江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

风险 复苏之路困难重重！高盛解答全球经济重启“八连问”( 二 )


此外 ， 高盛还担心破产和信贷损失问题 。 与此次衰退的规模相比 ， 其它衰退影响实际上可能相对较小 ， 这是由于许多就业岗位流失的临时性、大量的财政政策支持以及美国金融环境的改善 。 从市场的角度来看 ， 公司的长期成本将在较长一段时间内自然形成 ， 因此尽管其中一些问题可能令人担忧 ， 但它们可能不足以成为未来几个季度市场下跌的充分理由 。 在美国大选期间 ， 应密切关注有关企业所得税的辩论 ， 因为人们对这一问题的预期出现大幅波动 ， 可能影响整个市场 。 但除此之外 ， 高盛认为 ， 投资者不应对资产市场前景过于悲观 。
6. 尾部风险
3月中旬 ， 高盛制定了一个评估经济衰退可能对市场产生何种影响的框架 。 高盛认为 ， 金融市场和经济危机涉及一系列明显的尾部风险 ， 随着这些风险得到缓解 ， 市场将逐步复苏 。 到4月中旬 ， 高盛认为 ， 一些重要的风险已经得到了扭转 ， 包括资金和流动性压力、宏观政策反应不足以及未能控制病毒蔓延 。 因此 ， 与这些风险关联最大的资产价格很可能已经超越了极限 ， 包括货币市场利差、隐含波动率、企业信贷和结构性产品市场的重要部分 。 随着原油市场正在经历必要的调整以平衡供需 ， 高盛将石油市场描述为其他资产上行风险的来源 ， 包括与新兴市场石油出口国相关的资产 ， 这些资产一直处于政策之外 ， 而且仍存在巨大的风险溢价 。 另外 ， 我们对估值的分析工作让我们对保证金的看法产生了积极影响 。 由于市场似乎至少要提前两年预测 ， 高盛认为 ， 只要市场合理地预期经济不久就会逆转 ， 大多数资产就会对有关衰退深度的消息相对不那么敏感 。
7. 风险资产上涨的路径收窄 。
现在很多事情都取决于风险的微妙平衡 。 即使在反弹之后 ， 风险资产仍有上涨的潜在路径 ， 但比之前要窄 。 尽管大盘股指已出现反弹 ， 但反弹的板块较为集中 ， 周期性行业表现不佳 。 其它资产（包括发达市场利率和新兴市场货币）的表现也表明 ， 市场尚未消化更多的增长乐观情绪 。 如果商业活动出现好转 ， 并且在没有明显迹象表明欧洲/中国的风险再度显现或加剧的情况下 ， 专注于重启经济的进程 ， 这可能会开辟一条通向更大上行空间的道路 ， 尤其是在市场的周期性领域 。 在治疗/疫苗方面的额外好消息将加强这一点 。 不过 ， 病毒传播对经济活动的敏感性在未来2-3周内很难观察得到 ， 且二次爆发的可能性也依然存在 。 由于这些原因 ， 股票上行期权的价格可能仍低于"上行尾部" 。
8. 周期性风险仍存 ， 注意观察病毒传播速度 。
高盛表示 ， 现在还不能说周期性风险总体上已经过去 ， 而且市场也没有做好进一步上涨的准备 。 公共卫生前景在很大程度上仍然是个未知数 。 根据其演变趋势测算 ， 新冠病毒衰退的总体宏观经济成本仍可能比预期的大得多 。 高盛指出 ， 如果5月份该病毒的有效传播率保持在1以下 ， 就可以更有信心地认为 ， 风险资产已达到低点 ， 并考虑进一步提高风险水平 。 在此之前 ， 高盛提出了如下建议：
首先 ， 持有投资组合 ， 风险资产在短期内进一步缩水也是可以忍受的 。 考虑到更好地分散这些市场风险 ， 一种方法可能是在与石油相关的资产中做多 。
其次 ， 为一些可识别的风险添加对冲 。 高盛认为外汇市场就非常适合这样做 ， 就像做多日元来应对宏观经济风险 ， 做多瑞士法郎对抗以欧洲为中心的风险 ， 以及做多美元以应对非日本亚洲货币的风险（出于对中美关系将进一步恶化的预期） 。
第三 ， 继续向宏观差异化交易倾斜 ， 包括发达市场（DM）与新兴市场（EM）、美国与欧洲 ， 以及这些经济体内部的国别差异化交易 。


推荐阅读


上一篇：苹果 苹果概念股集体走强 赵晓光说的猛烈行情来了？这家供应商已透露积极信号

下一篇：大众网·海报新闻这就是山东|到2025年，山东所有城市基本达到国家园林城市标准