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「老虎投资家」约翰·邓普顿：如何寻找市场“极度悲观点”时的投资时机？


「老虎投资家」约翰·邓普顿：如何寻找市场“极度悲观点”时的投资时机？
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“行情总在绝望中诞生、在半信半疑中成长、在憧憬中成熟、在希望中毁灭 。 ”--约翰·邓普顿
在投资界 ， 能被“加官进爵”的投资人屈指可数 ， 约翰·邓普顿84岁高龄的时候被英女王授予爵士爵位 ， 其实力可见一斑 。 约翰·邓普顿是邓普顿集团创始人 ， 被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一 。 《福布斯》杂志盛赞他为“全球投资的鼻祖” ， 《Money》杂志将他誉为“20世纪当之无愧的全球最伟大的选股人” 。
作为华尔街公认的世界上最睿智的投资家之一 ， 如果有人在1940年给约翰·邓普顿10万美元 ， 那么50年之后 ， 这笔投资会升值到5500万美元 。
邓普顿不仅关注公司当下的盈利水平、资产负债表和现金流情况 ， 更注重盈利水平以及现金流在未来可能会怎样发展 。 正如邓普顿最著名的门徒之一马克·莫比乌斯所言：“你必须关注未来 ， 而不仅是现在 。 ”
今天就让我们走进邓普顿爵士的投资世界 ， 看看他是如何叱咤股市风云的！
逆向投资：1万美元到220亿美元
作为上个世纪最著名的逆向投资者 ， 邓普顿的投资方法被总结为 ， “在大萧条的低点买入 ， 在疯狂非理性的高点抛出 ， 并在这两者间游刃有余 。 ”他在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业 ， 投资标的都是被大众忽略的企业 。
他经常把低进高出发挥到极致 ， 在“最大悲观点”时进行投资 。 作为逆向价值投资者 ， 邓普顿相信 ， 完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货 ， 尤其是那些投资者们都尚未研究的股票 。
1937年 ， 也就是大萧条最低迷的时候 ， 邓普顿成立了自己的公司——Templeton ， Dobbrow&Vance（TDV） 。 1939年 ， 36岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司的各100股股票 ， 几年后 ， 其中100家公司的成功为邓普顿掘得了第一桶金 。 公司取得了相当大的成功 ， 资产规模也迅速增长到了亿 ， 旗下拥有8支共同基金 。
刚开始设立时 ， 他管理的资产是200万美元 ， 而到1967年出售该公司时 ， 已经管理4亿美元 。 在之后的25年中 ， 邓普顿创立了全球最大最成功的邓普顿共同基金集团 ， 而且 ， 他的基金公司从不雇用销售人员 ， 完全依靠投资表现来吸引顾客 。 1992年他又将邓普顿基金再次以4.4亿美元卖给富兰克林集团 ， 此时管理的资产已经高达220亿美元 。
【「老虎投资家」约翰·邓普顿：如何寻找市场“极度悲观点”时的投资时机？】这也是他逆向投资最经典的一个案例 ， 这个案例也被无数后人拜读和研究！
「老虎投资家」约翰·邓普顿：如何寻找市场“极度悲观点”时的投资时机？
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20世纪60年代到70年代 ， 邓普顿是第一批到日本投资的美国基金经理之一 。 他以较低的价格买进日本股票 ， 抢在其他投资者之前抓住了机会 ， 在他买进后 ， 日本股市一路蹿升 。 后来 ， 他发觉日本的股市被高估了 ， 而又发现了新的投资机会：美国 。
实际上 ， 邓普顿在1988年就对股东们说 ， 日本的股市将会缩水50% ， 甚至更多 。 几年后 ， 日本的股票指数：东京证券交易所指数下跌了60% 。
在长达70载的职业生涯中 ， 邓普顿创立并领导了那个时代最成功的共同基金公司 ， 每年盈利高达7000万美元 ， 其运作手法令华尔街眼花缭乱 ， 成为与乔治索罗斯、彼得林奇齐名的著名投资家 。
邓普顿是如何选股的？
邓普顿爵士被称为“低价股猎手” ， 什么是低价？低价是单纯的指市盈率低吗？
当然不是！
在邓普顿爵士的眼里 ， 低价就是购买价格远低于其内在价值的股票 。
他的选股标准是“用当前每股价格除以他估计的未来五年的每股收益 ， 然后得出一个数字 ， 股票交易价格不能超过这个数字的五倍” ， “预测一个长达五年的业绩周期 ， 并在其中运用这一方法可能并非易事 ， 但是这么做可以迫使你有一个良好的思路 ， 让你能把思维、疑问以及讨论都集中于和企业经营更为相关的主题上来” 。


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