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【节点财经】补贴贡献一半净利润，董事长大额减持，科大讯飞2019年业绩创新高( 二 )


2.现金流吃紧
规模庞大的应收账款亦让科大讯飞现金流承压 。
2019年科大讯飞经营活动现金流入102.7亿元 ， 流出87.42亿元 ， 经营活动产生的现金流量净额为15.31亿元 ， 较去年增加3.83亿元 ， 是上市以来最好水平 ， 但同期投资活动产生的现金流量净额为-28.99亿元 ， 二者合计净流出13.68亿元 。
需要注意的是 ， 2020年一季度 ， 科大讯飞经营性现金流净额为-7.84亿元 ， 因为业务的季节性特征 ， 科大讯飞常年秉持前三季度经营性现金流为负这一特质 ， 在目前的经济情势下 ， 如果应收账款依然维持高位 ， 很容易造成现金流紧张局面 ， 不排除增加坏账风险 。
从刚刚结束的业绩说明会来看 ， 董事长刘庆峰显然已经意识到了这个问题 ， 特别提出在现金流管理方面还面临着巨大的挑战 ， 此前也曾表示 ， 面对当下经济的不确定性 ， 企业最大的风险就是现金流的风险 ， 这也从侧面印证了科大讯飞现金流的严峻现状 。
3.研发资本化率过高
2019年科大讯飞研发投入21.43亿元 ， 研发资本化金额为10.4亿元 ， 研发资本化率48.52% ， 比2018年再上1.5个百分点 。
【节点财经】补贴贡献一半净利润，董事长大额减持，科大讯飞2019年业绩创新高
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图源：科大讯飞财报
研发支出是一个有意思的指标 ， 在满足既定条件下 ， 它可以费用化 ， 也可以资本化 。 如果将其资本化 ， 那么资产负债表将显示更多资产 ， 会增加公司的价值；同时 ， 由于这些支出不会被视为费用 ， 即不影响损益 ， 公司的利润表会更好看 ， 但问题是这样一来就容易让人产生有修饰利润的嫌疑 。
事实上 ， 科大讯飞的研发资本化率本就远高于同行 ， 对比2019年海康威视、大华股份、恒生电子这一指标为0 ， 做到全部费用化 ， 科大讯飞的净利润实乃成色不足 。 另外 ， 去年屡屡被传的裁员消息 ， 在研发附表中也得到了证实 ， 截至2019年末科大讯飞研发人员6404人 ， 比2018年末减少498人 。
【节点财经】补贴贡献一半净利润，董事长大额减持，科大讯飞2019年业绩创新高
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数据来源：Choice
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一季度现首亏
董事长巨额减持
4月21日 ， 科大讯飞在公布年报的同时 ， 连带2020年一季度报一并发了 ， 相较年报的“靓丽” ， 这份一季度报可以说跌到了“冰窟窿” 。
数据显示 ， 2020年一季度 ， 科大讯飞录得营收14.08亿元 ， 较2019年一季度下降28.06%；归属于上市公司股东的净利润-1.31亿元 ， 为上市12年来首次亏损 。 其他如现金流量比、净利率、净资产收益率等多项指标都以负收场 。
【节点财经】补贴贡献一半净利润，董事长大额减持，科大讯飞2019年业绩创新高
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图源：科大讯飞财报
对此 ， 科大讯飞的董事长刘庆峰称 ， 2020年一季度因为疫情影响 ， 工程师两个多月都没法去现场施工、交付、验收等 ， 导致合同收入无法确认 ， 从而引起了亏损 。
考虑到业绩亏损可能带来的股价波动 ， 科大讯飞积极向市场“派糖” ， 以期提振投资者信心 ， 披露3月份新增中标金额为9.2亿元 ， 同比增长91% 。 预计2020年的第2个季度 ， 将实现同比增长 ， 全年的经营会继续保持良好的增长势头 。
但另一方面 ， 公司高管们却在大力减持自家股票 。
据公告披露 ， 从2019年末至2020年初 ， 科大讯飞以董事长刘庆峰为首 ， 多达11位高管们减持公司股票超过1200万股 。 东方财富choice数据 ， 截至今年一季度 ， 刘庆峰持股数量从上年末1.192亿股降至9785万股 ， 减少数量约2130万股；节点财经注意到 ， 同一时间 ， 科大讯飞十大股东之一的安徽言知科技有限公司持股数量从3900万股增加到5130万股 ， 据悉 ， 安徽言知科技有限公司由科大讯飞总裁刘庆峰100%控股 。 科大讯飞方面称 ， 刘庆峰对安徽言知科技有限公司增持1000多万股 ， 实际减持数量为900万股 。
目前 ， 科大讯飞的股价已从一季度高点的44.86元/股回落到4月28日32.76元/股 。
“市场短期是一台投票机 ， 但长期是一台称重机 。 ”投资大师格雷厄姆总是语出金句 ， 寥寥数字 ， 就将股市的精髓说到了投资者的心坎上：最终决定股价的 ， 还是公司的盈利能力 。
祝福科大讯飞能称出个好重量 。
免责声明：文章内容仅供参考 ， 不构成投资建议 。


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