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[诗与星空]| 钱多烧手？万集科技的多元化发展路线，财报季

随着疫情的结束 ， 各行各业基本全面复工 ， 沉寂了两个多月的高速公路也熙熙攘攘起来 。 笔者驾车路过一座加油站的时候 ， 发现有工人正戴着口罩施工 。 问起来 ， 说是正在安装ETC摄像头 ， 一种可以同时识别ETC信息和车牌号的一体化设备 ， 从而实现车主不下车支付加油款 。
笔者对这种无感支付的加油模式非常感兴趣 ， 和施工的师傅聊了下 ， 得知他们是一家叫做"高速信联"的公司 。 据企查查 ， 高速信联是一家第三方支付公司 ， 大股东是山东高速、上海云鑫（阿里旗下）等资本巨头 ， 另外 ， 还有两家A股上市公司也参股了信联 。
它们分别是金溢科技和万集科技 。
4月11日晚间 ， 万集科技发布了2019年年报 ， 因为业务的特殊性 ， 公司的业绩增幅惊人 。 年报显示 ， 公司实现营业收入335,120.77万元 ， 比上年同期增长384.10%；归属于上市公司股东的净利润87,154.68万元 ， 比上年同期增长13,152.74% 。
一、业绩激增的2019年
2019年是ETC爆发年 ， 2019年3月5日 ， 政府工作报告中指出 ， 要深化收费公路制度改革 ， 降低过路过桥费用 ， 两年内基本取消全国高速公路省界收费站 ， 实现不停车快捷收费、减少拥堵、便利群众的工作目标 。
随后出台了各种ETC推广政策 ， 在各地高速公路、各大银行机构的大力推动下 ， ETC普及率迅速攀升 。
作为ETC设备的生产厂商 ， 金溢科技和万集科技的业绩都迅速飙升 。
年报显示 ， 在政策的带动下 ， 万集科技的ETC路侧天线和车载单元的发货量都较以往年度大幅提升 ， 其中ETC车载单元销售数量达到2,863.1万片 ， 路侧天线销售数量达到33,945套 。
二、各项财务指标全面优化
实事求是的讲 ， 2019年以前 ， 万集科技的业绩情况非常糟糕 。 2018年 ， 全年营收6.9亿元 ， 利润总额亏损214万元 。 但公司通过"财技" ， 把所得税费用变成了负数 ， 实现净利润盈利619万元 。
所得税费用为负数是什么意思呢？难道是税务局欠公司钱了？从核算的角度 ， 确实是这个意思 ， 但并不是真的欠 。
税法规定 ， 允许未来5年内用税前应纳税所得额弥补的实际亏损 ， 在未来能为企业带来经济利益流入 ， 符合资产定义 ， 借方确认递延所得税资产 ， 同时贷方计入所得税费用 。
笔者阅读过大量上市公司年报 ， 通过这种手段来调剂利润的并不多见 ， 且存在较大的风险 ， 只见到过乐视网和黑芝麻曾经用过 。
资产负债表上有两个特殊项目 ， 分别是递延所得税资产和递延所得税负债 ， 它们并不是企业真正的资产和负债 ， 而是财务会计和税务会计的差异项目 。 比如坏账准备 ， 税法规定实际发生的时候方可以税前列支 ， 计提的时候不得税前列支 ， 那么财务会计计算出来的利润和税务会计计算出来的应纳税的利润就会产生差异 。
举个简化的例子来理解 ， 某公司收入1000万 ， 成本500万 ， 提取了坏账准备200万 ， 除此之外没有其他利润表项目 ， 那么这家公司的财务会计的利润就是1000万减去500万减去200万 ， 是300万 ， 按照所得税率计算 ， 需要交纳的所得税就是300万乘以25%为75万；但是税法不承认这200万坏账准备 ， 那么税务会计的利润就是1000万减去500万 ， 为500万 ， 需要缴纳的所得税就是500万乘以25%为125万 。 这样就有了50万的差额 ， 如何处理呢？首先这50万是必须要交给税务局的；其次如果将来真的发生了坏账 ， 这50万是可以抵扣的 ， 也就是说 ， 这50万差额 ， 是"预支"的税金 ， 就放在"递延所得税资产"项目 。 如果差额是反方向的 ， 就放在"递延所得税负债"项目 。 在计算所得税的时候 ， 需要用税务会计计算的应交所得税加上递延所得税负债和递延所得税资产的差（这个差又叫做递延所得税费用） ， 也就是说 ， 如果递延所得税资产比较大 ， 所得税就可能是负的 。
公司在2019年绝境逢生 ， 几乎所有的财务指标都全面向好 。
存货周转率从2018年的2.74次增加到2019年的4.06次 ， 应收账款周转率则增加了两倍多 ， 从1.37次增加到3.55次 ， 公司的流动资产周转效率大幅提高 。
三、难以理解的投资方向
A股历史上 ， 也发生过非常类似的一幕 。 因为钢铁行业供给侧改革 ， 导致一路高涨的方大炭素 ， 几乎和现在的万集科技一模一样 。
但从财报情况看 ， 方大炭素和万集科技的处理方式却截然不同 。
方大炭素管理层对行业的进程非常了解 ， 在赚钱后既没有大规模并购 ， 也没有进行多元化发展 ， 而是将现金还了贷款 ， 买了理财 ， 然后等待过冬 。
表面看起来 ， 这是一种防守型的经营策略 ， 受到了一些投资者的质疑 。 但是从公司从事的行业来看 ， 这是一个英明的决策 。
2019年财报显示 ， 万集科技进行了非常复杂的多元化尝试 。
1、支付领域的尝试
笔者在高速公路加油站遇到的无感支付设备施工 ， 正是万集科技投资ETC支付场景的尝试 。 但汽车移动支付场景和普通移动支付场景相比 ， 投资过大 ， 很难全面普及 。 普通商家只需要摆个POS机即可 ， 一座加油站硬件投入和施工成本高达十几万 。


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