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券商：0.03‰的债券承销地板价让各方都坐不住了！头部券商多遭指责，自律公约要求缔约机构遵守“( 二 )


行业恶性竞争屡禁不止
近年来 ， 承销机构为了冲业务规模 ， 频频打出"吐血价" 。 更有甚者 ， 承销收入仅千元 ， 即使监管部门多次出手 ， 但依然很难彻底杜绝恶性竞争的情况发生 。
海南控股的超低承销费并非个例 ， 甚至还有更低者 。 4月24日 ， 厦门特房集团发布债券承销中标公示 ， 第一中标候选人为兴业银行厦门分行和中信证券联合体 ， 承销费率低至0.01‰ ， 这意味着1亿元的债券承销费仅有10元 ， 还要两家机构平分 。 根据公示结果 ， 该项目第二中标候选人中信建投和建行厦门分行联合报价为十万分之五（0.005%） ， 第三中标候选人农行厦门分行和国泰君安的报价为万分之一（0.01%） 。
2018年证券业协会曾发布《公司债券承销业务收费情况行业通报》 ， 数据显示 ， 有52个公司债券项目未收取承销费；有62个公司债项目承销费率不高于千分之一 ， 其中有21个项目承销费率在万分之一以下 。
当年9月证监会在《公司债券日常监管问答》中表示 ， 对个别承销机构承销费率远低于正常费率、执业质量存疑的公司债券项目 ， 监管将开展转向现场检查工作 ， 核实承销机构是否履行了充分适当的尽职调查程序以及发行人相关信息披露是否真实、准确和完整 。 对于承销机构执业质量存在问题 ， 或存在违规承诺等其他违法违规行为的 ， 将严格按照相关规定严肃处理 。
2019年又爆出某大型央企为百亿规模公司债承销招标 ， 有券商给出8万元超低价 ， 更有两家券商报出了百万分之一的承销费率 ， 即1万元 。 不久 ， 广东省证监局向广发证券下达行政监管决定书 ， 称广发证券存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形 。
同年 ， 证券业协会出台《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》 ， 其中将承销费用加入主要考核指标 ， 体现了监管打击价格战的用心 。
以海通证券为例 ， 2016年上半年的承销收入与总承销金额之比是0.3% ， 而2015年该数据曾为0.6%~0.7% 。
海通证券债券融资部相关人士表示 ， 该数据下降至去年的一半 ， 一方面是因为行业环境 ， 企业债和公司债的承销费率本身就在走下坡路 ， 价格战持续开打 ， 另一方面 ， 海通证券之前金融债做得少 ， 金融债的收费本身就低 ， 现在基本上就在0.1%左右 。
财信证券伍超明告诉采访人员 ， 金融债项目是券商冲排名的较好抓手 。 一是 ， 金融债规模大金融债是我国债券市场的主要品种 ， 截止到4月30日 ， 金融债余额约23.6万亿元 ， 在全部债券余额中的占比在23%左右 ， 是我国债券市场的第一大品种 。 二是 ， 金融债发行风险较小 。 政策银行债是金融债的主体 ， 其余额占比在七成左右 ， 与其他债券相比 ， 金融债具有发行风险小、单笔规模大等优势 ， 在防控风险的同时有利于券商排名的上升 。 三是 ， 对其他业务的带动效用强 。 由于金融债的发行主体是政策性银行、商业银行、券商和其他金融结构 ， 承销金融债项目有利于拓展同业资源 ， 对公司其他业务的发展具有一定的促进作用 ， 还能在其他相关服务中获得后期收入 。
正因如此 ， 才会导致如此频繁出现恶性竞争情况 。
目前已有部分机构因超低报价被监管处罚 。 2019年4月 ， 因存在低于成本价格参与公司债券项目投标情形 ， 广发证券被广东证监局要求责令整改 。
价格战中 ， 大券商未能岿然不动 ， 中小券商更是凌乱 。
某排名前五的大型券商债券融资部相关负责人表示 ， 券商债券承销前十的排名榜单当中出现了鲜有耳闻的券商 ， 甚至不乏2B评级的券商 。 追踪其原因 ， 不少中小型券商通过临时从其他券商挖角 ， 进行低价销售来抢占份额 。 中小券商的决策条线相对比较直接 ， 机制比较灵活 ， 所以可通过这种打法迅速占领一定的市场份额 。
2019年债券承销金额上涨23%
Wind数据显示 ， 截至2019年12月 ， 有数据可考的94家券商债券承销金额总计72418.07亿元 。 而2018年全年 ， 有数据可考的95家券商债券承销金额总计仅为59001.34亿元 。 从承销规模来看 ， 券商承销总额已比2018年上涨了22.74% 。


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