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【节点财经】补贴贡献一半净利润，董事长大额减持，科大讯飞2019年业绩创新高

【节点财经】补贴贡献一半净利润，董事长大额减持，科大讯飞2019年业绩创新高
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文/A股频道
出品/节点财经
4月21晚间 ， 人工智能语音领域的“网红”科大讯飞（002230）向市场交出了一份靓丽财报 。
2019年 ， 科大讯飞实现营业收入100.79亿元 ， 较去年同期增长27.30%；实现归属于上市公司股东的净利润8.19亿元 ， 较去年同期增长51.12%；实现经营活动产生的现金流量净额15.31亿元 ， 较去年末增加3.83亿元 。
从对外展示的数据来看 ， 这是科大讯飞上市12年以来创出的最好成绩 ， 尤其是ToC业务继续向上 ， 是个令人欣喜的信号 。 不过 ， 撸一把财报 ， 节点财经发现科大讯飞这波高光有点水 ， 曾被诟病一些指标非但没有改观 ， 反而有恶化的趋势 。
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【【节点财经】补贴贡献一半净利润，董事长大额减持，科大讯飞2019年业绩创新高】政府补贴
科大讯飞无法摆脱的襁褓
作为国内人工智能领域的龙头企业 ， 想必我们大部分人对科大讯都不陌生 ， 但认识层面可能仅停留在输入法、录音笔、翻译机、阿尔法蛋陪护机等一些与我们日产生活相关的语音转写软件或语音消费品中 。
其实 ， 科大讯飞的业务主要分为三大块 ， 讯飞开放平台 ， 消费者业务和行业人工智能应用 ， 战略上奉行ToB+ToC双轮驱动 。 比如财报中所说的智慧教育、智慧医疗、智慧政法等是ToB业务 ， 阿尔法蛋陪护机、翻译笔这些属于ToC业务 。
2019年科大讯飞这突破百亿元的营收中 ， 主要来自ToC业务的贡献 。 受益于讯飞翻译机、讯飞智能录音笔、讯飞智能办公本等终端产品的火爆 ， 期内科大讯飞ToC业务营收同比增长43.99%至36.25亿 ， 毛利同比增长31.81%至17.08亿；ToC业务在整体营收中占比进一步提升 ， 达35.96% ， 毛利占比36.83% ， 并带动净利润整体上浮 。
而在ToB业务中 ， 开放平台迅猛爆发 ， 营收同比增长68.71% ， 毛利率同比提升了4.51% 。
总的来说 ， 这两块业务是2019年表现相对优秀的 ， 也是未来值得期待的 。 但从质量来看 ， 依赖中国移动 ， 政府补贴居高不下依然是科大讯飞“软肋” 。
公告披露的五大客户中 ， 中国移动及其下属公司为科大讯飞贡献了4.81亿 ， 占年度销售额的比例为4.78% ， 安徽淘云科技有限公司及其下属子公司贡献了2.86亿元 ， 占年度销售额比例为2.84% ， 前五大客户总计销售额为12.33亿 ， 占年度总销售额的12.24% 。
【节点财经】补贴贡献一半净利润，董事长大额减持，科大讯飞2019年业绩创新高
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图源：科大讯飞财报
不难看出 ， “背靠大树好乘凉” ， 来自第一大股东中国移动的支撑力度不小；安徽淘云科技有限公司则是公司的关联法人 ， 天眼查显示 ， 科大讯飞持有前者27.79%股份 。
再来“解剖”一下利润构成 ， 净利润增速51.12%虽够强劲 ， 但其实背后的推力主要是政府补助 。
2019年科大讯飞共收到政府补助6.63亿元 ， 包含计入当期损益的政府补助和计入递延收益的与资产、收益相关的政府补助摊销 ， 较2018年增加3.11亿元 ， 增幅88.35% 。 其中 ， 4.12亿计入当期损益 ， 占归母净利润8.19亿元的比例超过50% ， 影响还是很大的 。
【节点财经】补贴贡献一半净利润，董事长大额减持，科大讯飞2019年业绩创新高
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图源：科大讯飞财报
从下表可以看出 ， 政府补助一直是科大讯飞不可或缺的利润源泉 。 其计入当期损益的政府补助金额从2014年的1.01亿元到2019年的4.12亿元 ， 暴涨4倍 。 从2018年开始 ， 政府补助已经连续两年占科大讯飞净利润的比重超过50%了 。 如果没有这部分收入呢？必须承认 ， 头顶高科技企业光环的科大讯飞这份华丽的财报还是充溢了不少水分 。
【节点财经】补贴贡献一半净利润，董事长大额减持，科大讯飞2019年业绩创新高
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数据来源：Choice
常言道 ， 温室里开不出绚烂的花朵 ， 企业也一样 。 如果不能摆脱政府补助的“襁褓” ， 不能实现靠自身造血发展 ， 终究很难成长为伟大的企业 。 这一点上 ， 科大讯飞的路还很长 。
除此之外 ， 还有一些指标也比较糟糕 。
一些糟糕的指标：
1.应收账款庞大
应收账款高企是科大讯飞很头疼的一个问题 ， 从其历年应收账款周转天数可以看出 ， 科大讯飞从卖出货物或服务到收到现金需要半年左右 。
2019年科大讯飞应收账款创历史新高达53.08亿元 ， 占总营收比重为52.66% 。 也就是说 ， 在科大讯飞创造的100多亿营收中 ， 有超过一半以上的钱没有收回来 。
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数据来源：Choice
这和科大讯飞的业务结构有关 ， 倚重政府、国企客户 ， 只干活缓回款是常态 ， 2019年来自应收款的政府部门占比38%左右 。
随着未来C端业务比重上升 ， 这一情势可能会有所改观 ， 但短期内的风险不得不防 ， 2019年计提的5.72亿元的坏账准备就是佐证 ， 尤其是疫情当前 。 国盛证券分析师曾评论说：“面对的企业客户可能受到宏观经济影响 ， 面对的政府客户可能受到财政预算不达预期的影响 ， 进而导致客户回款不达预期的风险 。 ”


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