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「三言财经」王传福过冬：口罩订单能缓解比亚迪的焦虑吗( 二 )


徐静对市界证实了上述消息 ， 她说：“三月份的公积金已经比原来调低了比例 ， 缴存比例是3% ， 不过我们绩效还是跟原来一样 ， 可能是有口罩订单进来 。 ”
比亚迪随即回应称 ， 比亚迪是依据住建部等部门的相关政策申请2020年4月至6月住房公积金停缴 ， 2020年7月起恢复按政策缴存比例 。
种种迹象都显示比亚迪正在尽力缩减开支 ， 以保持资金链稳定 。 即使刚刚获得70亿元人民币的口罩订单 ， 以及发完20亿元的疫情债 ， 王传福依旧选择“铁腕”降绩效 ， 来保生存 。
02发债维系投资
一边降薪裁员 ， 另一边王传福却不断在拉长比亚迪的战线 。
以电池起家 ， 跨行电子加工再到新能源汽车 ， 近年来又投入巨额资金到光伏和云轨业务 。 2020年中国电动汽车百人会论坛上 ， 王传福又宣布新一代刀片电池 ， 体积能量密度比传统铁锂电池提升50% ， 并将应用在重庆工厂下线的全新轿车比亚迪“汉”上 。
产品线越来越长 ， 而王传福看中的行业并不是一朝一夕可以打造出来的 ， 需要长期大量的投入 ， 才可以看到效果 。 他曾寄予厚望的光伏和云轨至今仍未看到盈利的可能 ， 原本遍地开花的云轨项目 ， 目前多数已经停工 。
在汽车行业向上的时候 ， 汽车可以为王传福的行业探索提供资金后盾 ， 然而2018年以来汽车行业不景气 ， 2019年又遭遇新能源汽车补贴退坡 ， 比亚迪随之进入困难期 。
比亚迪2019年年报显示 ， 营业收入1277亿元、归属于母公司净利润16.1亿元 ， 分别同比下降1.78%、41.93% 。 归属于母公司的净利润增速自2016年达到巅峰后 ， 已经连续三年大幅下滑 。
汽车、手机部件及组装两个创造利润的业务“造血”能力不足 ， 其中汽车下滑尤为明显 ， 2019年比亚迪全年销量为45万辆 ， 同比下滑9.8% ， 只完成2019年销量目标的71% 。
自身“造血”不足 ， 比亚迪便走上发债之路 ， 带息负债规模不断扩大 ， 2015年是376亿元 ， 到2019年已经增加到710亿元 ， 其中以短期负债为主 ， 2020年到期的短期带息负债已经达到490亿元 。
「三言财经」王传福过冬：口罩订单能缓解比亚迪的焦虑吗
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截至2019年末 ， 比亚迪账上的货币资金只有126亿元 ， 相比490亿元短期带息负债 ， 资金缺口达到364亿元 ， 自2015年以来 ， 比亚迪资金缺口持续在扩大 。
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比亚迪被迫走上以债养债的道路 。
最新发行的20亿元疫情债 ， 大概有90%是用来偿还债务利息、补充流动资金 。 依靠债务来维持运营的结果是利息支出不断攀高 ， 从2015年的17亿元涨到2019年的35亿元 ， 财务费用水涨船高 ， 进而侵蚀利润 ， 导致本不丰厚的利润变得更加微薄 。
2016年比亚迪销售毛利率和净利率达到高峰后 ， 已经连续三年下跌 ， 2019年分别为16.29%和1.66% 。
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通过发债来维系投资的隐患 ， 在汽车行业不景气时 ， 逐渐开始显现出来 。
03新能源回款难
比亚迪赶上国家大力补贴新能源汽车的好时代 ， 2016年来一直稳坐全球新能源汽车销量的头把交椅 ， 2019年新能源汽车销量下滑7.39% ， 为22.95万辆 。
特斯拉则在2019年逆市上升 ， 销量达到36.75万 ， 取代比亚迪成为新一代新能源汽车销量之王 。
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新能源汽车一直是比亚迪营业收入的重要来源 ， 2019年收入为401亿元 ， 同比下滑23% ， 不过仍旧占据公司总营收的31% ， 在三大主营业务里 ， 贡献能力最强 ， 亦是比亚迪重要的利润来源 ， 不过这些收入并非真金白银 ， 只是账面价值而已 。


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