「ZAKER」原来是真的缺钱了，金地集团割韭菜惹身骚
来源：正经社
截至4月27日 ， 金地集团仍然未对上交所关于“18金地03”公司债券票面利率下调一事遭到的质问提交回复 ， 但有未经证实的消息称 ， “目前金地集团已决定不对该债权票面利率进行调整” 。
一笔10亿元的债券 ， 把融资利率从5.29%调降到1.50% ， 金地集团就想赚个3700多万元的中间差价 。
房地产下调债券利率 ， 本不是新鲜事 。 亏就亏在当初募集说明书中全篇大提“提升” ， 只字未提下调 ， 最后却“耍流氓”地将其解释为“提升负基点” 。
执意用难看的吃相割韭菜 ， 金地集团是真的缺钱了 。
中金教你阅读理解
“根据当前的市场环境 ， 发行人选择下调票面利率 。 ”金地下调“18金地03”的理由看似敷衍 ， 其实也并不是完全没有道理 。
市场环境是支持金地集团的 。 2020年一季度 ， 新增债券融资成本较2019年全年下降0.46个百分点至6.58% ， 其中 ， 境内债券融资成本为3.87% ， 较2019年全年下降1.34个百分比 。
但10亿元债券利率从5.29%调降到1.50% ， 利率水平已经低于余额宝的收益率 。 若利率调整后投资人不选择回售 ， 金地集团将通过这波操作轻松节省3790万元的财务费用 。
面对此番操作 ， 不少投资人怒气中烧 。 投资有风险 ， 按道理 ， 企业对公司债券利率下调也不是头一遭 ， 作为一个成年人怎么能这点道理都拎不清？
事实却是 ， 成年人尤其是成年投资人 ， 追究对错的目的终究是一场利益的博弈 。
在“18金地03”的募集招募说明书中明确提到 ， 在存续期的第2年末公司（金地集团）可选择调整票面利率 。 到这里为止 ， 下调债券利率都还是顺理成章 。
而金地集团真正吃了哑巴亏的焦点在于 ， 投资人坚称招募说明书中提到了“存续期后1年票面利率为本期债券存续期内前2年票面利率加公司提升的基点 ， 在存续期后1年固定不变” 。
照此看来 ， 金地集团确实有调整利率的选择权 ， 但这个选择是单向的——只能提升 ， 不能下调 。
双方就“利率调整权”一事来回周旋之际 ， 引来了监管注意 。 在金地集团发布下调“18金地03”利率公告的第二天 ， 上交所立马下发了关注函 ， 并对此举是否合规提出质疑 。 截止到4月27日 ， 金地集团方面仍未对此作出回复 。
在此之前 ， 金地集团以“因市场上投资人对条款有不同理解”为由申请债券停牌 。 随后 ， 金地集团与10余名投资人就利率下调一事进行了一场深度的“阅读理解”沟通会 。
其间 ， 作为“18金地03”承销商的中金公司划重点强调：虽然《募集说明书》绝大多数地方写的都是“提升” ， 但这个提升也可以理解为“提升负基点” 。
这个道理就好像 ， 你老板说今年给你涨薪 ， 到最后你发现工资没涨 ， 甚至还被扣了10万元 。 你的老板拍拍你的肩膀说：涨薪“-10万元” 。
2020年迷惑行为大赏 ， 中金公司在线教你阅读理解 。 至于这场课外辅导的学习成果 ， 最主要看的还是你能不能把语文老师的棺材板按稳了 。
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短期债务压力巨大
显然 ， 这场在线教育并没能说服投资者 。 未经证实的消息称 ， 此次金地集团与投资人深度沟通的结果是维持原利率不变 。 如果消息属实 ， 与“18金地03”同期发布的另外6只债券或将同样无法调整利率 。
正经社梳理上述债券募集说明书了解到 ， 除了核心数据的区别之外 ， 7只债券的相关表述基本一致 。 资料显示 ， 在2017-2018年间 ， 金地集团发行的7只债券中关于债券利率及确定方式中均约定 ， 存续期后1年或2年 ， 票面利率为相关债券存续期内票面利率加公司“提升”的基点 。
上述7只债券涉及的资金规模高达120亿元 ， 若都按照票面利率下调至1.5%来计算 ， 金地集团能从中节省8.4亿元财务费用 。 但显然 ， “提升”二字将这个可能性拉到了最低 。
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