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▲大族激光一幕重演！天齐锂业亏损近60亿背后，海外项目正常否？( 二 )


2月29日天齐锂业披露了2019年业绩快报 ， 显示公司营收48.36亿元 ， 同比下降22.56%；归母净利润亏损15.24亿元 ， 扣非归母净利润亏损28.24亿元 ， 亏损金额相比业绩预告指引已经明显收窄 。 但是就在正式年报披露的前一天 ， 公司发了一份业绩快报修正快报 ， 公司全面下修业绩 ， 归母净利润由亏损14.58亿元下修至亏损44.8亿元 ， 扣非归母净利润由亏损28.24亿元下修至亏损59.83亿元：
这一招是不是玩的很溜 。
4月28日和29日两天天齐锂业股价大跌 ， 并一度创下15.18元的近五年最低价：
估值太乐观 ， 业绩不及预测怎么办？天齐锂业业绩下滑始于2019年一季度 ， 一季报和半年报笔者没看 ， 也不知道里面说了些什么 。 但起码从三季报开始 ， 面对不断恶化的业绩 ， 天齐锂业将一半的锅甩给了SQM ， 那么SQM是一家什么样的公司呢？
SQM是一家在纽交所上市的智利公司 ， 全称智利化学矿业公司（Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.） ， 成立于1968年6月 ， 主要业务由特种植物营养学、碘及衍生物、锂及衍生物、工业化学品、钾和其他产品及服务六大板块组成 ， 在中国、美国等全球20多个国家设有分支机构 ， 产品销往110多个国家 。
SQM是全球最大的硝酸钾和碘生产商 ， 智利北部的Caliche Ore矿是世界上最大的天然硝酸盐开采矿 ， 公司拥有的阿塔卡马盐水湖也是全球产量最高的锂矿之一 ， 拥有较高的锂和钾含量 。 2019财年SQM营收19.44亿美元 ， 同比下降14.22%；归母净利润2.78亿美元 ， 同比下降36.77% ， 其中锂及衍生物营收5.06亿美元 ， 同比下降31.16% ， 营收占比为26% ， 相比2017-2018年有一定下降 ， 主要也是受行业周期拖累：
2018年天齐锂业以总计40.66亿美元（不含交易相关费用）收购了SQM 23.77%的股份 ， 连同此前持有的2.1%的B类股 ， 公司合计持有SQM的股份为25.86% ， 目前也是SQM第一大股东 ， 持股主体是Inversiones TCL Spa公司：
笔者注意到 ， 2019年4月SQM董事会发生变动 ， Robert J.Zatta等三人是天齐锂业提名的三名董事 ， 其中Robert J.Zatta是美国企业高管 ， 其余两名是智利本国人：
总体来说天齐锂业收购的SQM虽然受行业周期波动 ， 业绩下滑 ， 也使得公司因资产减值遭受大额亏损 ， 但起码收购的公司是实打实的纽交所上市公司 ， 而且自身在全球具有一定知名度 。 但是40多亿美元收购不到四分之一的股份 ， 这样的价格合理么？
深交所曾就天齐锂业高价收购SQM事项发了问询函 ， 其中专门提到对SQM2021-2022年业绩预测的合理性 ， 深交所认为SQM2016-2017年的净利润分别为2.82亿美元和4.28亿美元 ， 而评估机构开元资产评估有限公司预测SQM2021-2022年的净利润分别为11.46亿美元和17.21亿美元 ， 参照SQM2019年的净利润和当前锂价 ， 难度颇大：
资产评估公司是不是对未来锂的产销量和价格估计的太乐观了？倘若未来几年SQM产销量不及预期 ， 锂产品价格还在底部徘徊 ， 天齐锂业是不是还是要面临减值压力？建议读者仔细阅读深交所出具的问询函 ， 此处仅仅抛石问路而已 。
评估公司少考虑了资源型企业的周期性 ， 再换句话说 ， 天齐锂业高价收购SQM股份 ， 是不是有其他想法呢？细品 ， 再细品 。
大族激光一幕重演 ， 海外项目究竟正不正常？2019年7月业绩变脸的大族激光欧洲研发中心被曝光 ， 原本计划5000万元搞定的研发中心在建设期间一路追加预算 ， 最终预算金额高达10.5亿元 ， 而且研发中心从2011年披露至事发 ， 竟然建了8年时间 ， 而且最后经过第一财经记者现场走访 ， 竟然发现建设长达8年的研发中心竟然是一个有上百个房间的酒店 ， 而且在记者走访时该酒店还在装修中 ， 世间的事情就是这么奇妙 。
反观天齐锂业的澳大利亚项目 ， 是不是与大族激光研发中心类似呢？


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