经济观察报▲比亚迪受冲击最大，3家车企营收首次集体下滑( 二 )
高端品牌占比提升毛利率却下降
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图表来源：经济观察报制表
从产品布局来看 ， 吉利2019年的主销车型价格集中在博越、缤越、帝豪、帝豪GS ， 累计销量占比近五成 ， 价格集中在7万-15万 。 吉利表示 ， 2019年10万元以上车型占总销量的比重超过39% ， 7年间翻了10倍 。 长城销量超过10万辆的四款车型——哈弗H6、哈弗M6、哈弗F7、长城风骏的累计销量占公司总销量比例高达七成 。 比亚迪的热销车型王朝系列中 ， 70%的产品价格超过10万元 。 销量结构的差异也使比亚迪的平均车价高于其他吉利和长城 。
三家车企的都致力于高端化 ， 这一战略对企业利润的带动作用也受到关注 。 在2016年前后自主品牌高端化的潮流下 ， 长城汽车和吉利汽车分别推出了WEY和领克两个高端子品牌 ， 售价突破15万元 。
销量数据显示 ， 2019年 ， 吉利汽车领克品牌销售12.81万辆 ， 长城汽车的WEY销量也达到10万辆 ， 占各自企业整体销量比例均为9.4% 。 但吉利领克销量同比增长6% ， 而WEY品牌销量同比下滑了28.8% 。
比亚迪在2018年开启新产品周期并推出王朝系列之后 ， 2019年在高价格区间的销量占比继续提升 ， 王朝系列销量超30万辆 ， 占企业整体销量比例超过八成 。 比亚迪唐系列的价格则上探至20万元以上 。
从吉利的平均车价微升、长城和比亚迪都下降 ， 且比亚迪下降幅度最大来看 ， 在高端品牌销量占比的变化与平均车价的变化上 ， 吉利和长城表现为正比关系 ， 比亚迪却背道而驰 。
另一方面 ， 三家车企毛利率的升降与高端品牌销量占比的变化也未能呈现一致性 。 长城和比亚迪的毛利率在2018年和2019年都表现为持续下滑 ， 而吉利虽然在2018年的毛利率是同比上升的 ， 但2019年也出现下滑 。
过去几年中 ， 高端产品的推出一度拉高了车企的毛利率 ， 长城和吉利都曾公开强调这一点 。 但2019年应对车市压力而采取的促销让利则弱化了这种效应 。 “由于本集团向客户提供较高优惠抵消了产品结构提升的正面影响 ， 本集团平均出厂价格与去年同期大致相同” ， 吉利汽车在财报中指出 。 长城汽车一直以来也被指让利力度大 。
不过 ， 在三家民营车企中 ， 虽然比亚迪的营收和毛利表现最好 ， 但净利润的表现却之不匹配 ， 而这种情况在过去几年一直存在 。 对此 ， 比亚迪曾表示这主要因为研发投入较多 ， 以及财务费用较高所致 。 财报显示 ， 比亚迪2019年的研发费用达到84.21亿元 ， 是长城的两倍 ， 吉利的1.56倍 ， 虽然同比下滑1.35% ， 但占比亚迪营收比例达6.59% ， 也高于吉利汽车和长城汽车 。
此外 ， 比亚迪2019年财务费用高达30亿元 ， 而长城汽车和吉利汽车仅有1.08亿元和-3.5亿元 。 “主要是本期利息支出增加所致” ， 比亚迪在财报中解释 。 由于新能源汽车生产成本依然较高 ， 且持续对外投资 ， 比亚迪近几年进行了大规模筹资 ， 这被认为是利息支出增加的主要原因 。
不同的盈利曲线
以2019年为节点可以看出 ， 三家车企近10年的营收呈现出不同的走势 ， 它们在2015年前后都进入了明显的增长阶段 。 这背后的因素既包括企业发展近20年技术的积累 ， 也有SUV和新能源汽车市场爆发等原因 。 2015年 ， 吉利汽车营收同比大幅增长38.64% ， 长城汽车同比增长21.46% ， 比亚迪同比增长37.48% 。
此后 ， 拥有汽车、二次充电电池、手机部件及组装等多项业务的比亚迪在2016年营收率先突破1000亿 ， 长城汽车在2017年实现这一突破 ， 吉利汽车则在2018年也加入了千亿营收俱乐部 。 虽然前后脚实现了总营收1000亿元的突破 ， 但表现在净利润上 ， 三家车企呈现出了不同的曲线 。
财报显示 ， 吉利净利润从2015年开始持续上升 ， 到2017年、2018年突破100亿元；长城汽车2015年之前年度净利润表现一直优于比亚迪和长城 ， 2016年突破100亿元 ， 不过在2017年却腰斩进入平谷期；比亚迪在2015年之前净利润一度低于10万元 ， 在2015年、2016年连续暴增之后 ， 从2017年起开始逐年跌落 ， 这被认为主要与新能源汽车补贴政策的变化有关 。
尽管2019年全部盈利下滑 ， 但相同的是 ， 为了应对“新四化” ， 三家车企在研发领域都保持了高投入 ， 在比亚迪研发投入规模最大的前提下 ， 吉利汽车2019年研发投入的增幅是三家中最大的 ， 同比增长59%至54亿元 ， 占营收比例的5.5% ， “主要用于平台技术、新车型的研发以及新四化方向” ， 吉利汽车表示 ， 而这也是全球车企目前研发投入的主要方向 。 长城汽车2019年研发投入42.48亿元 ， 同比增长7.31% ， 占营收比例4.4% 。
市场大环境的压力 ， 促使三家车企在2019年都采取了多种措施来降本增效 。 例如 ， 长城汽车2019年进一步进行了资产聚焦 ， 剥离了部分汽车出行业务及汽车租赁业务；比亚迪正式发布旗下三电技术平台“e平台” ， 以降低生产成本 ， 降低对补贴的依赖 。 而吉利汽车在财报中表示 ， 2019年公司强化内部控制 ， 节约成本 ， 重组业务模式 ， 减少持续关联交易量 。
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