江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

一点财经股价、市值持续萎靡...美年一场重大危机正在酝酿，巨亏8.66亿元( 二 )


一点财经股价、市值持续萎靡...美年一场重大危机正在酝酿，巨亏8.66亿元
文章图片
在美年计提商誉减值的解释中有这样一段话：受2019年非公市场整体环境影响 ， 体检中心收入规模未能相应扩大 ， 预计影响利润约2.4亿元 。
另一个数据是 ， 在涉及商誉减值的39家美年控股的子公司中 ， 有20家公司2019年度是亏损的 ， 而2018年美年公布利润数据的控股子公司里只有5家是亏损的 。
更值得注意的是 ， 此次美年控股子公司商誉减值的名单中首当其冲的便是2017年美年定向增发 ， 以27亿元作价收购72.22%股权 ， 完成对其百分百控股的慈铭体检 。
以4倍溢价并购来的慈铭体检曾是行业老三 ， 品牌成熟度非常之高 ， 却在2019年未达盈利预期 ， 这在很大程度上给美年带来了商誉的减值损失 。
可见2019年市场环境对于整体体检行业而言 ， 并不美妙 。 实际上 ， 从美年2019各季报上也能看到盈利能力衰退的端倪 ， 营收微幅增长 ， 但净利润却同比出现明显的下降 。
问题是 ， 受2020年新冠疫情的影响 ， 美年参控股的体检中心是否会出现更大面积、更大幅度的亏损呢？
按照4月30日公司所发布的中期业绩预告 ， 2020年上半年美年的净亏损额将敞口到8.5亿-6.5亿元 。
下半年业务的复苏能给消化掉多少亏损呢？这似乎并不能确定 ， 况且疫情是否会在秋天卷土重来也未可知 。 各种不确定之下 ， 计提10亿商誉减值真的够吗？
02
增长的悖论
去年7月间 ， 武汉国际博览中心召开的世界大健康博览会上 ， 美年健康董事长俞熔演讲时表示2019年美年的体检人次预计超过3700万 。
然而 ， 根据2019年报显示美年当期全年体检人次为2602万人次 ， 同比下降6% ， 与俞熔所预计的差出1000万人次 。
【一点财经股价、市值持续萎靡...美年一场重大危机正在酝酿，巨亏8.66亿元】体检中心数增加11% ， 体检人次却减少6% ， 美年健康的解释是“提质增效” ， 也就是说要提升“客单价” 。 对于掌握了体检行业一定的服务标准和产品标准的美年 ， 这是必然的一步 。
一点财经股价、市值持续萎靡...美年一场重大危机正在酝酿，巨亏8.66亿元
文章图片
过去5年时间里 ， 在营业周期这个重要参数上 ， 美年2019年显著高于其他年份 ， 但无论营收增速、销售毛利率、销售净利率等盈利指标都出现了明显的下降 。
2018年9月美年所披露的平均客单价为480元/人次 ， 2019年中报这一数字提升到了499/人次 ， 这个有限的增幅也被运营成本和财务费用的增长所冲减 。
2014、2015年美年平均单店收入就已经达到了1500万左右 ， 但这个数字到了2018年并未有太大变化 ， 似乎意味着如果业务模型与产品形态没有什么改变的情况下 ， 1500万的单店收入基本就是天花板了 。
而2019年美年的单店收入则是出现了明显的“见顶回落” ， 按照中报数据推算其平均单店收入下降至1200万元左右 。
体检中心的摊子越铺越大的美年似乎并没有给单店带来相应的品牌溢价效应 。 那么 ， 此前频繁并购扩张体检中心的方式 ， 还能否拉动美年的增长呢？
很多投资者看多美年的一个理由是体检行业的规模增长 。 按照“前瞻产业研究院”的预测 ， 2019年中国健康体检市场规模接近1700亿元 ， 2024年则将达到3284亿元 。
一点财经股价、市值持续萎靡...美年一场重大危机正在酝酿，巨亏8.66亿元
文章图片
相比发达国家的国民体检渗透率和健康消费支出占比 ， 中国健康体检市场确实存在高复合增长的机会 ， 但中国与日、美、欧洲国家有着本质上的不同 。
尽管眼下1700亿 ， 未来3000多亿的大蛋糕似乎就摆在眼前 ， 但从市场结构来看 ， 中国健康体检市场的绝对主角并非是民营机构 ， 而是公立医院体系里的体检机构 。


推荐阅读


上一篇：智通财经营收下降四成，永利度假村(WYNN.US)Q1同比转盈为亏

下一篇：智通财经巴里克黄金(GOLD.US)CEO：黄金在不确定危机中提供了确定性