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『价投谷子地』全方位超越同业——2020年招商银行1季报点评( 二 )


『价投谷子地』全方位超越同业——2020年招商银行1季报点评
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表3
4 ， 不良分析：
不良贷款率1.11%比去年年报的1.16%下降了5个基点 。 不良贷款余额525.82亿 ， 比去年年报增加了3.07亿 。 招行的不良余额产生了反弹 ， 这在当前疫情严控 ， GDP-6.8%的严峻形势下 ， 不良余额仅仅增长3.07亿 ， 已经是非常难能可贵了 。 拨备覆盖率451.27% ， 比去年年底的提高了24.49个百分点 。 拨贷比5.01% ， 比去年年报增加了0.04% 。 而且 ， 招行的一季报首次披露了公司口径的单季新生成不良为91.01亿 ， 比去年同期减少27.49亿 ， 年化0.84% 。 这个不良生成率水平已经和四大行比肩了 。
燃鹅 ， 在新生成不良下降的大背景下招行同比多提了35亿减值损失 ， 这么风骚的操作我也是服气的 。 而多35亿减值意味着净利润少了26亿以上 。 至于反映在净利润增速上 ， 我就不算了 。 所以 ， 综合看招行的不良情况非但没有恶化反而还在改善 。 当然 ， 我们不能忽视以信用卡为代表的零售信用贷不良率受疫情影响的势头 。 另外 ， 招行在一季报中也坦诚 ， 疫情引发全球供应链断裂和海外需求大幅减少带来的影响将在2-3季度有所显现 。 而零售业务未来的不良情况也需要重点关注 。 我只能说 ， 招行一直以审慎的经营风格著称 。 前两年别的银行在信用卡上疯狂上量的时候 ， 招行已经开始关注到共债风险 。 去年 ， 招行的高管一直在谈经济风险 。 如今 ， 黑天鹅频发的2020年 ， 招行将是准备最充分的银行 。
5 ， 资本充足率分析：
在高级法下核心一级资本充足率11.94% ， 比去年年报的11.95% ， 降低了0.01个百分点 。 这个下降主要和环比资产增速提升有关 。 同比去年一季度的11.92%招行的核充率还提升了0.02% 。 而对应的资产同比增速是14.3% 。 也就是说 ，
目前招行已经可以依靠内生性增长支撑14%的资产增速并支持30%的分红率 。 这种水准和那些动不动就要低价定增的垃圾银行完全根本就是两种银行
。6 ， 问题
：本季度此项空缺 。
7 ， 点评：
2020年1季报 ， 初看招行的一季报似乎好像表现略微低于预期 ， 但是深入研究后发现了
招行在竞争力上针对同业的全方位超越
。 在这份报表中如果还要继续吹毛求疵就有点矫情了 。 我给这份答卷打90分 ， 比去年年报高5分 。 净息差大幅反弹+1 ， 内生性增长支撑了14%+的增速和30%的分红+1 ， 不良生成在恶劣的环境下还能同比下降 ， 资产质量和风险抵补再创新高+1 ， 大资管业务复苏 ， 手续费在信用卡业务被暴击的情况下创出今年的增速新高+1 ， 高净值客户环比大幅增长（金葵花、私行用户单季增幅5%以上）+1 。这份一季报是我最近3年来看到最好的一份定期报告 ， 给与优于大市 ， 优于行业 ， 买入评级 。


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