门槛与投资者门槛不同 。 ”招商基金首席宏观策略分析师、招商安盈基金经理姚爽分析认为 ， 上市条件方面相比科创更看重盈利 。 创业板上市审核三套标准（未提研发）较科创板五套标准收缩 ， 红筹、表决权差异企业则比科创更严 ， 要求最近一年净利润为正 。 但姚爽预计影响不大 ， 目前已上市的99家科创板新股中 ， 88家适用于前三套标准 。
“上市条件对未盈利企业更具包容性 。 ”平安证券研究所金融研究团队副总经理王维逸认为 ， 根据创业板注册制制度设置 ， 将依据市值、收入、净利润综合设立三套上市标准：最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；市值不低于10亿元且最近一年净利润为正且营收不低于1亿元；市值不低于50亿元 ， 且最近一年营收不低于3亿元 。
王维逸表示 ， 此次改革后明确创业板与科创板差异化发展的板块定位 ， 支持创新创造类企业 ， 鼓励新旧产业融合 ， 各有侧重、互相补充 。
星石投资总经理杨玲认为 ， 新的创业板上市条件删除了经营时间大于三年、净资产以及未弥补亏损的要求 ， 淡化部分利润指标的要求 ， 发行上市条件更加优化 。 上市条件更加具有包容性 ， 允许红筹企业和特殊股权结构企业上市 ， 但是标准比科创板更加严格 。
兴业证券研究院首席策略分析师王德伦介绍 ， 在创业板改革后 ， 对于上市行业方面也将与科创板差异化 。 王德伦认为 ， 上市行业上 ， 科创板要突出“硬科技”特色 。 明确创业板的板块定位 ， 适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势 ， 主要服务成长型创新创业企业 ， 支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合 ， 体现与科创板的差异化发展 。
而在退市方面 ， 创业板也有多处变化 。 王德伦解读说 ， 首先是新增退市指标 ， 将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标 ， 新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的交易类退市指标和“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类退市指标 ， 退市触发年限统一为两年；第二是简化退市流程 ， 取消暂停上市和恢复上市环节 ， 交易类退市不再设置退市整理期 。 第三是强化风险警示 ， 对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示制度 。
星石投资总经理杨玲也认为 ， 此次对退市制度进行了修改完善 ， 简化退市程序、优化退市标准 ， 完善创业板公司风险退市警示制度 。 随着可投资标的的逐步扩容 ， 标的的稀缺性将会降低 ， 尾部企业的淘汰和出清有望加快 ， 壳资源价值将会大幅降低 ， 资源不断地向优质企业集中 。
科创板面临分流压力
对比此前的科创板 ， 业内人士普遍发现 ， 创业板对于投资者的投资门槛 ， 出现了大幅降低的情况 。
王维逸表示 ， 深交所拟要求新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元 ， 且具备24个月的A股交易经验的门槛 。 因而 ， 创业板的投资者门槛低于科创板 。
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