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「野火财经」美的“双杀”格力，海尔意外超车，董明珠还能翻盘吗？


北京联盟_本文原题：美的“双杀”格力 ， 海尔意外超车 ， 董明珠还能翻盘吗？
【野火财经】5月2日专稿 ， 国内家电依旧是三巨头天下 ， 美的集团、格力电器、海尔智家 ， 2019年总收入都超过2000亿元 ， 净利润毫无悬念排在前三 。 不过 ， 格力电器收入被小米集团（1810.HK）超越后 ， 海尔收入也实现超越格力；而赖以自豪的净利润 ， 也被美的逆转 ， 董明珠还能再翻盘吗 。
营业总收入、净利润
2019年 ， 海尔智家（更名前叫青岛海尔：600690.SH）总收入为2008亿元 ， 同比增长9% 。 这也是海尔收入首次突破2000亿元 。 海尔实现净利润为123.34亿元 ， 扣非后归母公司股东净利润为57.65亿元 ， 同比减少12.67% 。
格力电器(000651.SZ)2019年实现总收入为2005亿元 ， 同比微微增长大约5亿元 ， 增长率为0.24% 。 也就是基本没有增量 。 实现净利润为248.27亿元 ， 扣非后归属母公司股东净利润为242亿元 ， 同比减少5.51% 。
美的集团(000333.SZ)2019年收入2784亿元 ， 同比增长6.71%；实现净利润为253亿元；扣非后归属母公司股东净利润为227亿元 ， 同比增长13.29% 。
国内楼市调控在继续 ， 叠加经济增速下行和贸易争端 ， 都影响家电销售 ， 家电行业从往年两位数增长进入个位数 ， 即从增量市场进入存量市值博弈 ， 竞争更加激烈 。
59家家电A股去年共实现净利润755亿元 ， 而三巨头“拿走”624亿元 ， 大约占比为83% ， 三家公司几乎吃掉行业净利润80%以上 ， 这就是马太效应 。
【「野火财经」美的“双杀”格力，海尔意外超车，董明珠还能翻盘吗？】海尔智家年度营业总收入首次超过格力电器 ， 意外实现逆袭 。 或许是因为 ， 在2018年格力电器为赢下董明珠与小米集团董事长雷军的“5年赌约” ， 用力过猛；2019年格力电器为此进行修正 ， 收入勉强保持2000亿 ， 同时大股东股权转让或多或少影响公司销售 。
「野火财经」美的“双杀”格力，海尔意外超车，董明珠还能翻盘吗？
本文插图

如果比较净利润 ， 格力显然要超过海尔 。 净利润总额 ， 格力是海尔两倍多 ， 扣非后净利润是海尔4倍多 。 这表明 ， 格力电器在费用率上控制得更好 。
美的集团在合并小天鹅后 ， 总收入领先优势更加明显 。 而净利润 ， 美的终于首次超过格力电器 ， 从而在收入和净利润上对格力电器实现了“双杀” 。
不可否认 ， 这自然也有小天鹅“帮忙”原因 ， 扣非后净利润美的集团仍然略低于格力电器 。 实际上 ， 格力电器净利润率也最高 。
海尔智家非经常性损益高达24.41亿元 ， 是2018年大约3倍 。 其中 ， 子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时 ， 应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益 ， 总额为31.9亿元 ， 政府补助近10亿元 ， 资产处置、长期股权投资收益分别有大约4亿元、6.36亿元 。 同时有少数股东权益影响为-26.9亿元 。
所谓非经常性损益 ， 不会每年都有 ， 尤其是公允值变化 ， 去年为正 ， 也许今年就为负 。 而出售资产带来的收益 ， 自然也不可以持续 。
格力电器该项收益为5.25亿元 ， 美的集团为14.87亿元；因此格力电器和美的集团净利润更硬核一点 。
资产收益率
如果只考察净利润总额 ， 这对上市公司评估并不全面 ， 实际上还有一个重要维度就是对比收益质量 。 有两个参数 ， 即总资产收益率（ROA）和净资产收益率(ROE) 。
格力电器ROA为10.08%；ROE为22.42% ， 分别比2018年减少2.77个百分点、6.75个百分点 。
海尔智家ROA为8.77% ， ROE为17.14% ， 2018年分别为7.91%、18.88% ， ROA上升0.86个百分点 ， ROE减少1.76个百分点 。
美的集团ROA为9.79% ， ROE为23.81%；2018年分别为9.5%、24.25%；ROA上升0.29个百分点 ， ROE略减少0.44个百分点 。


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