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『投资』中国股市：历史总是惊人的相似！A股市场想要重返牛市，先把这五个问题解决好，字字千钧


中国股市重返牛市 ， 先把这五个问题解决好！第一个问题 ， 重融资的功能定位 。
步入2000年以来 ， A股市场就出现了四轮大熊市行情 ， 而熊市调整的行情却占据了三分之二的时间 。 然而 ， 面对牛短熊长的A股市场 ， 导致股市长期走熊的一个关键因素 ， 则是股票市场被赋予了特殊的使命 ， 而多年来重融资现象也成为了A股市场的真实写照 。
所幸的是 ， 目前只是科创板试点注册制 ， 而非整个A股市场推行注册制 ， 这也是一种摸索与试验 。 但 ， 注册制模式的开启 ， 必须要具备充分的配套准备 ， 否则仍需提防水土不服 ， 变相加剧市场融资压力的风险 。 很显然 ， 对于后续注册制的落地进程 ， 将会直接影响到A股市场的定位功能 ， 对未来A股市场的可持续发展产生比较重要的影响 。
第二个问题 ， 股市长期变相造富少数群体 。
在长期重融资的市场环境下 ， 大量企业通过不同的方式与途径进入到资本市场之中 ， 有的进入了主板市场 ， 有的进入了创业板市场 ， 而有的进入了新三板市场等 。 其中 ， 多年来 ， 最具造富效应的 ， 莫过于主板以及中小创业板市场的持续造富现象 。
实际上 ， 这些年来 ， A股市场也通过减持新规升级版等配套措施来减缓限售股的解禁风险 ， 尤其是集中解禁风险 。 但是 ， 从实际情况下 ， 大股东仍然可以借道花式减持、组合式减持乃至股权质押强行平仓等方式完成变相减持的目的 。
本来 ， 在市场步入熊市环境之后 ， 大股东的减持意愿应该不高 ， 每个人都希望实现利润最大化 ， 但为何多年来依旧产生出源源不断的限售股减持需求呢？归根到底 ， 一个来自于新股上市的不败神话 ， 过高的溢价表现大幅增加了大股东及相关受益者的持股利润 ， 面对逾百倍的估值水平 ， 减持需求也会一下子释放；另一个则是来自于大股东极低的持股成本 ， 而面对上市后数十倍乃至数百倍的巨额利润 ， 即使二级市场价格暴跌逾50% ， 大股东或原始股东都是拥有巨额利润 ， 而巨大的造富效应也造成了大量企业加快发行上市的步伐 。
从鼓励企业上市的初衷来看 ， 为了企业可以做大做强 ， 拓宽融资渠道 ， 但实际情况下 ， 却忽略了资本的逐利性 ， 当资本市场形成巨大的造富效应时 ， 上市后大股东往往思考的是减持套现 ， 而并非实干经营 。 归根到底 ， 还是市场土壤的问题 ， 不从暴利环节征收巨额税收、不从减持新规上细化规则 ， 最终还是难改股市长期变相造富少数群体的现象 ， 而庞大的限售股堰塞湖压力 ， 则是当前市场所面临的最严峻问题 。
『投资』中国股市：历史总是惊人的相似！A股市场想要重返牛市，先把这五个问题解决好，字字千钧
本文插图

第三个问题 ， 政策环境未能够有一个明确性的方向指引 。
作为一个典型的政策市场 ， A股市场的走势乃至市场的资金面环境 ， 多容易受到政策环境的变化影响 。 在实际情况下 ， 当股市政策环境明显回暖 ， 监管环境略显放松之际 ， 则市场资金很快重新活跃 ， 营造出一个赚钱效应 。 但是 ， 当市场赚钱效应略有修复之时 ， 反而容易遭遇到政策环境收紧的影响 ， 而对于敏感性非常强的资金而言 ， 经过了几轮的政策环境变动 ， 反而变得谨慎与小心 ， 而股票市场的政策环境未能够形成一个明确性的方向指引 ， 则场外资金往往不敢轻举妄动 ， 保持谨慎小心的态度仍然占据主导地位 。
第四个问题 ， 大资金大机构的自律性不足 ， 未能从真正意义上起到引导市场价值投资、长期投资的作用 。
随着机构投资者的逐渐壮大 ，A股市场的散户化比重有逐渐下降的趋势 ， 这本来属于股票市场走向成熟的标志信号 。 但是 ， 在信息不对称、持股成本不对称以及资金不对称的背景下 ， A股市场的部分大资金大机构往往缺乏一定的自律性 ， 而作为市场走势的重要影响力量 ， 大资金大机构理应积极引导价值投资、长期投资 ， 而不是频繁高抛低吸 ， 或集体抱团取暖某几家上市公司 。 由此可见 ， 对于大资金大机构的自律性仍然有待提升 ， 而其积极引导价值投资、长期投资的作用仍然有待发挥 。


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