吴晓波频道：先来复习下《巴菲特致股东的信》，2020巴菲特股东会要来了
一度的巴菲特股东大会将于北京时间5月3日凌晨4点举行 。 每年给股东们写一封信、开一个会是巴菲特交给股东们的作业 ， 经过这次疫情后 ， 不少人会期待巴菲特有哪些新的想法 。 最快了解巴菲特理念的方式莫过于重读他的作品 ， 吴老师曾解读过《巴菲特致股东的信》 ， 现在让我们一起来看看吧 。
在别人恐惧时贪婪 ， 在别人贪婪时恐惧 。
——沃伦·巴菲特
文/吴晓波（微信公众号：吴晓波频道）
在每年的5月份 ， 全世界都会有数万人买一张机票 ， 飞赴美国内布拉斯加州的只有46万居民的奥马哈市 ， 听两位年逾八旬的老人絮叨几个小时 ， 他们是沃伦·巴菲特和查理·芒格 。
巴菲特还会在全球公开拍卖他的一次牛排午餐 ， 价格从2000年第一场的2.5万美元 ， 已经上涨到2019年的456.7888万美元 。 
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在未来的30年内 ， 应该不出再出现第二个巴菲特了 ， 因为他的纪录是“时间的玫瑰”：从1965年到2019年 ， 他的公司年均复合增长率高达20.3% ， 明显超过标普500指数的10.0% 。
对股市投资客而言 ， 要亲近这位百年一出的“股神” ， 最便宜的方式当然就是买一本《巴菲特致股东的信》 。 
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【吴晓波频道：先来复习下《巴菲特致股东的信》，2020巴菲特股东会要来了】1930年 ， 巴菲特出生在奥马哈市 ， 除了去读大学 ， 他日常都定居在这里 。
巴菲特似乎生来就是为了跟钱打交道的 。
5岁时 ， 他就逐门逐户向邻居推销从祖父店里批发来的箭牌口香糖 ， 一盒5个 ， 坚决不零卖 ， 每盒赚2美分；
6岁时 ， 兜售可口可乐 ， 每6瓶汽水 ， 赚5美分；
13岁时 ， 开始送报纸 ， 他建立了5条送报路线 ， 每天早上送将近500份 ， 每个月可以挣到175美元 ， 相当于当时一个白领的收入 。
成年后的巴菲特出资购买了箭牌和可口可乐的股权 ， 理由当然不仅仅为了童年的记忆 ， 而是因为——
无论经济繁荣还是战争 ， 人们都要嚼口香糖和喝可口可乐 。
1950年 ， 巴菲特考入哥伦比亚大学商学院 ， 师从著名投资人本杰明·格雷厄姆 ， 这对他的一生影响重大 。
格雷厄姆有一个“捡烟蒂理论” ， 即在经济周期的波动中 ， 会有一些股票如同被别人扔弃的烟蒂 ， 往往还有捡起来抽最后一口的价值 。 
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沃伦·巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆
1957年 ， 巴菲特成立了一家以他的名字命名的投资俱乐部 ， 初期管理资金为30万美元 。 他遵循老师格雷厄姆的理论 ， 不停地在股市里寻找价值被低估的“烟蒂头” ， 低购高抛 ， 7年后他的资金管理规模已达到2200万美元 。
1965年 ， 巴菲特收购了一家叫伯克希尔·哈撒韦的濒临破产的上市纺织公司 ， 它后来转型为巴菲特唯一的投资平台 。
随着资金管理规模的不断扩大 ， 股市里已经没有那么多廉价的“烟蒂头”可以让巴菲特捡了 ， 这时候 ， 他幸运地遇到了终身的伙伴查理·芒格 。 
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在芒格的启发下 ， 巴菲特意识到 ， 与其以低价买烂公司的股票 ， 不如以高价买被低估的好公司的股票 ， 然后长期持有它们 。 他的价值投资理论因而成型 。 他曾经开玩笑地说 ， 是芒格让他“从猩猩变成了人” 。
巴菲特价值投资最经典的一战 ， 就是长期持有可口可乐 。
1988年 ， 美国股市狂泄 ， 巴菲特投入5.93亿美元重仓买入可口可乐 ， 其后又两次增持 ， 到十年后的1998年 ， 他所拥有的可口可乐市值已升到134亿美元 ， 一举浮盈近130亿美元 。 在其后的二十年 ， 巴菲特没有减持一股可口可乐 ， 靠稳定的增长和每年的分红 ， 可口可乐成为伯克希尔·哈撒韦的“压舱石” 。
可口可乐符合巴菲特心目中的“最理想的资产” ， 其一 ， 在通货膨胀时期能够创造出源源不断的产品 ， 这些产品本身能够提价而保持其企业购买力价值不变 ， 其二 ， 是只需最低水平的新增资本投入 。 
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当然 ， 比可口可乐更为理想的投资标的 ， 其实是巴菲特本人 。 如果在他购买可口可乐的1988年 ， 有人购入伯克希尔·哈撒韦的股票 ， 然后一直持有至今 ， 那么 ， 三十年后 ， 他的投资回报率是120倍 。 
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巴菲特一生蜗居小城 ， 深居简出 ， 不开坛授课 ， 只是每年会亲笔给股东写一封信 。
1996年 ， 商学院教授劳伦斯·坎宁安召集了一次为期两天的研讨会 ， 巴菲特和芒格亲自参与 ， 然后根据研讨发言和巴菲特历年的致股东信 ， 编成了一本《巴菲特致股东的信：股份公司教程》 。
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