宝宝类理财产品收益率跌破2%!是谁导演这场戏?( 二 )
产品因素“规模不经济”效应的影响除了前面讨论的宏观和行业因素 ， 具体到每一只货币基金产品 ， 其规模大小也会对其收益率造成影响 。 在探讨这个问题之前 ， 首先介绍“规模经济”和“规模不经济”两个概念 。不知道大家有没有到银行办理存款业务的经验 ， 当你只有三五万的时候 ， 银行基本上按照标准流程操作 ， 存款利率也是固定的 ， 没有太多讨价还价的余地 。 但是 ， 如果你的资金量达到三五个亿 ， 银行的态度就不一样了 ， 除了贵宾礼遇、专属客户经理和私人定制服务 ， 如果嫌存款利率太低 ， 还有机会与银行讨价还价 。从客户的角度 ， 同样是存款 ， 因为规模的不同 ， 则意味着不同品质的服务和议价能力 ， 这就是经济学上的“规模经济” 。 而主流货币基金动辄百亿甚至千亿级的规模 ， 也使得它相对散户个人存款有较多配置选择和议价能力 。 以下是截至4月28日 ， 规模最大的10个货币基金产品的情况：
那么 ， 是不是货币基金规模越大 ， 收益率越高呢？其实也不尽然 ， 特别是当市场上的既符合货币基金投资要求 ， 收益又不错的资产相对有限的时候 。 为了说明这个情况 ， 请参考以下范例：假设基金1和基金2的规模分别为1000亿元和10000亿元 ， 当前年化收益率为2% ， 如果他们都找到了1000亿收益率为3%的资产 ， 并进行了配置 ， 结果如下：
通过以上例子 ， 可以发现 ， 同样是配置1000亿的高收益资产 ， 规模较小的基金1很快实现了收益率的提升 ， 而规模较大的基金2的收益提升效果相对有限 。 基金2要实现和基金1一样的收益增长 ， 需要找到更多高收益资产 ， 这在当前货币相对宽松、资产收益率持续下降的市场中是非常困难的 。 所以 ， 规模过大也可能成为基金产品收益率提升的“绊脚石” 。 这就是经济学上的“规模不经济”效应 。2018年 ， 余额宝在其规模达到峰值1.68万亿后 ， 主动限购瘦身 ， 天弘基金官方表示“此举是为了保持余额宝的长期稳健运行 ， 并防止规模过快增长 。 ”当时有很多人不理解 ， 居然还有机构嫌自己的生意做过大 ， 钱赚太多 。 结合刚才介绍“规模不经济”效应 ， 这个决定也是可以理解的 ， 所谓“大”的不一定都是“好”的 。综合以上分析 ， 货币基金规模过大或者过小都不利于收益率的提升和长期稳健的运营 。 根据市场情况 ， 将基金的规模控制在一个适度的范围内 ， 谨慎稳健的经营会是一个更好的选择 。投资建议鸡蛋不要放在一个篮子里前文从行业、宏观、产品三个层次解释了货币基金类产品收益率持续走低的原因 ， 那么在实际投资中 ， 我们应该注意些什么呢？笔者认为“鸡蛋不要放在一个篮子里” ， 这个原理在股票、债券、基金等各类投资领域都不断被人提起 ， 其实 ， 在货币基金投资领域同样适用 。首先 ， 如果资金量还可以 ， 可以考虑多配置几只口碑和历史收益都还不错的货币基金 ， 获取一个平均的收益 。 因为 ， 货币基金每日的收益是不断变化和波动的 ， 不断的转换“追高”的意义不大 。其次 ， 还可以考虑配置一些风险水平和流动性相当的替代性产品 ， 如苏宁金融的“零钱宝”产品 。最后 ， 投资者还需要充分了解自己所投资的产品 ， 如果遇到有疑惑的地方 ， 建议向身边的专业人士请教 。 在风险可控的情况下 ， 实现合理的收益 。
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