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『市场』高毅资产首席投资官邓晓峰：能够解决社会问题的企业，往往有比较好的投资价值( 三 )


此外 ， 面对短期市场波动对净值造成的影响 ， 投资经理 ， 首先需要构建一个组合 ， 可能投资组合里面有部分投资标的是跟市场有高度共识的 ， 它在这个阶段会为你提供一个相对好的回报 。 但是也有部分是跟市场认识有重大差异的 ， 它会阶段性的拖累你的组合表现 ， 但是作为一个整体 ， 组合能够去吸收一部分跟市场思维模式不一致的投资 ， 短期带来向下的压力 。 当然我觉得从投资的角度 ， 我们是需要通过承担这种波动 ， 承担这种风险来获得超额回报 。 如果你跟市场采取完全一致的行动 ， 其实你很难获得超越市场平均水平的回报 ， 甚至是很难打赢相对的这样一些指数 。
问：除了巴菲特 ， 您还欣赏哪些投资人？原因是什么？
邓晓峰：在中国国内高瓴资本的创始人张磊先生是我非常钦佩的一位投资人 ， 他把价值投资在中国进行了非常完美的实践 ， 同时也不断地探索和进化 。 观察张磊先生做的投资 ， 既有在传统行业通过非常强的企业的管理品牌和竞争力获得回报 ， 长期持有的公司 ， 比如说以格力、美的为代表的这类公司 。 也有在高增长的领域 ， 比如说在互联网领域 ， 通过中国互联网行业发展的这一轮大潮 ， 实现了很高回报的这样一些投资 ， 像腾讯为代表 。
张磊先生他也有一些总结 ， 他把价值投资的护城河看作一个企业家对未来价值的创造过程 ， 即创造增量的过程 。 我觉得（这个理念）尤其适应中国这样快速发展的经济体 ， 以及在未来非常大的市场里面 ， 它容易滋生出一些创业企业、小企业最后成长为非常成功的大企业 。
张磊先生对人和生意的理解和判断 ， 非常令人钦佩 。 他对企业家的信任和对投资品质的要求都是非常高的标准 ， 他也像“黑洞”一样聚集了一群非常靠谱的人 ， 在他的周围去实践他的投资原则和想法 ， 我觉得这是一个在中国本土能够观察到的一个非常好的榜样 。
问：结合当下的发展趋势和背景 ， 您对股民在2020年投资方面有哪些建议？
邓晓峰：当前市场 ， 从流动性的角度看 ， 是过去几年来非常有利的市场 ， 但另一方面 ， 如从经济增长、企业的发展现状来看 ， 却是一个非常有压力的环境 。 所以 ， 我们首先要在认识上做好最充分的准备 ， 要把企业层面、经济层面的困难想得更充分一点 。 在行动上 ， 大家可以保持乐观 ， 我们可以相信常识 ， 如果所选的企业和行业能够在下行的经济压力下 ， 有比较好的发展 ， 这时配合相对更宽松的资金支持 ， 投资的回报可能也是很容易获得的 。
常识的判断是很重要的 ， 就像前面探讨过的问题 ， 在中国很多公司的估值水平高于成熟市场 ， 我们怎么办？怎么样去判断？在这样一个情况下 ， 在中国资本市场的参与者 ， 大家容易对短期的增长会给一个过度高的评估 ， 对企业长期的发展不一定特别看重 。
对投资人来说 ， 其实很多时候客观地退一步去应对目前的市场 ， 要对大家共识性很强的 ， 短期的增速好像比较快 ， 但是长期的回报率不是那么好的一些行业和企业留一份审慎态度 ， 而对可持续的回报给予更高的权重 ， 这是我们目前观察市场需要注意的地方 。
同时大家也可以看到在中国这样一个内需主导的经济体里面 ， 会有不断的需求产生 ， 也有不断的企业去满足这些需求 ， 然后获得非常大的价值创造和价值增长 。 所以 ， 从客观角度 ， 所有能够解决社会问题的企业 ， 最后都能够比较好的创造出价值 。
我觉得这是我们去观察目前的市场 ， 总体上要有充分的心理预期 ， 经济的压力和外部的环境会比我们想象的还要差 。 但是另一方面 ， 我们也要相信企业家的能力和中国本国市场以及本身社会的进化和效率 ， 它们创造价值能力也是非常之强的 。 我觉得把这两点结合起来 ， 我们相信尝试去做投资的话 ， 可能是一个更好的做法 。
（文中观点仅代表嘉宾个人立场 ， 与《红周刊(博客,微博)》立场无关 ， 投资需谨慎）


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